Wall Street telah mengalami ketidaktentuan yang teruk dalam tempoh sejak Moscow melancarkan pencerobohannya ke atas Ukraine, dengan sekatan keras ke atas Rusia—pengeluar utama komoditi kritikal—menghantar pasaran ke dalam kegawatan. Harga yang lebih tinggi telah mencetuskan kebimbangan inflasi dan meningkatkan risiko gangguan ekonomi yang meluas, termasuk kemelesetan ekonomi di Eropah.
Beberapa langkah merentasi saham dan komoditi membingungkan. Pasaran jelas bergolak—tetapi adakah ia rosak?
Pada tahap yang tinggi, syukurlah, jawapannya nampaknya tidak.
Berdasarkan ukuran bebas fungsi pasaran, terdapat sedikit bukti pasaran yang rosak, Kiran Ganesh, pakar strategi pelbagai aset di UBS, memberitahu Barron itu. Bank Switzerland itu telah melihat petunjuk utama tekanan sistem kewangan, termasuk spread Perbendaharaan AS dan kecairan dalam pasaran kredit. Metrik ini setakat ini telah menunjukkan sedikit tekanan, tetapi tidak menghampiri paras yang dilihat semasa jualan besar-besaran pada penghujung 2018, apatah lagi krisis Covid-19 pada Mac 2020.
"Sudah tentu, anda mempunyai pergerakan yang sangat besar," tambah Ganesh. "Tetapi saya fikir itu benar-benar mencerminkan fakta bahawa anda mempunyai tiga atau empat faktor utama untuk pasaran global yang semuanya berubah-ubah."
Kalkulus yang kompleks mengenai pasir yang beralih telah mendatangkan malapetaka pada saham khususnya, kerana pelabur cuba menetapkan harga dalam pelbagai perkara yang tidak diketahui merentasi jangka pendek, sederhana dan panjang. Ini mungkin nyata dalam keadaan huru-hara, tetapi boleh dijelaskan.
Tingkah laku pasaran sekarang adalah benar-benar gejala fakta bahawa pergerakan sedang didorong oleh tajuk berita dalam situasi yang berkembang pesat, Craig Erlam, seorang penganalisis pasaran di broker Oanda, memberitahu Barron itu. “Ini adalah petanda bahawa pasaran berfungsi. Ini adalah situasi yang luar biasa, dan oleh itu reaksi dalam pasaran adalah luar biasa.”
Pedagang cuba menyesuaikan diri dengan pelbagai faktor yang semuanya dipengaruhi oleh kuasa yang sama dan tidak dapat diramalkan: perang. Beberapa pertimbangan yang paling penting ialah risiko peningkatan yang lebih meluas oleh Moscow, pasaran bon bergelut untuk bertindak balas terhadap kejutan inflasi, dan bagaimana pendapatan korporat boleh terjejas oleh harga komoditi yang lebih tinggi.
“Bagaimanakah harga anda dalam situasi di mana prospek enam bulan dari sekarang, 12 bulan dari sekarang, 24 bulan dari sekarang boleh berbeza-beza pada tahap yang begitu besar?” tanya Erlam.
Kata Ganesh: "Ia benar-benar tidak menentu kerana ia tidak pasti dan bukannya rosak."
Tetapi keretakan telah muncul, terutamanya dalam komoditi.
Bursa Logam London menggantung dagangan dalam nikel dan membatalkan kontrak yang terjejas pada hari Selasa selepas harga melonjak melebihi $100,000 satu tan. "Peristiwa semasa tidak pernah berlaku sebelum ini," kata pertukaran itu dalam satu kenyataan, menyalahkan keadaan pada perang di Ukraine. Ini adalah yang paling hampir kita lihat dengan pasaran yang sebenarnya sedang dipecahkan.
Kedua-dua Rusia dan Ukraine adalah kuasa komoditi, di antara mereka membekalkan sejumlah besar minyak dunia, gas asli, arang batu, gandum, jagung, dan pelbagai logam perindustrian dan nadir, seperti nikel, keluli dan paladium. Konflik dan sekatan telah menggegarkan rantaian bekalan dan menyebabkan kenaikan harga yang sangat pesat.
"Pasaran komoditi boleh menjadi kejam," Giovanni Staunovo, ahli strategi komoditi di UBS, memberitahu Barron itu. Komoditi tidak dinilai pada masa hadapan, seperti ekuiti, tetapi harga di sini dan sekarang.
"Jika terdapat beberapa ketidakpadanan antara bekalan dan permintaan, maka harga perlu meningkat untuk membawa kedua-dua pihak ke tahap yang sama," kata Staunovo. “Harga meletup sehingga anda mencetuskan kemusnahan permintaan. Ini sebahagiannya yang kita lihat sekarang.”
Difahamkan bahawa tekanan pendek dan mungkin keanehan dalam struktur pasaran logam London adalah faktor utama di sebalik lonjakan nikel, tetapi ia tidak melampaui kemungkinan sesuatu yang serupa berlaku dengan komoditi lain.
Lagipun, "pada masa ini apa yang berlaku benar-benar gila," kata Staunovo. Dan ia boleh menjadi lebih gila, terutamanya dalam pasaran minyak, menurut ahli strategi komoditi itu—walaupun lonjakan harga minyak mentah yang lebih tinggi juga boleh bermakna kejelasan pasaran.
Pada masa ini, dinamik penawaran dan permintaan bertindak balas terhadap sekatan ke atas Moscow, tetapi sekatan material ke atas minyak mentah Rusia masih belum berkuat kuasa secara meluas. Minyak yang telah dihantar dalam beberapa hari kebelakangan ini dikaitkan dengan kontrak yang ditandatangani sebelum perang meletus, kata Staunovo; dari tender kepada penghantaran mengambil masa kira-kira dua minggu, jadi kekeringan sebenar dalam bekalan akan datang dua minggu selepas sekatan dilaksanakan.
"Kita sepatutnya melihat beberapa gangguan yang lebih besar akan datang" dalam pasaran spot, kata Staunovo. "Kita harus mendapatkan lebih banyak kejelasan pada hari-hari mendatang."
Di manakah ia meninggalkan pelabur?
"Pasaran berdaya tahan," Christopher Rossbach, ketua pegawai pelaburan di pengurus aset Anglo-Swiss J. Stern & Co., memberitahu Barron.
“Pasaran [saham] AS dan Eropah telah menunjukkan bahawa mereka mempunyai daya tahan, mereka mempunyai kecairan—dan jika anda telah melihat pasaran bergerak, saya fikir mereka sebenarnya sederhana berbanding beberapa pergerakan dalam komoditi,” tambahnya .
Malah, kesan harga komoditi berkemungkinan menjadi kebimbangan utama pelabur ekuiti, kata Rossbach, tetapi pelabur jangka panjang boleh menganalisis perkara ini untuk memahami cabaran yang akan dihadapi, dan bagaimana saham individu dipengaruhi.
Perspektif Rossbach, yang dikongsi oleh orang lain, adalah optimistik: Walaupun perang di Ukraine kekal, dalam istilah yang tidak pasti, tragedi manusia yang dahsyat yang mesti berakhir, ia tidak mungkin menyebabkan gangguan ekonomi yang meluas.
Memasuki 2022, ekonomi global berada dalam kedudukan yang teguh, kata pengurus aset itu, dengan pemulihan kukuh daripada wabak yang diterajui oleh pendapatan korporat dan permintaan pengguna yang stabil. Sedikit, akhirnya, telah mengubah gambaran makro.
"Jika terdapat kesan ke atas ekonomi, ke atas KDNK, ke atas perbelanjaan, ke atas inflasi-ia akan menjadi kesan yang akan diatasi, kerana impak sebelumnya telah dapat diatasi," kata Rossbach. "Kerajaan, bank pusat dan pengawal selia sangat menyedari risiko ini, dan saya fikir akan bertindak secara rasional dan proaktif untuk mengimbanginya."
Tulis kepada Jack Denton di [e-mel dilindungi]
Sumber: https://www.barrons.com/articles/stock-market-oil-nickel-51646924221?siteid=yhoof2&yptr=yahoo