Kisah ini muncul dalam majalah Forbes edisi Disember/Januari 2023. Langgan
Ariel Fund unggulan pelabur nilai veteran itu meningkat 14% pada Januari selepas mencatatkan kejayaan pada 2022. Kini dia bertaruh besar pada hiburan, ekuiti persendirian dan — kejutan! - perumahan.
In satu era apabila ahli strategi pelaburan nilai bulu telah diketepikan untuk pertumbuhan yang lebih seksi dan pengurus kuantitatif, pendekatan kontrarian pesakit John W. Rogers Jr. telah terbukti berdaya tahan selepas beberapa ribut pasaran.
Rogers, pengasas dan CEO bersama Ariel Investments, memulakan firma itu pada tahun 1983 hanya tiga tahun selepas menamatkan pengajian dari Princeton. Empat puluh tahun kemudian, firma pelaburan tertua milik Hitam di AS menguruskan lebih daripada $16 bilion aset. Kebanyakannya adalah dalam dana bersama dan akaun yang diuruskan secara berasingan, walaupun $1.45 bilion berada dalam dana ekuiti persendirian baharu yang digelar Project Black. Cetusan idea CEO bersamanya Mellody Hobson, dana baharu itu bertujuan untuk membeli perniagaan bersaiz sederhana sedia ada dan memasang eksekutif Hitam dan Latino yang boleh membina mereka menjadi pembekal peringkat teratas kepada S&P 500. (Baca lebih lanjut mengenai Hobson dan Project Black di sini.)
Sementara itu, Rogers kekal sebagai ketua pegawai pelaburan dan pemilih saham Ariel. Dana Ariel $2.5 bilion utamanya telah dilancarkan pada tahun 1986, menjadikannya dana paling lama berjalan dalam kategori nilai modal pertengahan Morningstar. Sejak penubuhannya, ia telah mencatatkan purata pulangan tahunan 10.5%, lebih baik sedikit daripada Indeks Nilai Russell 2500 dan S&P 500. Tetapi angka-angka itu tidak memberi keadilan kepada kecenderungan firmanya untuk prestasi cemerlang apabila saham pulih daripada pasaran beruang yang buruk— seperti yang dialami pelabur baik pada tahun 2022.
Dana Ariel $2.5 bilion utamanya telah dilancarkan pada tahun 1986, menjadikannya dana paling lama berjalan dalam kategori nilai modal pertengahan Morningstar. Sejak penubuhannya, ia telah mencatatkan purata pulangan tahunan 10.5%, lebih baik sedikit daripada Indeks Nilai Russell 2500 dan S&P 500. Tetapi angka-angka itu tidak memberi keadilan kepada kecenderungan firmanya untuk prestasi cemerlang apabila saham pulih daripada pasaran beruang yang buruk— seperti yang dialami pelabur baik pada tahun 2022.
Ariel Fund menghadapi ujian pertamanya pada 19 Oktober 1987, kemalangan yang dikenali sebagai Black Monday. Rogers yang ketika itu berusia 29 tahun dengan tergesa-gesa memanggil pelanggan dan broker semasa bertemu dengan perancang perkahwinannya. Mesejnya: Saham tiba-tiba murah, dan pelabur harus membeli lebih banyak. Ariel mengatasi prestasi dengan keuntungan dua angka pada tahun 1987.
Jamel Toppin untuk Forbes
Keluar daripada dot-com bust pada tahun 2000, Ariel Fund kembali besar, pulangan 29% pada tahun itu dan 14% pada tahun 2001. Semasa krisis kewangan 2008, pertaruhan Rogers pada saham seperti firma pelaburan hartanah CBRE Group dan akhbar penerbit Gannett menyebabkan dana itu mengalami kerugian 48%—sebelum memacu keuntungan 63% pada tahun 2009.
Tahun lepas adalah satu lagi yang sukar untuk Dana Ariel: Ia jatuh 19%, berbanding dengan kejatuhan 13% untuk penanda aras Indeks Nilai Russell 2500, sebahagian besarnya kerana ia mempunyai sedikit stok tenaga (yang merupakan pemenang pada 2022) dan lebih berwajaran ke arah sektor seperti media dan hiburan, yang berprestasi rendah. Ini adalah bahaya yang datang dengan keyakinan tinggi dan gaya pelaburan tumpuan tinggi Rogers—39% daripada dana dilaburkan dalam 10 pegangan teratasnya. Pada bulan Januari, dana itu meningkat 14%, mengatasi keuntungan 500% S&P 6.
“Ribut ini adalah yang terburuk sejak '08 dan '09. Terdapat begitu banyak tawaran yang luar biasa,” kata Rogers, yang terpikat dengan pelaburan pada usia 12 tahun, apabila bapanya mula memberinya saham untuk hari jadi dan Krismasnya. Perkaitannya untuk membeli ekuiti yang tidak disayangi terus dipupuk di Princeton, di mana ahli ekonomi Burton Malkiel, pengarang klasik pelaburan Berjalan Rambang di Wall Street, menjadi mentor.
Pilihan kegemaran Rogers hari ini ialah pegangan terbesar Ariel, Hiburan Taman Madison Square, kini berdagang pada nisbah harga kepada buku hanya 0.89. Dia memetik kuasa kekal tempat ikoniknya seperti Garden sendiri dan Dewan Muzik Radio City dan teruja bercakap tentang MSG Sphere, sebuah tempat hiburan bernilai $2.2 bilion yang akan dibuka di Las Vegas akhir tahun ini. Selain itu, dia berpendapat Wall Street meremehkan Rangkaian MSG, rangkaian kabel serantaunya yang menyiarkan permainan New York Knicks dan Rangers. “Suatu hari nanti, Knicks akan menang lagi,” kata bekas ketua pasukan bola keranjang Princeton yang pernah menewaskan Michael Jordan dalam permainan satu lawan satu.
Satu lagi pegangan Rogers ialah Paramount Global. Ibu bapa CBS masih menikmati penonton yang tinggi untuk siaran sukan secara langsung dan 60 minit, dan perkhidmatan Paramount Plusnya ialah rumah penstriman untuk filem hit tahun lepas Top Gun: Maverick dan tahun ini akan datang Misi yang mustahil. "Sumner Redstone sentiasa bercakap tentang fakta bahawa kandungan adalah raja, dan anak perempuannya Shari percaya pada perkara yang sama," kata Rogers. Dia menambah bahawa pelabur sangat tertumpu pada perang penstriman, mereka memandang rendah jangkauan Paramount di seluruh dunia dan nilai jenamanya, yang termasuk BET Networks dan Showtime. "Mereka akan memikirkan cara untuk mengewangkan kandungan hebat ini."
Di luar media dan hiburan, Rogers menggemari saham perkhidmatan kewangan seperti bank pelaburan Lazard, yang dimiliki Ariel sejak 2009, dan firma ekuiti persendirian Kumpulan Carlyle. Dia menyukai yuran konsisten yang dijana oleh ekuiti persendirian—KKR merupakan pemenang besar untuk Ariel sebelum ia menjadi terlalu besar untuk dana bermodal kecil dan sederhana dan dia mengeluarkan wang.
Sektor kontrarian Rogers pertaruhan akan mengejutkan peningkatan dalam beberapa tahun akan datang ialah perumahan. Ariel mempunyai jawatan dalam syarikat lantai Industri Mohawk dan saham yang dibeli semula baru-baru ini Generak, yang mengeluarkan penjana kuasa. Generac adalah pemain yang menonjol semasa wabak itu, dan Ariel memperoleh keuntungan empat kali ganda daripadanya antara Februari 2019 dan Disember 2020. Kini, dengan Generac turun 80% daripada kemuncak Oktober 2021, Rogers berpendapat ia sudah matang untuk pemulihan, dengan kebimbangan mengenai perubahan iklim dan gangguan bekalan elektrik yang disebabkan oleh taufan dan kebakaran hutan mendorong pelanggan untuk membeli penjananya.
LEBIH DARIPADA FORBES
Sumber: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2023/02/01/the-comeback-king-for-40-years-john-rogers-has-come-out-of-bear-markets- lebih kuat/