Inflasi adalah yang paling mendesak kebimbangan rakyat Amerika pada 2022 sebagai harga untuk segala-galanya daripada gas kepada gandum melonjak ke paras tertinggi. Inflasi tahun ke tahun, seperti yang diukur oleh indeks harga pengguna, mencecah paras tertinggi 40 tahun sebanyak 9.1% pada bulan Jun, tetapi kemudiannya berundur dengan cepat—dan Jefferies berpendapat bahawa trend itu akan berterusan pada tahun hadapan.
"Inflasi AS telah memuncak," Desh Peramunetilleke, ketua mikrostrategi global bank pelaburan itu, menulis dalam nota Khamis. "Disinflasi ialah andaian utama untuk pelan hala tuju kami untuk 2023."
Jefferies percaya bahawa rakyat Amerika—dan terutamanya pelabur Amerika—tidak sepatutnya bimbang tentang inflasi sama sekali. Disinflasi seperti yang dilihat pada awal 1980-an adalah ancaman sebenar, dan ia berkemungkinan akan datang dengan kejatuhan pendapatan korporat dan kemelesetan AS menjelang separuh kedua 2023.
Penganalisis bank pelaburan itu membentangkan beberapa persamaan utama antara tempoh yang mengikuti "Inflasi Hebat" 1965 hingga 1982, dan penurunan pesat dalam IHP hari ini.
Apabila Paul Volcker menjadi pengerusi ke-12 Rizab Persekutuan pada Ogos 1979, beliau segera memulakan perjuangan menentang inflasi yang berleluasa yang melanda ekonomi sedekad sebelum pelantikannya, akhirnya menaikkan kadar faedah kepada hampir 20%. Kenaikan kadar pantas Volcker telah memperlahankan ekonomi dengan begitu cepat sehinggakan pada Januari 1980, kemelesetan bermula, dan pengangguran akan memuncak pada 10.8% pada Disember 1982.
Sepanjang tahun lalu, pengerusi Fed semasa, Jerome Powell, telah menaikkan kadar faedah dengan lebih agresif daripada sesiapa pun sejak Volcker—dan dia menjelaskan dengan jelas bahawa dia bersedia untuk menggunakan beberapa ekonomi “kesakitan” untuk mengawal inflasi, sama seperti pendahulunya. Penganalisis Jefferies berkata tindakannya memberi mereka déjà vu.
“Era disinflasi Volcker Fed pada 1980-83 mempunyai persamaan yang kukuh dengan kitaran semasa memandangkan toleransi untuk kadar yang lebih tinggi walaupun dengan mengorbankan peningkatan pengangguran dan kemelesetan. Juga, trend disinflasi dibantu dengan mengurangkan tekanan bahagian bekalan (minyak), sama seperti sekarang,” tulis mereka.
Jika era ekonomi semasa adalah setanding dengan tahun-tahun Volcker, ia boleh menjadi resipi untuk masa yang sukar untuk pelabur. Semasa disinflasi Volcker Fed, pendapatan sesaham tertinggal S&P 500 turun 19%. Dan itu adalah perkara biasa semasa "tempoh disinflasi yang ketara" sepanjang sejarah AS, menurut penganalisis Jefferies.
Jefferies bukan satu-satunya bank pelaburan yang memberi amaran tentang penurunan besar dalam pendapatan korporat dalam beberapa minggu kebelakangan ini. CIO Morgan Stanley Mike Wilson telah berulang kali berhujah bahawa anggaran pendapatan korporat terlalu tinggi dan akhirnya akan jatuh, mengambil saham dengan mereka.
"Itu satu lagi kawasan pelabur agak leka—kos meningkat lebih cepat daripada hasil bersih," dia memberitahu CNBC minggu lepas, menerangkan kesan inflasi yang semakin pudar terhadap syarikat S&P 500. "Anggaran [pendapatan] setahun penuh perlu turun."
Wilson melihat S&P 500 jatuh serendah 3,000, atau lebih daripada 20%, pada separuh pertama tahun ini.
Dan penganalisis ekuiti Jefferies menyuarakan pandangan itu minggu ini, mengatakan bahawa mereka menjangkakan S&P 500 akan "membetulkan" pada suku pertama disebabkan bukan sahaja oleh kejatuhan pendapatan, tetapi juga kesan kadar faedah yang lebih tinggi ke atas margin keuntungan dan risiko kemelesetan yang semakin meningkat.
Tetapi selepas separuh pertama tahun yang kasar, saham boleh menunjukkan "kenaikan yang kuat" menjelang pertengahan 2023, tambah mereka, mengesyorkan agar pelabur melihat kepada nama "berkualiti" kerana prestasi mengatasi sejarah mereka semasa tempoh inflasi yang menurun.
"Pelaburan berkualiti telah memberikan ganjaran yang konsisten," tulis mereka. “Dari perspektif gaya, fokus pada kualiti. Sektor pertumbuhan kualiti mengatasi prestasi kitaran semasa tempoh disinflasi 1980-an."
Penganalisis dan pengurus kekayaan Wall Street suka mengumpulkan saham ke dalam kategori pelaburan yang berbeza—yang dipanggil "faktor gaya"—dengan matlamat membantu pelanggan menjana pulangan melebihi purata, mengurus risiko dan mempelbagaikan portfolio mereka. Sebagai contoh, penganalisis mungkin mengatakan bahawa mereka memihak kepada saham "pertumbuhan"—ekuiti syarikat yang dijangka berkembang pesat—berbanding saham "nilai"—ekuiti yang berdagang pada harga rendah berbanding asas dan/atau rakan setara mereka. Dan sementara penganalisis ekuiti Jefferies berkata pada hari Khamis bahawa mereka lebih suka faktor gaya "kualiti" pada masa ini, mentakrifkan "kualiti" lebih mudah diucapkan daripada dilakukan.
"Tiada definisi kualiti yang tetap, kerana ia bergantung pada perspektif pelabur," jelas penganalisis.
Biasanya, saham "berkualiti" ditakrifkan sebagai syarikat yang mempunyai aliran tunai yang stabil dan boleh diramal dan menguntungkan berdasarkan metrik seperti pulangan atas ekuiti (ROE) dan pulangan atas modal yang dilaburkan (ROIC). Tetapi Jefferies telah membangunkan rangka kerjanya sendiri untuk menentukan "kualiti" sebenar yang merangkumi kriteria seperti "lembaran imbangan yang teguh," "margin yang konsisten dan tinggi," dan pendapatan yang boleh diramal.
Syarikat suka Walmart, Home Depot, Visa, dan Merck semuanya membuat senarai "kualiti pada harga berpatutan" Jefferies yang boleh mengatasi prestasi keseluruhan pasaran tahun ini.
Setakat penentuan kedudukan sektor, penganalisis mengesyorkan melihat kepada "staples, utiliti, perkhidmatan komunikasi dan penjagaan kesihatan," dengan alasan bahawa apabila CPI jatuh antara April 1980 dan Februari 1983, sektor ini "mencapai prestasi paling tinggi."
Kisah ini pada asalnya dipaparkan pada Fortune.com
Lagi daripada Fortune:
Air India dikecam kerana 'kegagalan sistemik' selepas penumpang lelaki yang tidak dikawal terbang kelas perniagaan membuang air kecil ke atas seorang wanita yang dalam perjalanan dari New York
Dosa sebenar Meghan Markle yang tidak dapat diampuni oleh orang ramai British–dan orang Amerika tidak dapat memahaminya
'Ia hanya tidak berfungsi.' Restoran terbaik dunia ditutup kerana pemiliknya menggelar model santapan moden sebagai 'tidak mampan'
Bob Iger hanya meletakkan kakinya dan memberitahu pekerja Disney untuk kembali ke pejabat
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html