Goldman melihat 'jalan yang boleh dilaksanakan tetapi sukar' untuk Fed untuk mengalahkan inflasi tanpa kemelesetan

Laluan Rizab Persekutuan untuk menurunkan inflasi yang berterusan sambil mengekalkan ekonomi daripada tergelincir ke dalam kemerosotan besar masih terbuka tetapi semakin sempit, menurut Goldman Sachs.

Memandangkan bank pusat ingin terus menaikkan kadar faedah, ekonomi dipenuhi dengan isyarat bercampur-campur: angka gaji yang meningkat pesat terhadap bilangan perumahan yang merosot secara mendadak, kejatuhan harga petrol berbanding kos perlindungan dan makanan yang melonjak, dan sentimen pengguna yang rendah terhadap jumlah perbelanjaan yang stabil.

Di tengah-tengah itu semua, Fed cuba untuk mengimbangi antara memperlahankan keadaan, tetapi tidak terlalu banyak.

Pada skor itu, ahli ekonomi Goldman berpendapat terdapat kemenangan yang jelas, beberapa kerugian dan landskap di hadapan yang menimbulkan cabaran besar.

"Kesimpulan luas kami ialah terdapat jalan yang boleh dilaksanakan tetapi sukar untuk pendaratan lembut, walaupun beberapa faktor di luar kawalan Fed boleh memudahkan atau merumitkan laluan itu dan meningkatkan atau menurunkan kemungkinan kejayaan," kata ahli ekonomi Goldman David Mericle dalam nota pelanggan. Ahad.

Salah satu pemacu inflasi terbesar ialah pertumbuhan luar biasa yang telah mewujudkan ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan. Fed menggunakan kenaikan kadar faedah untuk cuba melembapkan permintaan supaya bekalan dapat mengejar, dan tekanan rantaian bekalan, seperti yang diukur oleh indeks New York Fed, berada pada tahap terendah sejak Januari 2021.

Jadi pada skor itu, Mericle berkata usaha Fed telah "berjalan dengan baik." Beliau berkata kenaikan kadar itu - berjumlah 2.25 mata peratusan sejak Mac - telah "mencapai penurunan yang sangat diperlukan" berhubung pertumbuhan dan khususnya permintaan.

Malah, Goldman menjangkakan KDNK akan berkembang pada kadar 1% sahaja dalam tempoh empat suku tahun akan datang, dan itu semakin meningkat. penurunan berturut-turut sebanyak 1.6% dan 0.9%. Walaupun kebanyakan ahli ekonomi menjangkakan bahawa Biro Penyelidikan Ekonomi Negara tidak akan mengisytiharkan AS dalam kemelesetan untuk separuh pertama tahun, laluan pertumbuhan perlahan menjadikan tindakan pengimbangan Fed lebih sukar.

Mengenai kiraan yang sama, Mericle berkata langkah Fed telah membantu mengecilkan jurang bekalan-permintaan dalam pasaran buruh, di mana masih terdapat hampir dua peluang pekerjaan untuk setiap pekerja yang ada. Usaha itu "mempunyai perjalanan yang jauh," tulisnya.

Walau bagaimanapun, masalah terbesar kekal inflasi yang tinggi.

. indeks harga pengguna mendatar pada bulan Julai tetapi masih meningkat 8.5% berbanding setahun yang lalu. Gaji melonjak pada klip yang kukuh, dengan purata pendapatan setiap jam meningkat 5.2% daripada setahun yang lalu. Akibatnya, usaha Fed untuk menghentikan lingkaran di mana harga yang lebih tinggi memberi makan gaji yang lebih tinggi dan mengekalkan inflasi telah "menunjukkan sedikit kemajuan yang meyakinkan setakat ini," kata Mericle.

"Berita buruknya ialah inflasi yang tinggi adalah berasaskan luas, ukuran arah aliran asas dinaikkan, dan jangkaan inflasi perniagaan serta niat penetapan harga kekal tinggi," tambahnya.

Memerangi inflasi mungkin memerlukan kenaikan kadar yang lebih tinggi daripada jangkaan pasaran pada masa ini.

Unjuran Goldman ialah Fed menaikkan kadar penanda aras dengan satu lagi mata peratusan sebelum akhir tahun, tetapi Mericle mengakui bahawa terdapat "risiko menaik" disebabkan oleh "keadaan kewangan yang reda baru-baru ini, kadar pengambilan pekerja yang teguh dan tanda-tanda kelekatan. dalam pertumbuhan gaji dan inflasi.”

Malah, bekas Presiden Fed New York William Dudley berkata pada hari Isnin beliau berpendapat pasaran memandang rendah laluan masa depan kenaikan kadar dan, akibatnya, risiko pendaratan sukar atau kemelesetan.

"Pasaran salah faham tentang apa yang Fed lakukan," katanya kepada CNBC "Kotak Squawk” dalam temu bual langsung. "Saya fikir Fed akan menjadi lebih tinggi untuk lebih lama daripada apa yang difahami oleh peserta pasaran pada ketika ini."

Pada pandangan Dudley, Fed akan terus mendaki sehingga ia pasti inflasi kembali ke sasaran 2% bank pusat. Walaupun dengan ukuran inflasi yang paling murah, indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi teras yang diikuti oleh Fed, inflasi masih berjalan pada 4.8%.

“Pasaran buruh jauh lebih ketat daripada kehendak Fed. Kadar inflasi gaji terlalu tinggi, tidak konsisten dengan inflasi 2%,” tambahnya.

Dudley menjangkakan kadar akan terus meningkat sehingga dinamik pekerjaan telah berubah dengan cukup untuk mendapatkan kadar pengangguran "lebih daripada 4%," berbanding tahap semasa 3.5%.

"Apabila kadar pengangguran meningkat sebanyak setengah mata peratusan atau lebih, hasilnya adalah kemelesetan penuh," katanya.

Satu ukuran hubungan antara pengangguran dan kemelesetan dipanggil Peraturan Sahm, yang menyatakan bahawa kemelesetan berlaku apabila purata tiga bulan pengangguran meningkat setengah mata peratusan di atas paras terendah dalam tempoh 12 bulan sebelumnya.

Jadi itu hanya memerlukan kadar 4% di bawah Peraturan Sahm. Dalam unjuran ekonomi terbaru mereka, ahli Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan yang menetapkan kadar tidak melihat tahap pengangguran menembusi kadar itu sehingga 2024.