(Klik disini untuk melanggan surat berita Delivering Alpha.)
Dengan aset $1.5 trilion, Franklin Templeton adalah antara 10 pengurus aset teratas Amerika, dan semakin berkembang. Sejak beberapa tahun kebelakangan ini, firma itu telah memperoleh pengurus aset Legg Mason, penyedia indeks tersuai O'Shaughnessy Asset Management, dan pelabur ekuiti swasta menengah Lexington Partners, antara lain. Presiden dan Ketua Pegawai Eksekutif Jenny Johnson berkata ia tidak berakhir di situ. Dia menumpukan pada pemerolehan bolt-on dalam teknologi dan alternatif untuk mengisi jurang produk dalam perniagaan Franklin Templeton.
Johnson duduk bersama CNBC Menyampaikan surat berita Alpha dalam temu bual eksklusif di mana dia juga membincangkan strategi pengurusan aktif firma dan membuat kes untuk melaksanakan teknologi blockchain.
(Di bawah telah disunting untuk panjang dan kejelasan. Lihat di atas untuk video penuh.)
Pemetik Leslie: Saya mahu memulakan perkara di hadapan makro, kerana terdapat banyak soalan di luar sana. Dengan titik infleksi sedemikian untuk inflasi dan untuk dasar monetari untuk pelaburan berasaskan faktor, turun naik, apakah yang anda lihat dalam portfolio anda yang luas dan pelbagai sekarang?
Jenny Johnson: Tidak dinafikan, ia adalah masa yang sukar. Dan saya akan katakan berita baiknya ialah, pada masa turun naik yang besar, pengurusan aktif membuahkan hasil. Dan kami benar-benar pengurusan yang aktif – 1.5 trilion – benar-benar pengurusan yang aktif. Jadi, masa seperti inilah yang anda dapati nilainya. Saya fikir cabarannya ialah, terdapat banyak isyarat bercampur. Anda mempunyai tekanan inflasi yang jelas. Peningkatan 50 mata asas Fed telah menjadi yang tertinggi dalam 20 tahun dan kami melihat beberapa lagi yang akan datang. Saya rasa mereka menunjukkan hari ini bahawa kita mungkin [melihat] dua lagi peningkatan, mungkin juga tiga, dan kemudian berhenti seketika. Jadi, anda akan mengalami kenaikan kadar yang hebat ini, yang anda alami dengan perang di Ukraine. Saya berada di persidangan Milken minggu lalu dan jenis yang menakutkan adalah jenis mesej yang senario terbaik adalah hampir perang beku, yang bermaksud anda akan memberi kesan pada harga tenaga untuk tempoh yang lama masa. Bekalan makanan akan menjadi satu lagi masalah. Dan sudah tentu, kita mempunyai penguncian China dan dasar sifar COVID yang menjejaskan rantaian bekalan. Jadi itu adalah jenis angin besar anda.
Dan kemudian angin ekor adalah [pengguna] masih agak siram, mungkin lebih merah daripada mereka sebelum COVID. Jadi baguslah. Anda mempunyai kecenderungan besar dalam demografi di Asia, anda mempunyai inovasi teknologi. Jadi, sejujurnya, apa yang saya katakan kepada orang adalah lebih mudah untuk berenang dengan air pasang, cara ia mengalir. Jadi, cari kawasan yang ada peluang, perkara seperti ketika orang ramai melakukan rantaian bekalan berhampiran, cuba memikirkan di mana ada peluang di sana. Saya fikir bahawa inovasi teknologi, saya fikir perkara di sekitar genomik sangat mengagumkan. Saya fikir perkara-perkara di sekitar pertanian ketepatan, kerana orang ramai cuba untuk mengambil lebih kawalan ke atas rantaian bekalan makanan mereka, seperti yang kita lihat. Sekarang, itu bukan dalam jangka masa terdekat. Ia akan mengambil sedikit pelaburan, tetapi saya fikir anda mahu ketinggalan di mana peluang berada. Saya fikir Web 3.0 adalah satu lagi peluang besar.
Pemilih: Saya ingin tahu apa yang anda lihat berkaitan dengan aliran sekarang, memandangkan semua faktor yang mengelirukan yang mempengaruhi pelaburan sekarang. Adakah anda melihat minat yang lebih besar dalam produk aktif atau adakah anda melihat lebih banyak minat terhadap pasif di mana orang hanya ingin mengatasi arus, membayar yuran yang lebih rendah dan kemudian kembali ke pasaran mungkin dalam beberapa tahun atau lebih dan lihat bagaimana ia dilakukan?
Johnson: Saya rasa aliran menurun merentasi papan. Saya rasa apa yang telah kita lihat adalah lebih aktif mengatasi prestasi. Sebahagian daripada itu ialah anda hanya melihat peralihan kepadanya. Maksud saya, NASDAQ turun lebih daripada dua kali ganda berbanding Dow, jadi, semacam suis pertumbuhan nilai anda…tetapi saya rasa secara keseluruhannya, orang ramai gementar. Oleh itu, anda melihat orang ramai menahan diri dari segi pendapatan tetap. Anda melihat orang melakukan pinjaman bank, kadar terapung, tempoh yang singkat, kerana mereka tahu kadar akan naik dan jelas sekali itu adalah masa yang sangat sukar untuk pendapatan tetap. Jadi, setakat mereka boleh kekal, kekalkan fleksibiliti. Kredit sangat penting sekarang. Syarikat yang mempunyai kunci kira-kira yang baik, aliran tunai yang baik. Sekali lagi, itulah sebabnya saya fikir anda tidak melihat Dow turun banyak kerana ia cenderung menjadi saham yang lebih bernilai.
Pemilih: Franklin juga agak akuisisi, baru-baru ini membeli Legg Mason, pengurus aset besar yang membeli pengurus aset alternatif lain, dana kuantiti baru-baru ini. Bagaimana pendapat anda tentang membuat perjanjian dalam persekitaran semasa berbanding membina kapasiti tertentu? Dan adakah anda merancang untuk melakukan lebih banyak pemerolehan pada masa hadapan?
Johnson: Kami sangat jelas tentang strategi pemerolehan kami, iaitu untuk benar-benar mencari produk yang mengisi niche produk tertentu yang perlu kami miliki. Kini, kami sangat tertumpu pada pasaran alternatif. Mereka mengunjurkan bahawa kira-kira 15% atau 16% daripada aset dalam beberapa tahun akan datang dalam perniagaan pengurusan aset akan datang daripada alternatif, tetapi 46% daripada hasil. Jadi, ia adalah tempat yang penting untuk kami dan hari ini kami mempunyai $210 bilion, kami adalah 10 pengurus alternatif teratas. Tetapi cabaran yang ada, anda memerlukan produk global. Jadi, jika anda mempunyai, sebagai contoh, pengurus hartanah yang hanya tertumpu pada AS, sukar untuk menjualnya di Eropah. Jadi, jika terdapat jurang produk yang akan kami isi. Kami sudah jelas bahawa kami mahu terus mengembangkan perniagaan kekayaan kami, amanah fidusiari. Oleh itu, kerana kami mempunyai pemerolehan yang kukuh, itu akan masuk akal di sana. Dan akhirnya, Fintech sangat mengganggu perniagaan kami dan oleh itu kami membuat pelaburan, kadangkala hanya pelaburan, kadangkala pemerolehan dalam produk teknologi. O'Shaughnessy Asset Management mempunyai produk yang dipanggil Canvas, yang benar-benar cekap cukai, pengindeksan langsung. Kami fikir terdapat banyak pertumbuhan di sana. Oleh itu, kami benar-benar membuat pemerolehan itu untuk platform teknologi itu.
Pemilih: Saya ingin menceritakan perkara yang anda lakukan di ruang alternatif sekarang kerana kebanyakan sejarah Franklin Templeton, 75 tahun atau lebih telah berada dalam ruang dana bersama, berkhidmat untuk pelabur runcit. Dan kini anda mempunyai lebih $200 bilion dalam bentuk alternatif, yang secara amnya sedang mencari untuk menembusi ruang runcit tetapi belum melakukannya secara besar-besaran lagi. Adakah anda melihat itu sebagai masa depan? Adakah itu sesuatu yang anda ingin lakukan dengan alternatif, semasa anda ingin mengembangkan bahagian perniagaan anda itu?
Johnson: Saya katakan bahawa datuk saya terlibat dalam perniagaan dana bersama kerana rata-rata orang tidak boleh menyertai pasaran ekuiti. Anda bercakap dalam 20-an. Dan mereka tidak boleh mengambil bahagian dalam pasaran ekuiti, jadi orang ramai mendapat idea ini untuk mengumpulkan wang dan membenarkan mereka melabur. Nah, hari ini, kami mempunyai separuh daripada jumlah ekuiti awam yang kami lakukan dari tahun 2000 dan terdapat lima kali ganda bilangan syarikat yang disokong ekuiti swasta. Jadi, jumlah itu telah meningkat daripada kira-kira 1,700 kepada 8,500 dan ekuiti awam telah meningkat daripada kira-kira 6,500 kepada 3,300. Jadi, hanya dari alam semesta yang boleh dilabur, adalah sangat, sangat penting untuk dapat mempunyai akses kepada alternatif dan saya tidak fikir trend itu berubah. Dan kemudian saya - jika anda benar-benar melihatnya, syarikat menunggu lebih lama untuk mendedahkannya kepada umum, yang bermaksud kebanyakan peluang pertumbuhan pada tahun-tahun awal itu hanya ditangkap di pasaran swasta.
Kami sebenarnya terlibat dalam perniagaan modal teroka kerana pasukan ekuiti pertumbuhan Franklin kami sedang melihat tawaran dan memerhatikan apabila syarikat menunggu lebih lama untuk diumumkan, sehingga mereka boleh memperuntukkan sehingga 15% daripada dana bersama dalam aset tidak cair. Jadi, mereka mula menceburkan diri ke peringkat akhir dan akhirnya berkata, sebenarnya, kami terletak di tengah-tengah Lembah Silikon, kami sepatutnya melancarkan dana teroka kami sendiri. Jadi, kami berada dalam ruang ini, kerana kami berfikir – dan dengan cara ini, kredit adalah sama. Anda tidak melihat bank memberi pinjaman dengan cara yang sama kerana terdapat lebih banyak peraturan mengenai modal yang terikat dengan portfolio pinjaman mereka. Jadi, anda melihat percambahan hebat ini, bukan sahaja jenis pinjaman komersial dan korporat yang dilakukan di pasaran kredit swasta, tetapi anda sebenarnya melihat pinjaman pengguna pinjaman langsung. Jadi, anda perlu mampu – kami perlu memikirkan diri kami sebagai mencari semua peluang pelaburan dan membawanya secara bertanggungjawab kepada pelanggan kami. Hakikatnya, produk alternatif mempunyai kelebihan – ia sangat tidak cair, jadi anda perlu memikirkan secara bertanggungjawab bagaimana anda akan menyampaikannya ke saluran alternatif.
Pemilih: Dalam temu bual baru-baru ini, anda berkata bahawa jika anda berumur 20 tahun, dan boleh mula baharu dalam mana-mana perniagaan, anda akan membina sesuatu yang memanfaatkan ekosistem blockchain. Saya mendapati ini menarik, dan saya hanya ingin bertanya kepada anda mengapa demikian. Dan memandangkan anda telah pun berjaya mencapai kemuncak salah satu pengurus aset terbesar di dunia, cara anda melihat blockchain berfungsi dengan caranya dan berfungsi dalam ruang pengurusan aset tradisional.
Johnson: Saya suka mengatakan bahawa Bitcoin adalah gangguan terbesar daripada gangguan terbesar yang berlaku kepada perkhidmatan kewangan dan industri lain. Kerana ia – begitu banyak perbualan turun [adakah ini] mata wang seperti Bitcoin, akan mendapat tempat atau tidak? Dan itulah – terdapat perbincangan hebat yang perlu dilakukan di sana tetapi sebenarnya, [soalan] yang lebih menarik ialah, apakah yang boleh dilakukan oleh teknologi ini? Dan jika anda berfikir tentang apa yang dilakukan oleh blockchain, ia mewujudkan kepercayaan. Jika anda berfikir tentang perkhidmatan kewangan, urus niaga antara orang ialah urus niaga yang memerlukan perantara untuk membuktikan kepercayaan, sebuah syarikat bergelar yang, katakan, anda sebenarnya memiliki pemilikan ini. Nah, blockchain boleh menghapuskan banyak perantara tersebut, dan membawa pembeli dan penjual bersama-sama, dan mengurangkan kos transaksi. Sebaik sahaja anda boleh mengurangkan kos transaksi, anda boleh membahagikan aset pada tahap yang lebih tinggi. Jadi, sebagai contoh, anda boleh bayangkan mengambil Empire State Building, menjualnya kepada sejuta orang, semua orang mempunyai token. Dan jika saya ingin menjual kepada anda, Leslie, saya tidak perlu pergi ke syarikat hak milik. Semuanya terbina dalam kontrak pintar itu. Jadi, saya fikir blockchain akan mengeluarkan banyak jenis ketakcairan terkunci dalam pelbagai jenis aset.
Kedua, saya berpendapat bahawa pemilikan jenis ini - terdapat orang yang menggunakannya - sebaik sahaja anda mempunyai token, anda sebenarnya boleh mencipta program kesetiaan. Jadi, anda sudah melihat pasukan sukan, di mana mereka menjual, katakan, sebahagian daripada pasukan itu dan sebenarnya apa yang dilakukannya ialah mewujudkan kesetiaan. Bayangkan, anda boleh mengadakan mesyuarat jurulatih khas, atau dalam pasaran NFT, artis yang memanfaatkan token kepada satu, mengesahkan bahawa karya seni ini sebenarnya asli dan tulen, tetapi mereka juga memanfaatkannya di mana hanya mereka yang memiliki token boleh kemudian adakan pertemuan individu ini dengan artis. Jadi, ia benar-benar cara yang menarik. Saya fikir ia secara mendadak mengurangkan beberapa kos dalam perniagaan, tetapi ia juga membuka kunci keinginan ini untuk jenis hubungan sosial.
Sumber: https://www.cnbc.com/2022/05/12/franklin-templeton-ceo-jenny-johnson-says-active-management-pays-off-during-extreme-volatility.html