GE Potong Ketelusan & Banyak Lagi Daripada Musim Pendapatan Sebenar

Laporan Penemuan Musim Pemfailan minggu ini menyerlahkan beberapa pendedahan nota kaki yang paling menarik dalam 247 10-K dan 10-Q yang dianalisis oleh Robo-Analyst firma saya minggu lepas.

1. General Electric (GE) bergerak ke arah kurang ketelusan dan
2. cerapan tersembunyi yang ditemui dalam 10-Ks of T-Mobile (TMUS) dan Illinois Tool Works
   ITW
   .

Sejak tahun 2005, saya telah melaporkan bagaimana ukuran pendapatan tradisional tidak boleh dipercayai kerana kelemahan perakaunan yang membolehkan syarikat mengurus pendapatan.

General Electric Mengucapkan Selamat Tinggal kepada Ketelusan

Dalam General Electric 2021-K 10, penganalisis Hunter Anderson menyerlahkan bagaimana Robo-Analyst mendapati syarikat itu tidak lagi akan memisahkan GE Capital, cabang kewangan syarikat, daripada perniagaan Perindustriannya dalam pemfailan kewangannya. Sebaliknya, semua keputusan akan disatukan. Penjelasan mengenai perubahan ini terdapat pada Halaman 6 2021 10-K syarikat.

Menghapuskan pecahan bahagian kewangan syarikat menghilangkan ketelusan yang diperlukan untuk pelabur benar-benar memahami keuntungan keseluruhan perniagaan. Syarikat kewangan dan syarikat bukan kewangan mempunyai struktur modal dan aktiviti operasi yang sangat berbeza, dan pelabur perlu melayan bahagian ini secara berbeza apabila menganalisis semua aspek keuntungan. Sebagai contoh, syarikat kewangan menjalankan perniagaan menjual wang; jadi tidak ada yang namanya Tunai Lebihan untuk mereka.

Penghapusan ketelusan ini amat membimbangkan memandangkan betapa mengelirukan keputusan General Electric yang dilaporkan pada masa lalu. Laporan 2016 saya Bagaimana General Electric Boleh Menghalang Penurunan Nilai Pasaran $125 Bilion adalah antara yang pertama memberi amaran tentang kejatuhan besar dalam saham syarikat. Baru-baru ini, dalam laporan Carian Musim Pemfailan Mac 2021, saya menyatakan betapa berlebihannya pendapatan GAAP General Electric disebabkan item tersembunyi dan dilaporkan yang luar biasa. Selepas melaraskan item luar biasa, saya mendapati bahawa Pendapatan Teras 2020 General Electric ialah -$2.37/saham berbanding pendapatan GAAP 2020 sebanyak $4.77/saham.

Pada tahun 2021, keputusan General Electric menyaksikan perubahan ke arah yang bertentangan. Selepas melaraskan semua item luar biasa, saya mendapati bahawa Pendapatan Teras 2021 General Electric ialah $0.02/saham berbanding pendapatan GAAP 2021 sebanyak -$6.15/saham.

Oleh kerana General Electric menghapuskan ketelusan dan memberikan pendedahan yang lebih teruk dalam pemfailannya, saya telah menggantung penarafannya supaya pelabur sedar bahawa keputusan semasa mungkin tidak lagi setanding dengan tempoh sebelumnya.

Penyelewengan & Cerapan Pendapatan Bahan Lain Ditemui

Daripada pendedahan dalam nota kaki dan MD&A:

T-Mobile US (TMUS) – Kos Berkaitan Penggabungan Tersembunyi Mencipta Pendapatan GAAP Terkurang

• Dalam T-Mobile 2021 10-K, penganalisis Robin Ortega menyatakan bahawa Robo-Analyst mendapati pada halaman 29 bahawa syarikat itu menggabungkan $3.1 bilion dalam kos berkaitan penggabungan dalam kos perkhidmatan, kos peralatan dan penjualan, kos am dan pentadbiran. Firma saya mengeluarkan caj bukan operasi ini daripada ukuran keuntungan operasi bersih selepas cukai (NOPAT) dan Pendapatan Teras untuk mengira keuntungan berulang sebenar perniagaan. Selepas mengalih keluar semua Penyelewengan Pendapatan dan banyak lagi (-$3.2 bilion, atau 105% daripada Pendapatan GAAP), saya mendedahkan bahawa Pendapatan Teras 2021 T-Mobile sebanyak $6.2 bilion, atau $4.94/saham, jauh lebih tinggi daripada Pendapatan GAAP sebanyak $3.0 bilion, atau $2.41/saham.

Illinois Tool Works (ITW) – Tepukan untuk Pendedahan Terperinci Pengiraan ROIC

• Penganalisis Hunter Anderson menyatakan bahawa Robo-Analyst menemui salah satu penerokaan paling terperinci tentang cara syarikat mengira pulangan atas modal yang dilaburkan (ROIC) pada halaman 35 Illinois Tool Works' 2021 10-K. Tiada pelarasan yang perlu dibuat di sini, hanya tip-tip kepada pendedahan kualiti. Lebih baik lagi, Illinois Tool Works melangkah lebih jauh dan mengikat 33% unit bahagian prestasi eksekutif dan anugerah tunai prestasi jangka panjang kepada matlamat ROIC selepas cukai. Saya memuji syarikat yang mengikat pampasan eksekutif kepada ROIC, dan berbuat demikian memastikan kepentingan eksekutif sejajar dengan kepentingan pemegang saham dan terdapat korelasi yang kukuh antara peningkatan ROIC dan peningkatan nilai pemegang saham.

Kekuatan Robo-Penganalisis

Daripada 247 pemfailan 10-K dan 10-Q yang dianalisis oleh Robo-Analyst minggu lepas, ia mengumpul 34,469 titik data. Data ini membawa kepada 5,017 Pendapatan Teras, kunci kira-kira dan pelarasan penilaian dengan nilai dolar gabungan sebanyak $3.8 trilion. Pelarasan telah digunakan seperti berikut:

• 2,033 pelarasan penyata pendapatan dengan jumlah nilai 218 bilion
• 1,949 penyesuaian kunci kira-kira dengan nilai keseluruhan $ 1.5 trilion
• 1,035 penyesuaian penilaian dengan nilai keseluruhan $ 2.1 trilion

Gambar 1: Ketekunan Musim Filing untuk Minggu 14 Februari - 18 Februari

Pendedahan: David Trainer, Robin Ortega, Hunter Anderson, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis tentang sebarang saham, sektor, gaya atau tema tertentu.