Lima Stok Cap Kecil Terlebih Jual Dan Satu Had Pertengahan Untuk Pemburu Tawar Pasaran Bear

S&P 500 mencecah paras terendah baru 2022 dalam penjualan kejam tahun ini yang membawa kepada mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan hari Rabu di mana jawatankuasa dasar Rizab Persekutuan dijangka menaikkan kadar faedah jangka pendek secara agresif untuk mengurangkan inflasi. Indeks bermodal besar turun 22% daripada kemuncaknya pada hari dagangan pertama tahun ini, dan jatuh 10% hanya dalam minggu lalu kerana bacaan terkini mengenai inflasi menunjukkan kenaikan harga semakin pantas. Untuk modal kecil, tersandung pasaran ke wilayah pasaran menanggung adalah sangat teruk, dengan indeks Russell 2000 turun 30% daripada kemuncaknya pada musim luruh lalu dan kembali ke tahap pra-pandemik.

Mungkin terdapat banyak turun naik jangka pendek di hadapan apabila Fed mempercepatkan kitaran pengetatan kadarnya—JPMorgan dan Goldman Sachs kedua-duanya menjangkakan kenaikan 75 mata asas minggu ini walaupun pengerusi Fed Jerome Powell menolak kemungkinan itu pada mesyuarat terakhirnya sebulan yang lalu . Bacaan inflasi 8.6% minggu lepas meletakkan bank pusat di hadapan mereka. Tetapi dengan pertumpahan darah saham sudah berjalan dengan baik, pelabur dan pengurus aset menjilat potongan mereka pada beberapa penilaian, jika mereka mempunyai serbuk kering untuk digunakan.

“Risiko dalam pasaran saham jauh lebih rendah hari ini berbanding enam bulan lalu hanya berdasarkan pembetulan yang kita lihat. Banyak keterlaluan sedang dibuang semasa kita bercakap," kata Nicholas Galluccio, pengurus portfolio bersama dana Teton Westwood SmallCap Equity bernilai $57 juta. "Kami fikir ia adalah persediaan yang sempurna untuk kemungkinan 2023 yang kukuh."

Dana Galluccio telah mengatasi prestasi pasaran, kehilangan 13% setakat tahun ini selepas keuntungan 30% pada 2021, untuk memperoleh penarafan 5 bintang di Morningstar. Dia telah melakukan kesalahan tahun ini menambah kedudukannya dalam beberapa perdagangan topi kecil pada penilaian rendah, termasuk Carmel, Indiana's Perkhidmatan Lelong KAR, yang membina pasaran kereta terpakai borong dan menjana pendapatan $2.3 bilion pada 2021.

Peruncit kereta terpakai Carvana membeli segmen lelongan fizikalnya dengan harga $2.2 bilion pada bulan Februari, lebih besar daripada paras pasaran syarikat pada masa itu, walaupun hasil itu digunakan untuk membayar hutang. Pengambilalihan itu mendorong 38% pop satu hari dalam saham KAR, tetapi ia telah mengembalikan kebanyakan keuntungan tersebut dalam pembetulan baru-baru ini. Perjanjian itu tidak begitu baik dengan Carvana, yang telah kehilangan 91% daripada nilainya tahun ini.

"Kami sangat bertuah kerana Carvana yang kami percaya membayar lebih untuk perniagaan lelongan fizikal mereka sebanyak $2 bilion, yang merupakan jumlah yang sangat besar," kata Galluccio. "Sekarang mereka benar-benar digital dengan kunci kira-kira yang hampir bebas hutang."

Satu lagi pilihan Galluccio adalah berasaskan Texas Flowserve (FLS), yang mengeluarkan peralatan kawalan aliran seperti pam dan injap. Ramai pelanggannya adalah syarikat penapisan petrokimia dan penerokaan serta pengeluaran dalam industri tenaga. Kebanyakan perniagaan berkaitan tenaga mengalami tahun yang kukuh dengan harga minyak mentah melonjak, walaupun Flowserve telah ketinggalan dengan penurunan 5%. Tempahannya meningkat 15% pada suku pertama kepada $1.1 bilion, dan Galluccio menjangkakan marginnya bertambah baik apabila ia membina tunggakan.

Pelabur nilai juga melihat kawasan pasaran terlebih jual untuk dagangan saham pada gandaan kecil dan kini menawarkan hasil dividen yang menarik. John Buckingham, pengurus portfolio dan editor surat berita The Prudent Speculator, menyukai Whirlpool Corp. (WHR), pengeluar perkakas rumah berusia berabad-abad yang beribu pejabat di Benton Charter, Michigan. Dengan jualan rumah jatuh, Whirlpool mempunyai pendedahan kepada kemelesetan yang dijangkakan, tetapi sahamnya turun 34% tahun ini, berdagang pada enam kali pendapatan, dengan hasil dividen melebihi 4% dan keinginan untuk membeli balik saham. Walaupun bukan modal kecil, pada $8.7 bilion dalam permodalan pasaran, topi pertengahan ini telah lama menjadi kegemaran pelabur nilai.

"Jualan rumah yang lebih rendah pastinya menjadi masalah, tetapi pasaran telah mendiskaunkan sesuatu yang jauh lebih buruk daripada apa yang kami fikir akhirnya akan berlaku," kata Buckingham. “Jika kita mengalami 'kemelesetan sederhana' sebut harga tanpa sebut harga, saya berpendapat bahawa banyak perniagaan telah diberi harga untuk teruk kemelesetan.”

Satu lagi perniagaan pengguna Buckingham memilih daripada portfolionya: Loker Kaki (FL). Peruncit kasut itu turun 36% tahun ini, termasuk penurunan 30% dalam satu hari pada 25 Februari apabila ia mengatakan pendapatannya daripada pembekal terbesarnya NikeNKE
akan merosot tahun ini kerana gergasi pakaian semakin banyak menjual terus kepada pelanggan. Kini, Foot Locker berdagang pada pendapatan kecil 3.5 kali di belakang, dengan hasil dividen 5.7% untuk menarik pelabur pendapatan.

Walaupun permainan nilai itu murah, Jim Oberweis, ketua pegawai pelaburan firma pertumbuhan modal kecil Oberweis Asset Management, membuat kes bahawa penilaian saham pertumbuhan adalah lebih menarik selepas mengambil yang paling teruk daripada penjualan setakat ini. Indeks pertumbuhan Russell 2000 turun 31% tahun ini, dan dana peluang modal kecil Oberweis telah menurun 22%. Seorang yang lebih baik ialah pegangan teratasnya, Lantheus Holdings (LNTH), yang telah meningkat lebih daripada dua kali ganda tahun ini.

Lantheus membuat produk pengimejan nuklear yang boleh disuntik ke dalam pesakit dan menjadikan bahagian badan bercahaya semasa imbasan perubatan untuk membantu mendiagnosis penyakit. Ia menerima kelulusan FDA tahun lepas untuk produk yang dipanggil Pylarify yang boleh mengenal pasti kanser prostat, dan pendapatan suku keempat meningkat 38%. Syarikat yang berpangkalan di Massachusetts itu berdagang pada kira-kira 20 kali jangkaan pendapatan 2022.

"Amat sukar untuk mencari syarikat dengan pendapatan 20 kali ganda dengan angka pertumbuhan tersebut dan jenis parit dari segi paten dan kedudukan pasaran yang boleh dipertahankan yang sangat sukar untuk diserang oleh pesaing," kata Oberweis.

Oberweis berbangga bahawa Lantheus tidak mempunyai kaitan dengan persekitaran ekonomi yang lebih luas dan ketakutan kemelesetan. Beberapa pegangan utamanya yang lain mempunyai sedikit pendedahan inflasi tetapi telah didiskaunkan pada tahun ini dan didagangkan pada berbilang nama nilai yang lebih tipikal. Teknologi Axcelis (ACLS), yang menjual komponen kepada pembuat cip seperti IntelINTC
dan TSMC untuk membuat semikonduktor, meningkatkan pendapatannya sebanyak 40% pada 2021 dan 53% lagi pada suku pertama 2022, tetapi telah merosot sebanyak 25% tahun ini dan berdagang pada 15 kali ketinggalan pendapatan.

"Stok pertumbuhan kecil, yang telah dipukul, saya fikir mempunyai prospek yang lebih baik untuk berjaya dalam persekitaran inflasi kerana lebih banyak syarikat inovatif mempunyai kuasa harga, keupayaan untuk menaikkan harga dengan cepat dan membuat pelanggan benar-benar membayarnya," kata Oberweis . "Saya tidak tahu sama ada tahun ini atau tahun depan, tetapi saya fikir orang yang membeli sekarang berkemungkinan memperoleh pulangan positif yang ketara kerana penilaian yang rendah."