Pasaran global, ekonomi merudum – tetapi ia bukan semua bencana

Misi utama Rizab Persekutuan adalah untuk memastikan guna tenaga penuh dan kestabilan harga. Dalam bayang-bayang inflasi yang tidak pernah berlaku sebelum ini, Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell mempunyai pilihan yang suram untuk dibuat: biarkan ekonomi merosot ke dalam kemelesetan atau memulihkan kawalan harga.

Pada mesyuarat terakhirnya pada 15 Jun, Rizab Persekutuan meningkatkan kadar faedah sebanyak 75 mata asas kepada julat 1.5%-1.75%, menandakan kenaikan paling agresif sejak 1994. Alat CME FedWatch menunjukkan bahawa peniaga niaga hadapan dana Fed melihat 98.1 % kemungkinan bank pusat akan menaikkan kadar faedah kepada 2.25%-2.50% pada mesyuarat Julainya. 

Adakah anda mencari berita pantas, petua panas dan analisis pasaran?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Kebarangkalian Kadar Sasaran untuk Mesyuarat Fed 27 Julai

Sumber: Alat CME FedWatch 

Walaupun Powell baru-baru ini mengakui menstabilkan tekanan harga mungkin memerlukan "sedikit kesakitan" - dan mungkin pengangguran yang lebih tinggi - dia berdiam diri mengenai kemelesetan. 

Dalam tempoh dari 2008 hingga 2021, dasar monetari Fed yang agresif telah memutarbelitkan jangkaan ekonomi tentang kos dan ketersediaan sumber kewangan – keadaan apabila perniagaan dan individu mengambil risiko yang lebih besar secara tidak seimbang, meningkatkan beban hutang mereka dan terlibat dalam projek kewangan berisiko dan gelembung spekulatif. 

Dalam dasar monetari yang berlarutan dan agresif, kelemahan psikologi adalah kepercayaan bersyarat dalam bekalan wang yang tidak habis-habis dan keadaan kewangan yang sangat lembut. Pelabur dalam keadaan ini dipengaruhi oleh ilusi persekitaran pelaburan yang selamat. Ini membawa kepada keterlaluan kritikal penyertaan institusi dalam gembar-gembur spekulatif, yang tidak dapat dielakkan mewujudkan pergantungan pada kecairan buatan, meninggalkan pengawal selia dalam ikatan.

Buih trilion dolar, ditambah dengan penglibatan melampau perniagaan dan pelabur runcit, membelenggu pengawal selia berkenaan dengan dasar monetari. Oleh itu, pengawal selia terlibat secara langsung dalam mencipta gelembung ini apabila mereka campur tangan secara lisan di pasaran dan mengepam wang ke dalamnya.

Selain gembar-gembur spekulatif, keadaan dasar monetari ultra lembut menjana jisim kritikal hutang tidak berbayar yang "buruk" untuk perniagaan yang tidak dapat dilindungi oleh aliran tunai sebenar. Ini 

syarikat zombi mengalirkan tanah korporat, mengalihkan sumber ekonomi kepada projek yang tidak cekap dan tidak berdaya maju dari segi ekonomi.

Apabila dasar monetari mengetatkan, kecairan murah yang berlebihan, kepercayaan buta terhadap masa depan yang cerah, dan jangkaan yang herot mengganggu pasaran, menyebabkan masalah dan percanggahan yang sukar dikawal. Walaupun penunjuk makroekonomi nampaknya menunjukkan gambaran yang baik, ia mengelirukan dalam dunia yang wujudnya pencetakan wang tanpa had.

Status mata wang rizab membolehkan pengawal selia mengekalkan kadar rendah dalam tempoh yang panjang dan menyelamatkan bankrap melalui pembelian aset. Syarikat zombi berkembang kerana perniagaan yang tidak menguntungkan tidak dibakar. Disebabkan oleh pulangan ekonomi yang negatif, adalah perlu untuk mengekalkan kadar faedah sebenar negatif untuk masa hadapan yang boleh dijangka, sekali gus menghakis status rizab mata wang. Akibatnya, pasaran hutang meletup dan gelembung yang telah melambung pada kadar faedah negatif sebenar runtuh. Ekonomi zombi tidak mempunyai sumber untuk memulihkan dan bersaing dengan cepat di peringkat global.

Kami sedang mengalami permulaan kejatuhan pasaran hutang dan ekuiti, serta kehilangan status mata wang rizab. Pasaran saham di seluruh dunia mengalami suku terburuk dalam rekod.

Walau bagaimanapun, kemungkinan penjualan masih di peringkat awal. Harga saham turun apabila Fed reda. Sejak Perang Dunia II, S&P 500 telah menurun sebanyak median sebanyak 24% semasa kemelesetan. Ini menjadikan stok semasa merosot - berlaku tanpa kemelesetan - kelihatan sangat tajam.

Sumber: Deutsche Bank 

Kemelesetan Menawarkan Jalan Keluar 

Jelas sekali bahawa satu-satunya cara sebagai tindak balas kepada hiperkonsentrasi peserta pasaran kewangan dalam keterujaan spekulatif dan longsoran kepada kedudukan margin berbilang peringkat adalah dengan membiarkan kemelesetan berlaku, mencetuskan keruntuhan aset yang tidak terkawal. Inilah yang dilakukan oleh pejuang inflasi yang hebat - bekas Pengerusi Rizab Persekutuan Paul Volcker - empat dekad yang lalu. 

Rizab Persekutuan tidak dapat mencapai matlamatnya tanpa penguncupan ekonomi, mengikut ahli ekonomi termasuk bekas Naib Pengerusi Fed Alan Blinder.

Kemelesetan ekonomi membawa kesakitan, ketakutan dan ketidakpastian, tetapi landskap ekonomi penuh dengannya. Mereka mungkin menamatkan pengagihan modal yang salah di mana segelintir syarikat menyumbang satu perempat daripada S&P 500, yang merangkumi 500 syarikat. Ia juga mungkin membersihkan pasaran kayu mati - syarikat yang lemah - membolehkan yang lebih kuat meningkat. Akhirnya, ini akan membawa kepada ekonomi yang lebih kukuh. 

Mengapa Ini Berkaitan dengan Kripto?

Terdapat banyak perbincangan bahawa Bitcoin dan pasaran saham adalah berkorelasi. Pasaran kripto tidak berbeza dengan pasaran tradisional – ia tidak bebas, walaupun bagaimana kami mahukan. Secara khusus, penyertaan pelabur institusi dalam jenis spekulasi yang dinyatakan di atas telah memburukkan lagi pergantungan ini. 

Ini adalah saat yang menentukan - sama ada Bitcoin akhirnya akan memisahkan diri daripada ekuiti dan bertindak sebagai aset kendiri dengan cadangan nilainya sendiri - atau akan tenggelam dengan pasaran saham.

Sumber: CoinMetrics 

Korelasi 60 hari Bitcoin dengan indeks S&P mencapai paras tertinggi sepanjang masa pada 0.74 pada 25 Mei 2022, tetapi pada masa ini diturunkan kepada 0.64 – masih tahap yang sangat tinggi.

Walau bagaimanapun, korelasi 20 hari antara Bitcoin dan Nasdaq 100 telah menurun daripada kira-kira 0.88 pada awal Mei kepada hanya 0.30 pada masa ini.

Sumber: Bloomberg 

Ini adalah petanda positif yang menunjukkan bahawa Bitcoin boleh mendapatkan semula kemerdekaannya dengan pandangan jangka panjang bahawa blockchain memegang nilai ekonomi.

Walaupun begitu, beberapa kesakitan tidak dapat dielakkan, seperti dalam pasaran saham. Pasaran kripto akan mendapat manfaat jika rumah kad berisiko, token melambung runtuh. Kejatuhan stablecoin Terra dan token Luna mengajar pelabur berhati-hati dan menyumbang kepada kemajuan teknologi aset digital. Stablecoin mereka dibina dengan cara yang salah, dan pasaran tidak boleh matang sehingga ia mengetahuinya.

Line Bawah

Pasaran dunia dan ekonomi global pastinya mengalami masa yang sukar. Walaupun kemelesetan mungkin kelihatan seperti malapetaka dan kesuraman, daripada mencabut rambut kita kerana kecewa, kita boleh menerimanya sebagai realiti yang perlu dan memahami bahawa ia tidak semestinya sesuatu yang buruk – sama seperti ubat, yang tidak menyenangkan tetapi perlu untuk kesihatan . Ia akan memulihkan ekonomi, menghapuskan kecairan buatan, membawa kecukupan kembali ke pasaran, termasuk pasaran mata wang kripto, membawa mereka ke keadaan yang matang dan lebih kukuh, mewujudkan persekitaran pelaburan yang benar-benar selamat, bukan ilusi.