Hasil Aliran Tunai Percuma Mencatat Penurunan Suku Tahunan Pada 2Q22

Aliran tunai percuma (FCF) S&P 500 kekal pada paras yang sihat di atas purata secara mengekori, tetapi penurunan dalam hasil FCF membimbangkan memandangkan ekonomi perlahan yang dihadapi syarikat. Saya mengira metrik ini berdasarkan S&P GlobalMetodologi (SPGI), yang menjumlahkan nilai konstituen S&P 500 individu untuk nilai pasaran dan nilai buku ekonomi sebelum menggunakannya untuk mengira metrik. Saya memanggil ini kaedah "Agregat".

Laporan ini ialah versi ringkas S&P 500 & Sektor: Siaran Hasil Aliran Tunai Percuma Penurunan Suku Tahunan pada 2Q22, salah satu siri suku tahunan saya mengenai pasaran asas dan trend sektor. Penyelidikan saya adalah berdasarkan data kewangan teraudit terkini, iaitu 1Q22 10-Q untuk kebanyakan syarikat. Data harga adalah pada 5/16/22.

Mengekori Hasil FCF Jatuh pada 2Q22

Hasil FCF yang ketinggalan untuk S&P 500 merosot daripada 2.25% pada 6/30/22 kepada 2.04% pada 8/12/22.

Hanya empat sektor S&P 500 menyaksikan peningkatan dalam hasil FCF yang ketinggalan daripada 6/30/22 kepada 8/12/22.

Perincian Utama mengenai Pilih Sektor S&P 500

Dengan Hasil FCF 11.2%, pelabur memperoleh lebih banyak FCF untuk dolar pelaburan mereka dalam sektor Perkhidmatan Telekom berbanding sektor lain setakat 8/12/22. Sebaliknya, sektor Hartanah, pada -4.4%, kini mempunyai hasil FCF yang paling rendah daripada semua sektor S&P 500.

Sektor Perkhidmatan Telekom, Tenaga, Hartanah dan Penjagaan Kesihatan masing-masing menyaksikan peningkatan dalam hasil FCF yang ketinggalan daripada 6/30/22 kepada 8/12/22.

Di bawah, saya menyerlahkan sektor Perkhidmatan Telekom, yang mempunyai peningkatan terbesar YoY dalam hasil FCF.

Analisis Sektor Contoh: Perkhidmatan Telekom

Rajah 1 menunjukkan hasil FCF yang ketinggalan untuk sektor Perkhidmatan Telekom meningkat daripada -0.9% pada 9/30/21 kepada 11.2% pada 8/12/22. Sektor Perkhidmatan Telekom FCF meningkat daripada -$14.0 bilion pada 2Q21 kepada $147.7 bilion pada 2Q22, manakala nilai perusahaan jatuh daripada $1.6 trilion pada 9/30/21 kepada $1.3 trilion pada 8/12/22.

Rajah 1: Perkhidmatan Telekom Mengekori Hasil FCF: Dis 2004 – 8/12/22

Tempoh pengukuran pada 12 Ogos 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan memasukkan data kewangan dari 2Q22 10-Qs, kerana ini adalah tarikh paling awal di mana semua 2Q22 10-Q untuk penyusun S&P 500 tersedia.

Rajah 2 membandingkan aliran dalam nilai FCF dan perusahaan untuk sektor Perkhidmatan Telekom sejak 2004. Saya menjumlahkan nilai konstituen S&P 500/sektor individu untuk aliran tunai percuma dan nilai perusahaan. Saya memanggil pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat", dan ia sepadan dengan metodologi S&P Global (SPGI) untuk pengiraan ini.

Rajah 2: Perkhidmatan Telekom Nilai FCF & Perusahaan: Dis 2004 – 8/12/22

Tempoh pengukuran pada 12 Ogos 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan memasukkan data kewangan dari 2Q22 10-Qs, kerana ini adalah tarikh paling awal di mana semua 2Q22 10-Q untuk penyusun S&P 500 tersedia.

Metodologi Agregat memberikan gambaran langsung mengenai keseluruhan S&P 500 / sektor, tanpa mengira had pasaran atau pemberat indeks, dan sesuai dengan bagaimana S&P Global (SPGI) mengira metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan kaedah Agregat untuk aliran tunai percuma dengan dua metodologi wajaran pasaran yang lain: metrik wajaran pasaran dan pemacu wajaran pasaran. Setiap kaedah mempunyai kebaikan dan keburukan, yang diperincikan dalam Lampiran.

Rajah 3 membandingkan ketiga-tiga kaedah ini untuk mengira hasil FCF yang ketinggalan sektor Perkhidmatan Telekom.

Rajah 3: Perkhidmatan Telekom Mengikuti Metodologi Hasil FCF Berbanding: Dis 2004 – 8/12/22

Tempoh pengukuran pada 12 Ogos 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan memasukkan data kewangan dari 2Q22 10-Qs, kerana ini adalah tarikh paling awal di mana semua 2Q22 10-Q untuk penyusun S&P 500 tersedia.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler dan Brian Pellegrini tidak menerima pampasan untuk menulis tentang sebarang stok, gaya atau tema tertentu.

Lampiran: Menganalisis Trailing Yield FCF dengan Kaedah Berat Berbeza

Saya memperoleh metrik di atas dengan menjumlahkan nilai konstituen S&P 500 / sektor bagi aliran tunai percuma dan nilai perusahaan untuk mengira hasil FCF yang tertinggal. Saya memanggil pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat".

Metodologi Agregat memberikan gambaran langsung mengenai keseluruhan S&P 500 / sektor, tanpa mengira had pasaran atau pemberat indeks, dan sesuai dengan bagaimana S&P Global (SPGI) mengira metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan kaedah Agregat untuk aliran tunai percuma dengan dua metodologi berwajaran pasaran yang lain. Metodologi berwajaran pasaran ini menambah nilai untuk nisbah yang tidak termasuk nilai pasaran, contohnya ROIC dan pemacu, tetapi saya memasukkannya di sini, bagaimanapun, sebagai perbandingan:

Sukatan berwajaran pasaran - dikira dengan menimbang capaian pasaran hasil akhir FCF bagi setiap syarikat yang berkaitan dengan sektor mereka atau keseluruhan S&P 500 dalam setiap tempoh. Perincian:

1. Berat syarikat sama dengan had pasaran syarikat dibahagi dengan had pasaran S&P 500 / sektornya
2. Saya menggandakan hasil FCF setiap syarikat dengan beratnya
3. S&P 500 / Sector trailing yield FCF sama dengan jumlah hasil FCF trailing berwajaran untuk semua syarikat di S&P 500 / sektor

Pemacu berwajaran pasaran - dikira dengan menimbang pasaran-nilai FCF dan nilai perusahaan untuk setiap syarikat di setiap sektor dalam setiap tempoh. Perincian:

1. Berat syarikat sama dengan had pasaran syarikat dibahagi dengan had pasaran S&P 500 / sektornya
2. Saya menggandakan aliran tunai dan nilai perusahaan percuma setiap syarikat dengan beratnya
3. Saya menjumlahkan nilai berwajaran FCF dan perusahaan untuk setiap syarikat di S&P 500 / setiap sektor untuk menentukan nilai FCF wajaran dan syarikat berwajaran setiap sektor
4. S&P 500 / Sektor yang mengejar hasil FCF sama dengan S&P 500 / sektor FCF berwajaran dibahagi dengan nilai perusahaan S&P 500 / sektor berwajaran

Setiap metodologi mempunyai kebaikan dan keburukan, seperti yang dijelaskan di bawah:

Kaedah agregat

Kelebihan:

• Pandangan langsung pada keseluruhan S&P 500/sektor, tanpa mengira saiz atau wajaran syarikat.
• Memadankan bagaimana S&P Global mengira metrik untuk S&P 500.

Cons:

• Rentan terhadap kesan syarikat yang memasuki / keluar dari kumpulan syarikat, yang boleh mempengaruhi nilai agregat. Juga terdedah kepada orang luar dalam satu tempoh.

Sukatan berwajaran pasaran kaedah

Kelebihan:

• Mengira had pasaran firma berbanding dengan S&P 500 / sektor dan menimbang metriknya dengan sewajarnya.

Cons:

• Terdedah kepada keputusan outlier secara tidak seimbang memberi kesan kepada hasil keseluruhan FCF yang ketinggalan.

Kaedah pemacu berwajaran pasaran

Kelebihan:

• Mengira had pasaran firma berbanding dengan S&P 500 / sektor dan menimbang aliran tunai percuma dan nilai perusahaan dengan sewajarnya.
• Mengurangkan kesan hasil luar negara yang tidak seimbang dari satu syarikat terhadap keseluruhan hasil.

Cons:

• Lebih tidak stabil kerana memberi penekanan kepada perubahan besar dalam nilai FCF dan perusahaan untuk syarikat berwajaran tinggi.