Goldman Sachs: Beli Meletakkan Intel Mendahului Pendapatan

Perdagangan: Beli opsyen jual pada Intel mendahului pendapatan.

Goldman Sachs sering mengeluarkan "idea perdagangan taktikal" kepada pelanggan mereka - yang paling terkini ialah perdagangan menurun dalam Intel (INTC) - Dapatkan Laporan Intel Corporation, dikeluarkan pada hari Khamis. Perdagangan itu telah dibincangkan pada edisi hari ini CNBC Laporan Halftime, dengan setiap pakar mempunyai pandangan yang berbeza tentang perdagangan.

Jenny Harrington dari Gilman Capital mempersoalkan perdagangan itu, menyatakan bahawa ia adalah

“…menjadi menurun pada masa yang salah […] inilah perkaranya. Intel sudah turun 36% tahun setakat ini, yang mungkin saya katakan 20% lebih baik daripada Nvidia. Ia berdagang pada 10.5x. Bagi saya, terlalu berisiko untuk meletakkan kedudukan pendek pada sesuatu yang sudah menurun sebanyak itu. Saya rasa berita buruk itu sudah pun didedahkan kepada Intel. […] Itulah sebahagian daripada sebab saya memilikinya — ia hanya murah. Ia hanya menghasilkan wang tunai. […] Ia merupakan penyumbang ke-8 terbesar kepada pendapatan S&P 500.”

Steve Weiss dari Shorthill Capital mengambil kedudukan bertentangan, tidak bersetuju dengan Jenny, dan memihak kepada dagangan menurun Goldman.

“Syarikat menimbun separuh masa. Semua orang fikir mereka tidak akan mendapatkannya lagi, jadi mereka membeli seberapa banyak yang mereka boleh dari seberapa banyak tempat yang mereka boleh. Jadi sekarang mereka mempunyai inventori berlebihan itu. […] Saya tidak lagi memiliki sebarang nama cip. Dah lama tak buat.”

Josh Brown dari Ritholtz Capital bersetuju dengan Steve, dan menambah satu lagi bukti penurunan harga: aliran menurun menurun dalam keseluruhan sektor semikonduktor.

Aliran menurun menurun dalam VanEck Semiconductor ETF, SMH. Sumber: TradingView

Dengan mengambil kira pendapat berbeza ini, mari kita mendalami perdagangan Intel Goldman Sachs.

Memecahkan Perdagangan: Intel Puts

Pada penutupan pasaran pada hari Khamis (hari catatan Goldman), Intel didagangkan pada $38.15. Pilihan letak mogok $37.50 yang sedikit keluar daripada wang dalam Intel tamat tempoh pada tarikh tamat tempoh bulanan berikut (19 Ogos) berharga $1.84, menunjukkan pergerakan tersirat sebanyak -6.36% menjelang 19 Ogos, dan membawa pulang modal <$35.66. Itu hanya $0.12 di atas paras terendah 52 minggu Intel (yang mencecah hanya dua hari lalu, pada 5 Julai). Selain daripada 5 Julai, kali terakhir Intel berdagang di bawah $35.66 adalah pada 18 September 2017.

Terutamanya, pergerakan -6.36% dalam Intel membayangkan pergerakan pendapatan yang lebih kecil daripada suku lepas (yang turut dibeli oleh Goldman mendahului), di mana Intel ditutup -6.93% lebih rendah pada hari pengeluaran pendapatannya.

Membandingkan Kedudukan IV Intel dengan Pesaingnya

Syarikat dalam industri yang sama sering melaporkan pendapatan pada tarikh yang hampir antara satu sama lain. Dalam kes ini, dua pesaing Intel (Peranti Mikro Lanjutan (AMD) - Dapatkan Laporan Advanced Micro Devices Inc dan Qualcomm (QCOM) - Dapatkan Laporan Diperbadankan QUALCOMM melaporkan pendapatan dalam masa dua hari selepas Intel — laporan AMD pada 26 Julai, laporan QCOM pada 27 Julai dan laporan Intel pada 28 Julai. Ini bermakna Kedudukan IV mereka (ukuran turun naik tersirat saham terhadap dirinya sepanjang tahun lalu) secara teorinya sepatutnya serupa. Walau bagaimanapun, melihat nombor menunjukkan bahawa ini tidak betul-betul berlaku.

Kedudukan INTC IV:% 94

Peringkat QCOM IV:% 86

Tatal ke Teruskan

Peringkat AMD IV:% 79

Ini semua agak tinggi. Walau bagaimanapun, Intel adalah lebih tinggi daripada AMD dan QCOM, menunjukkan turun naik tersirat yang lebih tinggi berbanding dirinya berdasarkan sejarah.

Mengapa perkara itu penting?

Apa yang Berlaku Apabila Anda Memegang Pilihan Melalui Pendapatan

Goldman Sachs tidak ringan apabila ia datang ke pasaran saham. Mereka tahu apa yang mereka lakukan dengan membuat perdagangan ini.

Tetapi bagi mereka yang baru berdagang pendapatan dengan pilihan, ketahui ini:

Memegang pilihan lama melalui hari pendapatan ialah manuver yang berisiko tinggi, ganjaran tinggi. Pendapatan sering datang dengan pergerakan harga di atas purata dan turun naik di atas purata untuk dipadankan. Apabila anda memasuki perdagangan pilihan panjang seperti panggilan atau put dengan niat untuk menahan pendapatan, anda berkata, “Bukan sahaja saya fikir saham ini akan bergerak memihak kepada saya — saya fikir saham ini akan bergerak setakat memihak kepada saya bahawa ia akan mengatasi dua faktor yang bekerja terhadap peniaga opsyen yang mementingkan pendapatan: pereputan theta dan penghancuran IV.”

Bersedia untuk mula berdagang? Cubalah Penting Aktiviti Pilihan Luar Biasa . Ketahui cara anda boleh mengikuti "wang pintar" dengan idea perdagangan UOA yang segar setiap minggu - termasuk tahap teknikal supaya anda tahu tempat untuk masuk dan keluar!

Apakah Theta Decay?

Pereputan theta ialah kesan penyaliran berterusan masa pada pilihan yang panjang. Ringkasnya, semakin sedikit masa pilihan untuk tamat tempoh (dan semakin jauh daripada wangnya), semakin cepat kadar pereputan dalam pilihan itu. Pereputan theta biasanya mula meningkat pada 30 hari hingga tamat tempoh dan kemudian sekali lagi pada 14 hari hingga tamat tempoh. Lengkung pereputan itu digambarkan di bawah:

Sumber: Pemberontakan Pasaran

Apa itu IV Crush?

IV Crush merujuk kepada kesan turun naik tersirat pada pilihan. Menjelang peristiwa pendapatan (atau pemangkin utama lain) turun naik tersirat mungkin akan lebih tinggi daripada biasa kerana pasaran opsyen mula 'harga masuk' kemungkinan pergerakan harga yang lebih besar daripada biasa dalam saham asas.

Anda boleh mengira langkah tersirat sesuatu pilihan dengan menambah atau menolak premium daripada harga mogok. Sebagai contoh, saham $100 dengan pilihan panggilan pada-the-money ($100 mogok) yang berharga $10.00 mempunyai pergerakan tersirat sebanyak 10%, dengan harga pulang modal sebanyak $110. Jika ini ialah pilihan letak $10.00, pulang modal ialah $90.00.

Nota: pengiraan pergerakan tersirat sesuatu pilihan adalah berbeza daripada pengiraan pergerakan tersirat sesuatu saham. Untuk mengira pergerakan tersirat sesuatu saham, cuma tambahkan premium panggilan dan kumpulkan ($20 dalam kes contoh di atas).

Jika langkah tersirat pilihan mendahului pendapatan ialah 10%, dan saham hanya bergerak memihak kepada anda sebanyak 1%, pilihan anda mungkin berakhir didagangkan lebih rendah pada hari berikutnya walaupun arah anda betul. Semakin hampir tamat tempoh pilihan anda, semakin tinggi risiko penghancuran IV.

Memahami penghancuran IV dan pereputan theta adalah penting untuk berdagang pilihan pada pendapatan.

Bagaimana Pendapatan Goldman Terdahulu Meletakkan Perdagangan dalam Intel Berprestasi

Kini setelah anda memahami kemungkinan kesulitan untuk memegang pilihan melalui pendapatan, mari kita bincangkan tentang perdagangan Intel Goldman sebelum ini: perdagangan menurun serupa dalam Intel menjelang pendapatan 28 April mereka.

Goldman mengeluarkan nota dengan perdagangan Intel pada $47.01, dengan idea perdagangan adalah mogok $45 yang sedikit daripada wang yang diletakkan tamat pada tamat tempoh bulanan berikutnya pada bulan Mei. Pergerakan tersirat bagi pilihan itu ialah 7%, bermakna pulang modal pada dagangan ini adalah kira-kira <$43.71 menjelang tarikh tamat tempoh Mei. Apabila pendapatan diperoleh (28 April), saham ditutup kira-kira 7% lebih rendah (Intel ditutup pada $43.59 hari itu) — memenuhi jangkaan pergerakan pilihan lebih daripada 2 minggu tinggal sehingga tamat tempoh.

Singkat cerita: Goldman betul, dan perdagangan itu menguntungkan. Saham bergerak cukup ke arah mereka untuk mengatasi pereputan theta dan penghancuran IV yang berkaitan.

Walau bagaimanapun, meletakkan jangka panjang bukanlah satu-satunya cara Goldman boleh menggunakan pilihan untuk membuat ramalan penurunan harga dalam Intel.

Cara Menggunakan Spread Menegak untuk Berdagang Pendapatan

Dalam kes perdagangan Goldman sebelum ini dalam Intel, jika mereka mahu mengambil pandangan menurun menggunakan pilihan mogok $45, mereka boleh memilih untuk menggunakan spread menegak. Spread menegak melibatkan pembelian pilihan sambil pada masa yang sama menjual pilihan lain terhadapnya menggunakan tamat tempoh yang sama.

Sebagai contoh, Goldman boleh membeli pilihan letak mogok $45 dan menjual pilihan letak mogok $40 terhadap mereka. Ini akan mengubah beberapa perkara penting tentang struktur perdagangan:

Pilihan pendek adalah theta-positif. Ini bermakna apabila masa berlalu, pilihan yang pendek menjadi lebih menguntungkan. Walaupun orang yang anda jual kepada mereka kehilangan wang dengan berlalunya masa, anda berada di hujung perdagangan itu, dengan harapan bahawa pilihan itu tamat tempoh tidak bernilai.

Dengan menjual pilihan terhadap pilihan panjang anda, anda mengurangkan jumlah premium yang anda mesti keluarkan untuk memasuki perdagangan. Jika pilihan long put akan mempunyai kos $1.30, dan pilihan jual pendek berharga $0.80, kini anda mempunyai strategi yang berharga $0.50! Di samping perubahan dalam asas kos terdapat satu lagi perubahan yang dialu-alukan…

Ini adalah mudah: Jika pilihan letak bantahan $45 anda pada asalnya berharga $1.30, pulang modal akan menjadi <$43.70. Jika kedudukan anda kini ialah spread debit letak $45/$40 yang berharga $0.50, pulang modal anda kini <$44.50! Ini bermakna saham perlu bergerak kurang supaya kedudukan menjadi menguntungkan. Tetapi semuanya mempunyai tangkapan, dan dalam kes ini, tangkapan adalah…

Mogok panjang $45.00 secara teknikalnya mempunyai nilai maksimum $4,500 — satu dolar untuk setiap sen yang saham jatuh di bawah $45, berpotensi sehingga $0. Walau bagaimanapun, dengan menjual pilihan berbanding long put anda, anda kini mengehadkan nilai maksimum kedudukan anda pada mogok pendek. Dalam kes ini, jika anda menggunakan spread letak $45/$40, nilai maksimum spread anda ialah $500 setiap satu pada tamat tempoh— satu dolar untuk setiap sen yang saham jatuh di bawah $45, sehingga mencapai $40.

Ringkasnya: spread menegak membolehkan pedagang mengurangkan beberapa risiko yang berkaitan dengan pilihan pegangan melalui pendapatan, sebagai pertukaran untuk kehilangan beberapa potensi ganjaran.

The Line Bawah

Hindsight ialah 20/20. Kami tahu bahawa pada suku lepas, Goldman mungkin lebih baik menggunakan spread menegak berbanding meletakkan panjang untuk ramalan Intel menurun mereka. Walau bagaimanapun, suku ini mungkin berbeza. Pulangan modal untuk pelaburan hampir-money adalah tepat di atas paras terendah berbilang tahun dalam harga saham Intel. Jika Intel jatuh di bawah mata itu pada pendapatan, ia mungkin perlu memasuki tempoh penemuan harga untuk mencari bahagian bawah baharu — yang boleh menjadi sebahagian daripada sebab Goldman Sachs begitu lemah pada nama ini.

Sumber: https://www.thestreet.com/investing/options/goldman-sachs-buy-puts-on-intel-ahead-of-earnings?puc=yahoo&cm_ven=YAHOO&yptr=yahoo