Isu alam sekitar, sosial dan tadbir urus (ESG) telah menjadi perhatian utama dalam amalan pelaburan selama ini. Walau bagaimanapun, kebimbangan kritikal bagi pelabur ialah kekurangan piawaian kuantitatif dalam menentukan kedudukan ESG. Malah, banyak firma menukar garis panduan ESG mereka untuk menambah stok pertahanan buat kali pertama.
Dalam pakej temu bual baru-baru ini dengan ValueWalk, Mark Neuman dari Constrained Capital menjelaskan bahawa tidak ada rima atau sebab bagaimana kedudukan ESG diberikan kepada syarikat. Fakta ini dibuktikan lagi dalam perubahan kepada garis panduan ESG untuk stok pertahanan dan senjata. Modal Terkekang ialah pengurus pelaburan yang cuba memanfaatkan herotan yang disebabkan oleh peserta yang melepaskan diri dalam bidang seperti pelaburan ESG.
GOTLAND, SWEDEN, 09 JUN: Konvoi tentera AS menunggu sokongan udara di tepi jalan di kawasan Bro … [+]
Agensi Anadolu melalui Getty Images
Piawaian ESG Dalam FluksZELLER
Neuman memerhatikan bahawa apabila perang di Ukraine meletus menjelang penghujung Februari, muncul cerita mengenai perubahan taksonomi pelaburan ESG kepada berpotensi memasukkan saham pertahanan kerana komponen "S", yang menandakan kesan masyarakat. Dia percaya ESG pakar telah mempertimbangkan untuk mengubah taksonomi itu pada masa lain selama bertahun-tahun untuk membolehkan definisi yang lebih luas tentang perkara yang termasuk dalam penarafan ESG.
Apabila dia mula-mula mula melihat industri ESG, pengurus yang ditemui menemui lapan hingga 10 agensi penarafan, termasuk ISS, Sustainalytics dan Bloomberg ESG. Walau bagaimanapun, jumlah ini kini telah meningkat kepada hampir 20. Menggali lebih dalam ke dalam firma penarafan tersebut mendedahkan kaedah yang sangat berbeza untuk mengira penarafan setiap syarikat dalam ketiga-tiga komponen.
"Dalam penyelidikan saya, saya mendapati bahawa penilaian E, S dan G oleh mana-mana banyak agensi berbeza dari syarikat ke syarikat," kata Mark. “Sebagai contoh, saya mungkin mendapati penarafan E pada syarikat tertentu dalam jenis pengedaran kuartil bawah-tengah-atas, bergantung pada agensi penarafan mana. Terdapat sedikit konsistensi merentas penilaian ESG.”
Kekeliruan ESG
Beliau menambah bahawa semua penarafan berbeza ini telah menimbulkan kekeliruan yang ketara kepada pelabur. Kekeliruan itu bertambah dengan perbincangan tentang menukar sistem penarafan dan cara syarikat boleh dianggap lebih mesra ESG dari semasa ke semasa, yang juga berbeza mengikut agensi penarafan.
"Tiada siapa yang benar-benar tahu peraturan apa yang dibenarkan dan apa yang tidak," kata Neuman. “Selepas meneliti sistem penarafan, saya bimbang dari sudut risiko bahawa jika kita melihat kembali Krisis Kewangan Global 2007-2009, kita ingat bahawa CDO yang diberi penarafan AAA sebenarnya adalah sampah yang lengkap. Jadi siapa yang buat? Penerbit Wall Street. Siapa yang menderita? Pasaran dan pelabur. Kini kami mempunyai corak yang sama dengan agensi penarafan yang kini ditangkap oleh Wall Street.”
Menurut Mark, isunya ialah banyak kawasan kelabu ESG. Dia percaya konsep ESG adalah konsep yang bagus, tetapi dia juga berpendapat bahawa Wall Street telah mengubahnya menjadi "gumpalan amorf". Beliau menyatakan bahawa Wall Street terus mengeluarkan dan mengeluarkan semula lebih banyak dana ESG yang tidak membantu sesiapa melainkan firma dan pengurus yang menciptanya.
Neuman menyatakan bahawa semua dana ESG tersebut membolehkan pengurus mengumpul lebih banyak aset dan yuran. Walau bagaimanapun, dia juga menyalahkan ESG atas pembentukan risiko yang dia lihat.
"Anda boleh melihatnya dengan jelas di stesen minyak dan kedai runcit," Mark berpendapat. “Faktor makro seperti makanan dan ketidakamanan tenaga dicipta oleh bahan api fosil dan tenaga nuklear yang kelaparan ESG daripada perniagaan harian. Pergerakan ESG dengan gembira terus mengatakan menghapuskan bahan api fosil dan tenaga nuklear daripada perniagaan harian. Pergerakan ESG dengan senang hati terus menggalakkan penyingkiran bahan api fosil dan tenaga nuklear, yang mewujudkan pergolakan penting pada beberapa tahap.”
Dia melihat semua kawasan yang dijauhi oleh ESG, termasuk senjata dan pertahanan, bahan api fosil dan ruang nuklear dalam utiliti, dan mendapati bahawa kesemuanya "sangat munasabah" pada tahap tertentu berbanding S&P 500. Teknologi, komunikasi dan penjagaan kesihatan telah menjadi tiga penerima terbesar aliran masuk ESG.
Pertahanan Dan Stok Bahan Api Fosil Sebagai ESG
Memandangkan peristiwa semasa yang mempengaruhi dunia, pendapat tentang perkara yang patut dan tidak patut disertakan sentiasa berubah-ubah. Khususnya, pencerobohan Rusia ke atas Ukraine meletakkan pandangan ESG tradisional syarikat senjata dan bahan api fosil di bawah mikroskop.
Neuman percaya saham pertahanan kini telah menjadi "apolitik," yang bermaksud bukan biru atau merah, Demokrat atau Republikan. Sebagai tambahan kepada perang di Ukraine, beliau menegaskan bahawa konflik yang semakin meningkat antara Taiwan dan China juga merupakan faktor untuk stok pertahanan. Walaupun Demokrat secara tradisinya menentang perbelanjaan pertahanan, Bernie Sanders menyeru China atas cita-citanya yang berpotensi merebut Taiwan.
"Ini kini adalah sekuriti penting dengan kepentingan negara," kata pengurus dana itu. "Semua orang berada di atas kapal pada tahap tertentu."
Beliau juga menegaskan bahawa tenaga nuklear juga kekal penting, bukan sahaja untuk tenaga boleh diperbaharui tetapi juga untuk kegunaan dalam tentera pada kapal selam dan kapal induk, yang kedua-duanya boleh berada di laut untuk tempoh yang lama apabila menggunakan kuasa nuklear.
"Kedua-dua sektor penting ini saling berkaitan sekarang," jelas Neuman. “Mari kita berundur separuh langkah. Kami mempunyai pentadbiran Biden yang mengambil kira senjata menjadi hijau… Ia akan menjadi Raytheon, Guidant dan Lockheed Martin
Dia juga menegaskan bahawa apabila Washington menghantar bantuan ke Ukraine, Kiev tidak membeli trak pikap. Mereka membeli senjata seperti sistem bateri NASAM daripada Raytheon, salah seorang "Anak Yatim ESG" beliau. Mereka tidak membeli dari Rusia.
"Saya fikir ia adalah isu yang tidak berpolitik dan penting," tambahnya. “Saya sememangnya seorang CFA
Bukan Anti-ESG
Orang sering bertanya kepada Neuman sama ada dia anti-ESG, dan dia menekankan bahawa dia tidak. Dia melakukan apa yang dia boleh untuk persekitaran di luar dunia pelaburan, seperti tidak menggunakan botol plastik atau menyokong anaknya semasa dia pergi ke Peru untuk menanam sampel dalam perjalanan perkhidmatan. dia percaya jika semua orang menanam lebih banyak pokok, kita akan mempunyai persekitaran yang lebih baik.
"Kami menjalani kehidupan yang sangat ESG di dalam negara," tambahnya. “Kami makan lebihan. Kami tidak membuang apa-apa dan mengitar semula segala-galanya. Kami menghapuskan 99% botol plastik di rumah kami. Saya bermain ski, menyelam skuba dan berjalan di pergunungan bersama keluarga saya dan anjing kami. Kami menyukai perkara itu dan percaya kepada ESG, tetapi sebagai pelabur, tangkapan pelaburan ESG oleh Wall Street telah mengubahnya menjadi sesuatu yang tidak dapat dikenali.”
Neuman berhujah bahawa ESG mengurangkan pulangan pelabur, terutamanya melalui yuran yang lebih tinggi yang dibayar oleh pelabur untuk kenderaan yang berfokuskan ESG tersebut menunjukkan yuran yang lebih rendah pada jenis kenderaan pelaburan lain yang menjana pulangan serupa. Dia juga melihat sejumlah besar risiko yang wujud dalam kitar semula berterusan cerita ESG.
Mengimbas kembali petikan terkenal daripada Peter Lynch di Fidelity, yang menasihati pelabur untuk mengetahui apa yang mereka miliki, Neuman berkata beliau tidak fikir pelabur ESG tahu apa yang mereka miliki. Sebagai contoh, dia menunjukkan bahawa Amazon
"Terdapat banyak pilihan dan pilihan yang berterusan, dan ia tidak sesuai dengan menjalani kehidupan yang bersih, ESG, yang membawa kepada salah arah," tambahnya.
Pengurus dana menekankan bahawa kebanyakan nama ESG biasa adalah "terlalu dimiliki dan sesak", manakala saham yang dijauhi oleh ESG adalah "terlalu kurang dimiliki." Beliau percaya apabila pelabur mencari saham yang kurang melabur, saham yang kurang dimiliki, ia memberikan keseimbangan yang baik kepada pembinaan portfolio mereka. Dia menambah bahawa dia tidak berhasrat untuk memulakan perbincangan politik tetapi lebih kepada membantu pelabur mengurus wang mereka ke mana pulangan mereka sepatutnya lebih baik daripada standard purata.
Mengapa ESG Perlu Berubah
Dia juga menegaskan bahawa orang lain telah mula menolak ESG — menggunakan litigasi untuk melakukannya. Sebagai contoh, Gabenor Florida Ron DeSantis memutuskan dana pencen negeri tidak akan lagi menggunakan garis panduan ESG untuk melabur.
Selain itu, beberapa peguam negara telah meminta BlackRock untuk menerangkan kedudukannya. Menggunakan Akta Keselamatan Pendapatan Persaraan Pekerjanya, lebih dikenali sebagai ERISA, Jabatan Buruh juga telah mula mempersoalkan ESG dalam peranan fidusiari dan bagaimana ia memberi kesan kepada pulangan kewangan berbanding altruisme tulen tanpa mengambil berat tentang pulangan. Mahkamah Agung juga memberitahu Agensi Perlindungan Alam Sekitar bahawa ia mungkin melampaui batas dalam memberitahu syarikat bagaimana untuk bertindak.
"ESG seperti yang kita tahu ia perlu berubah," tambah Neuman. “Saya tidak fikir ia adalah suis binari, hidup dan mati. Ia lebih kepada tiga dimensi. Di sesetengah kawasan, ia akan berkembang atau mengecut. Orang ramai akan menukar sistem klasifikasi mereka untuk mencuba dan membenarkan bakul pelaburan yang lebih luas, tetapi saya percaya landskap ESG ialah industri utama dengan aset yang bertrilion dan yuran kawal selia dan perkhidmatan serta hasil kini dalam berbilion-bilion.”
Mark bimbang bahawa bagi kebanyakan peserta dalam ekosistem ESG, mata pencarian mereka bergantung kepada kesinambungan ESG. Akibatnya, beliau percaya kebimbangan mereka mungkin lebih kepada memanjangkan ESG menggunakan penjelasan bahawa ia adalah untuk alam sekitar atau untuk masyarakat.
Walau bagaimanapun, pemerhatian dan penyelidikan Neuman telah mencadangkan bahawa objektif ESG adalah pelabur yang gagal. Beliau juga memberi amaran bahawa beberapa pengendali dana ESG terbesar mungkin kurang mengambil berat tentang ESG dan lebih banyak tentang mengumpul aset di bawah pengurusan dan menaikkan yuran.
Oleh itu, Neuman menasihatkan pelabur supaya berhati-hati, melindungi diri mereka dan mencari cara bijak untuk menguruskan risiko mereka jika melabur dalam ESG. Dia juga percaya pelabur harus melindung nilai pelaburan ESG mereka, itulah sebabnya dia mencipta dana dagangan bursa ESG Orphans. ETF terdiri daripada saham yang telah diketepikan oleh dana ESG. Ia membolehkan pelabur melindung nilai terhadap risiko yang terlibat dalam kenderaan pelaburan berat ESG, yang biasanya mengandungi nama yang sangat padat.
Sumber: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/10/31/for-the-first-time-esg-proponents-are-starting-to-see-defense-stocks-as-esg/