Hasil Aliran Tunai Percuma Melalui 3/11/22

Laporan ini ialah versi ringkas Indeks Semua Cap & Sektor: Hasil Aliran Tunai Percuma Melalui 3/11/22, salah satu laporan suku tahunan saya tentang trend pasaran dan sektor asas.

Perkara utama:

• Lapan sektor NC 2000 [1] menyaksikan peningkatan dalam hasil FCF yang ketinggalan daripada 3/31/21 kepada 3/11/22.[2]^,[3]
• Dengan Hasil FCF 5.9%, pelabur memperoleh lebih banyak FCF untuk dolar pelaburan mereka dalam sektor Bahan Asas berbanding sektor lain pada 3/11/22. Sektor Hartanah, pada -3.5%, pada masa ini mempunyai hasil FCF yang paling rendah daripada semua sektor NC 2000.

Hasil FCF Tertinggal NC 2000 Meningkat dari 3/31/21 hingga 3/11/22

Hasil FCF yang ketinggalan untuk NC 2000 meningkat daripada 0.9% pada 3/31/21 kepada 1.6% pada 3/11/22. Lapan sektor NC 2000 menyaksikan peningkatan dalam hasil FCF yang ketinggalan daripada 3/31/21 kepada 3/11/22.

Dengan Hasil FCF 5.9%, pelabur memperoleh lebih banyak FCF untuk dolar pelaburan mereka dalam sektor Bahan Asas berbanding sektor lain. Sektor Bahan Asas, Kewangan, Penjagaan Kesihatan, Perindustrian, Perkhidmatan Telekom, Utiliti, Tenaga dan Pengguna Bukan kitaran masing-masing menyaksikan peningkatan dalam hasil FCF yang ketinggalan daripada 3/31/21 kepada 3/11/22.

Di bawah, saya menyerlahkan sektor Kewangan yang mengekori hasil FCF.

Analisis Sektor Contoh: Kewangan

Rajah 1 menunjukkan mengekori hasil FCF untuk sektor Kewangan meningkat daripada 1.2% pada 3/31/21 kepada 4.0% pada 3/11/22. Sektor Kewangan FCF meningkat daripada $75.7 bilion pada 2020 kepada $251.9 bilion pada 2021, manakala nilai perusahaan meningkat daripada $6.1 trilion pada 3/31/21 kepada $6.3 trilion pada 3/11/22.

Rajah 1: Kewangan Mengekori Hasil FCF: Dis 1998 – 3/11/22

Tempoh pengukuran 11 Mac 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan menggabungkan data kewangan dari 2021 10-Ks, kerana ini adalah tarikh paling awal untuk semua 2021 10-Ks untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Rajah 2 membandingkan trend dalam nilai FCF dan perusahaan untuk sektor Kewangan sejak 1998. Saya menjumlahkan nilai konstituen NC 2000/sektor individu untuk aliran tunai percuma dan nilai perusahaan. Saya memanggil pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat", dan ia sepadan dengan metodologi S&P Global (SPGI) untuk pengiraan ini.

Rajah 2: Kewangan FCF & Nilai Perusahaan: Dis 1998 – 3/11/22

Tempoh pengukuran 11 Mac 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan menggabungkan data kewangan dari 2021 10-Ks, kerana ini adalah tarikh paling awal untuk semua 2021 10-Ks untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Metodologi Agregat memberikan gambaran langsung pada keseluruhan NC 2000 / sektor, tanpa mengira had pasaran atau pemberat indeks, dan sesuai dengan bagaimana S&P Global (SPGI) mengira metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan kaedah Agregat untuk aliran tunai percuma dengan dua metodologi berwajaran pasaran yang lain. Setiap kaedah mempunyai kebaikan dan keburukan, yang diperincikan dalam Lampiran.

Rajah 3 membandingkan ketiga-tiga kaedah ini untuk mengira hasil FCF tertinggal sektor Kewangan.

Rajah 3: Kewangan Mengikuti Metodologi Hasil FCF Berbanding: Dis 1998 – 3/11/22

Tempoh pengukuran 11 Mac 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan menggabungkan data kewangan dari 2021 10-Ks, kerana ini adalah tarikh paling awal untuk semua 2021 10-Ks untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, gaya, atau tema tertentu.

Lampiran: Menganalisis Trailing Yield FCF dengan Kaedah Berat Berbeza

Saya memperoleh metrik di atas dengan menjumlahkan nilai-nilai konstituen NC 2000 / sektor individu untuk aliran tunai percuma dan nilai perusahaan untuk mengira hasil FCF. Saya memanggil pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat".

Metodologi Agregat memberikan gambaran langsung pada keseluruhan NC 2000 / sektor, tanpa mengira had pasaran atau pemberat indeks, dan sesuai dengan bagaimana S&P Global (SPGI) mengira metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan kaedah Agregat untuk aliran tunai percuma dengan dua metodologi berwajaran pasaran yang lain. Metodologi berwajaran pasaran ini menambah nilai untuk nisbah yang tidak termasuk nilai pasaran, contohnya ROIC dan pemacu, tetapi saya memasukkannya di sini, bagaimanapun, sebagai perbandingan:

Sukatan berwajaran pasaran - dikira dengan menimbang pasaran-capaian hasil FCF yang tertinggal untuk setiap syarikat berbanding sektor mereka atau NC 2000 keseluruhan dalam setiap tempoh. Perincian:

1. Berat syarikat sama dengan had pasaran syarikat dibahagi dengan had pasaran NC 2000 / sektornya
2. Saya menggandakan hasil FCF setiap syarikat dengan beratnya
3. NC 2000 / Sektor hasil FCF yang sama dengan jumlah hasil FCF trailing berwajaran untuk semua syarikat di NC 2000 / sektor

Pemacu berwajaran pasaran - dikira dengan menimbang pasaran-nilai FCF dan nilai perusahaan untuk setiap syarikat di setiap sektor dalam setiap tempoh. Perincian:

1. Berat syarikat sama dengan had pasaran syarikat dibahagi dengan had pasaran NC 2000 / sektornya
2. Saya menggandakan aliran tunai dan nilai perusahaan percuma setiap syarikat dengan beratnya
3. Saya menjumlahkan nilai berwajaran FCF dan perusahaan untuk setiap syarikat di NC 2000 / setiap sektor untuk menentukan nilai FCF berwajaran dan syarikat berwajaran setiap sektor
4. NC 2000 / Sektor hasil FCF sama dengan wajaran NC 2000 / sektor FCF dibahagikan dengan nilai berwajaran NC 2000 / sektor sektor

Setiap metodologi mempunyai kebaikan dan keburukan, seperti yang dijelaskan di bawah:

Kaedah agregat

Kelebihan:

• Pandangan langsung pada keseluruhan NC 2000/sektor, tanpa mengira saiz atau wajaran syarikat
• Memadankan bagaimana S&P Global mengira metrik untuk S&P 500.

Cons:

• Rentan terhadap kesan syarikat yang memasuki / keluar dari kumpulan syarikat, yang boleh mempengaruhi nilai agregat. Juga terdedah kepada orang luar dalam satu tempoh.

Sukatan berwajaran pasaran kaedah

Kelebihan:

• Mengira had pasaran firma berbanding dengan NC 2000 / sektor dan menimbang metriknya dengan sewajarnya.

Cons:

• Hasil yang mudah dijangkiti daripada syarikat tunggal memberi kesan yang tidak seimbang terhadap keseluruhan hasil FCF.

Kaedah pemacu berwajaran pasaran

Kelebihan:

• Mengira had pasaran firma berbanding dengan NC 2000 / sektor dan menimbang aliran tunai bebas dan nilai perusahaan dengan sewajarnya.
• Mengurangkan kesan hasil luar negara yang tidak seimbang dari satu syarikat terhadap keseluruhan hasil.

Cons:

• Lebih tidak stabil kerana memberi penekanan kepada perubahan besar dalam nilai FCF dan perusahaan untuk syarikat berwajaran tinggi.

[1] NC 2000, Indeks Semua Cap syarikat saya, terdiri daripada 2000 syarikat AS terbesar mengikut had pasaran dalam liputan firma saya. Konstituen dikemas kini pada setiap suku tahun (31 Mac, 30 Jun, 30 September dan 31 Disember). Saya mengecualikan syarikat yang melaporkan di bawah IFRS dan syarikat ADR bukan AS.

[2] Saya mengira metrik ini berdasarkan S&P GlobalMetodologi (SPGI), yang menjumlahkan nilai konstituen NC 2000 individu untuk aliran tunai percuma dan nilai perusahaan sebelum menggunakannya untuk mengira metrik. Saya memanggil ini kaedah "Agregat".

[3] Penyelidikan saya adalah berdasarkan data kewangan teraudit terkini, iaitu 2021 10-K dalam kebanyakan kes. Data harga adalah pada 3/11/22.