(Bloomberg) — Tidak kira sesiapa sahaja yang duduk di kerusi panas Bank of Japan, kebimbangan terbesar pelabur bon global — gelombang wang tunai Jepun yang pulang ke rumah — telah bermula dengan bersungguh-sungguh dan kelihatan tidak mungkin berhenti.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Yen meningkat dan hasil bon tempatan meningkat pada hari Jumaat yang mengejutkan bahawa ahli ekonomi Kazuo Ueda nampaknya akan dipilih sebagai gabenor BOJ seterusnya, menyebabkan peniaga bon berebut untuk menentukan sama ada dia burung elang atau burung merpati. Tetapi di sebalik bunga api hasil yang mana-mana peralihan dasar hawkish mungkin akan dicetuskan tidak lama lagi, penjualan berterusan bon luar negara yang memihak kepada alternatif tempatan oleh pelabur Jepun sudah menjadi fakta pasaran yang mantap.
Tahun lepas mereka memunggah rekod hutang asing berjumlah $181 bilion dan mencurahkan ¥30.3 trilion ($231 bilion) ke dalam pasaran bon kerajaan tempatan, menurut data terkini Kementerian Kewangan dan Persatuan Peniaga Sekuriti Jepun. Sebab mengapa pelabur global perlu bimbang jika Ueda memang menghapuskan had hasil BOJ adalah kerana masih ada lebih daripada $2 trilion bon luar negara yang berpotensi untuk dijual.
"Ramalan kami menjangkakan peralihan berterusan dalam aliran portfolio Jepun tahun ini dari luar negara kepada hutang dalam negeri," tulis Benjamin Shatil dari JPMorgan Chase & Co dalam nota baru-baru ini. "Peralihan ini, kami percaya, didorong sebahagiannya oleh pandangan bahawa kenaikan harga dan upah yang berterusan akan memaklumkan kelonggaran lanjut dasar kawalan keluk hasil dan toleransi BOJ yang lebih tinggi untuk kenaikan hasil domestik."
Pelabur Jepun adalah penjual bersih di sekitar 70% daripada 20 pasaran pendapatan tetap global utama hingga akhir 2022, menurut Shatil, dengan aliran keluar terbesar di Eropah dan Australia.
Peluang hasil Jepun yang lebih tinggi menyebabkan limpahan yang tidak stabil ke dalam pasaran hutang global mendapat daya tarikan pada bulan Disember, apabila perubahan sederhana pada siling BOJ untuk penanda aras 10 tahun menyebabkan Treasuries lebih rendah dan menyentuh segala-galanya daripada niaga hadapan ekuiti AS kepada dolar Australia dan emas. Pelabur Jepun memiliki lebih daripada $1 trilion sekuriti Perbendaharaan AS dan sejumlah besar bon dari Belanda, Perancis, Australia dan UK.
Kebimbangan itu akan membuatkan pelabur bon global memerhatikan pencalonan rasmi Selasa untuk pengganti Gabenor Haruhiko Kuroda. Tetapi mereka yang bimbang pengurusan baharu boleh menjadi pemangkin kepada aliran keluar Jepun selanjutnya daripada aset luar negara mempunyai sebab untuk takut, tidak kira sama ada Ueda ternyata menjadi elang atau burung merpati.
Tugas Pertama Ketua BOJ yang Baharu ialah Menjaga Spekulator di Teluk
Sekiranya dasar peralihan Ueda dan memacu hasil Jepun lebih tinggi, peningkatan daya tarikan relatif mereka pasti akan menggoda syarikat insurans gergasi dan dana pencen negara itu untuk mempercepatkan pulangan wang tunai ke rumah. Tetapi walaupun dia mengekalkan perubahan dasar pada tahap minimum, itu berkemungkinan memperbaharui tekanan tahun lepas ke atas yen dan menyumbang kepada kos lindung nilai yang membebankan, satu lagi pemangkin utama bagi aliran keluar bon luar negara Jepun tahun lepas.
Dengan kos tersebut masih tinggi, walaupun hasil 10 tahun Jepun yang dihadkan secara buatan sebanyak 0.5% adalah lebih menarik kepada pengurus dana tempatan berbanding dengan hasil lindung nilai yen tolak 1.3% yang akan mereka perolehi daripada Perbendaharaan yang setara.
Lima Perkara Yang Anda Perlu Tahu Mengenai Dilaporkan BOJ Pick Kazuo Ueda
“Apabila mereka akhirnya melepaskan kadar, institusi domestik di Jepun yang telah menunggu dan menunggu pulangan yang lebih tinggi boleh menerkam JGB,” kata Amir Anvarzadeh, pakar strategi di Penasihat Asymmetric di Singapura, yang telah menjejaki pasaran Jepun selama tiga dekad.
Pemeriksaan yang lebih tinggi terhadap rancangan pelaburan beberapa pelabur berpendapatan tetap terbesar di dunia datang pada masa pasaran bon global kembali di bawah tekanan. Hasil telah mula meningkat sekali lagi kerana jangkaan untuk kadar faedah puncak AS semakin tinggi berikutan data pekerjaan yang kukuh dan kebimbangan inflasi mungkin tidak dapat diatasi dengan cepat.
Pelabur Bon Bersedia Menghadapi Risiko Inflasi Membangkitkan Momentum Menahan
Bagi Viraj Patel, pakar strategi di Vanda Research di London, pasaran bon global mungkin boleh menahan satu lagi perubahan dasar BOJ, tetapi peningkatan inflasi di Jepun meningkatkan potensi untuk keluar secara mendadak dan tidak teratur daripada kawalan keluk hasil.
"BOJ berada di ambang membuat kesilapan dasar 'inflasi sementara' yang sama yang dibuat oleh Rizab Persekutuan 12 bulan lalu," katanya. "Kami meletakkan kedudukan untuk normalisasi dasar Jepun berlaku lebih awal, dan bukannya kemudian - dan terdapat peluang yang tidak remeh ia berlaku sebelum mesyuarat BOJ April yang digembar-gemburkan."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html