Harga Hadapan Dalam Pasaran Komoditi Dan Bon Selaras Dengan Kelembapan Pantas Dalam IHP

CPI tahunan pada 8%. Minyak mentah pada $105/tong. Hasil bon 10 tahun pada 2.7%. Tahap harga ini yang terus menatal pada skrin komputer dan set TV menceritakan kisah persekitaran makro yang mengalami perubahan material.

Tetapi sementara pelabur secara aktif menilai semula aset dalam pasaran spot, mereka juga membuat pertaruhan di mana aset ini didagangkan secara hadapan. Kebanyakan pasaran kewangan telah memperdagangkan pasaran niaga hadapan secara aktif, yang, apabila dilihat bersama, menggambarkan landskap makro yang boleh menjadi sangat berbeza daripada yang sekarang. Berita baiknya ialah pasaran ini meramalkan bahawa inflasi hampir mencapai kemuncaknya. Berita buruknya ialah perjuangan yang berjaya menentang inflasi akan datang dengan kos kelembapan dalam pertumbuhan global.

Melihat ekonomi pada asas hadapan melalui harga niaga hadapan memberikan gambaran tentang perkara yang pelabur jangkakan berlaku dalam tempoh tertentu. Mengetahui apa yang berharga dalam pasaran membolehkan pelabur memahami ke hadapan naratif dan laraskan kedudukan berdasarkan sama ada senario yang diramalkan itu mungkin akan berlaku. Berikut ialah pandangan ringkas di mana beberapa kelas aset utama berharga satu tahun ke hadapan:

Inflasi Hadapan

Inflasi 8.5% adalah sangat menakutkan. Walau bagaimanapun, tahap yang tinggi itu tidak dijangka akan bertahan. Kadar inflasi satu tahun bermula dalam satu tahun, yang dikenali sebagai kadar inflasi 1y1y, ialah 3.5%. Walaupun masih lebih tinggi daripada kadar purata sepanjang dekad yang lalu, ia jauh lebih rendah daripada kadar tahunan semasa sebanyak 8.5%. Pasaran inflasi hadapan memberitahu kami bahawa pelabur berpendapat CPI hampir mencapai kemuncak dan akan perlahan secara mendadak dalam beberapa tahun akan datang.

Harga Tenaga Hadapan

Lonjakan harga tenaga adalah fungsi ketidakseimbangan dalam penawaran dan permintaan. Kekurangan bekalan domestik AS baharu dan kelembapan eksport dari Rusia, digabungkan dengan permintaan baharu apabila dunia muncul daripada wabak itu, telah menyebabkan lonjakan harga minyak dan gas. Walau bagaimanapun, pasaran hadapan meramalkan bahawa paras minyak mentah $100+ baru-baru ini tidak akan bertahan sejauh itu pada masa hadapan. Dagangan hadapan minyak mentah WTI Mei 2023 pada $89/tong berbanding niaga hadapan Mei 2022 berharga $103. Pasaran menjangka sama ada penyambungan semula dalam bekalan akan membetulkan ketidakseimbangan atau kelembapan dalam permintaan global agregat akan menurunkan harga semula.

Kadar Faedah Hadapan

Semua orang yang mengikuti pasaran bon tahu bahawa kadar faedah jangka pendek dan jangka panjang telah melonjak sejak beberapa bulan lalu. Hasil bon telah melonjak dan keluk hasil telah mendatar. Tidak dinafikan, penjualan baru-baru ini telah menjadi salah satu yang paling ganas dalam beberapa dekad. Nasib baik untuk pelabur bon, pasaran hadapan memberitahu kami bahawa yang paling teruk mungkin sudah berakhir. Bentuk semasa keluk hasil menjangkakan bahawa kadar Perbendaharaan 1 bulan akan meningkat hampir 300 mata asas pada tahun hadapan, tetapi kadar 30 tahun akan meningkat sebanyak 5 mata asas sahaja. Untuk menjadi jelas, ini bukan ramalan; itulah harga pasaran hadapan pada masa ini. Pasaran bon meramalkan bahawa Fed akan menaikkan kadar faedah secara agresif pada tahun hadapan, tetapi kadar jangka panjang telah menjadikan kebanyakan pelarasan mereka lebih tinggi.

Meletakkannya bersama-sama

Melihat kepada pelbagai keluk niaga hadapan untuk memerhatikan harga aset kewangan, tidak sukar untuk membentuk naratif yang agak berbeza daripada yang kini mendominasi tajuk utama. Walaupun pasaran spot menceritakan kisah inflasi di luar kawalan, hasil bon yang meningkat dan harga tenaga yang meroket, pasaran hadapan meramalkan persekitaran makro yang jauh lebih optimis.

Pasaran hadapan meramalkan inflasi akan menjadi sederhana pada tahun hadapan, terutamanya disebabkan oleh harga tenaga yang lebih rendah, membolehkan Fed mengelak daripada menaikkan kadar jauh melebihi 3%. Pasaran kewangan tidak menjangkakan senario inflasi berpanjangan gaya 1970-an, harga minyak dan gas yang terus meningkat atau hasil bon dua digit. Itu adalah positif. Walau bagaimanapun, perkara biasa yang membolehkan pasaran hadapan meramalkan masa depan dengan tepat ialah kemerosotan material dalam pertumbuhan global.

Penetapan harga hadapan minyak mentah, swap inflasi dan hasil bon adalah konsisten dengan ekonomi global yang telah mengatasi kesesakan rantaian bekalan dan dijangka perlahan pada tahun hadapan apabila kadar faedah yang lebih tinggi menjejaskan permintaan pengguna dan perniagaan. Jika anda tidak percaya naratif itu, letakkan pertaruhan anda di hadapan, bukan di pasaran spot.