'Semoga berjaya! Kita semua memerlukannya': Pasaran AS menghampiri penghujung 'superbubble', kata Jeremy Grantham

"Salah satu sebab utama saya kesal dengan buih super - dan membenci Fed dan pihak berkuasa kewangan lain kerana membenarkan dan memudahkannya - adalah kerosakan yang tidak disedari yang ditimbulkan oleh buih apabila ia mengempis," kata Grantham.

Rizab Persekutuan nampaknya tidak "mendapatkan" gelembung aset, kata Grantham, sambil menunjuk kepada "rangsangan besar-besaran yang tidak dapat dijelaskan untuk COVID" (beberapa daripadanya dikatakan perlu) yang mengikuti rangsangan untuk pulih daripada kemusnahan gelembung perumahan 2006. "Satu-satunya 'pengajaran' yang dilihat oleh pertubuhan ekonomi daripada runtuhan 2009 ialah kita tidak menanganinya dengan rangsangan yang mencukupi," katanya. 

Gelembung ekuiti cenderung mula mengempis dari bahagian paling berisiko dalam pasaran dahulu — seperti yang diberi amaran oleh Grantham telah dilakukan sejak Februari 2021, menurut kertas kerjanya. “Jadi, semoga berjaya!” dia menulis. “Kita semua akan memerlukannya.”

Manakala indeks S&P 500
SPX,
-1.10%
dan Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.89%
masing-masing mencatatkan kemuncak penutupan sepanjang masa pada awal Januari, ia telah jatuh ke dalam kemerosotan, bersama-sama dengan Indeks Komposit Nasdaq
KOMP,
-1.30%,
kerana pelabur menjangkakan Fed akan menamatkan pelonggaran kuantitatif dan mula menaikkan kadar faedah untuk memerangi inflasi yang tinggi pada akhir tahun ini.

Baca: Mengapa 2022 kelihatan 'ribut negatif yang sempurna' untuk saham teknologi, menurut Deutsche Bank

Nasdaq yang sarat dengan teknologi telah menyaksikan penurunan terbesar antara tiga penanda aras saham utama pada 2022, jatuh ke wilayah pembetulan selepas mencapai rekod tertinggi pada November, menurut data FactSet. 

"Kami berada dalam apa yang saya fikirkan sebagai fasa vampire pasaran lembu, di mana anda membuang semua yang anda ada padanya," tulis Grantham. “Anda menikamnya dengan COVID, anda menembaknya dengan penghujung QE dan janji kadar yang lebih tinggi, dan anda meracuninya dengan inflasi yang tidak dijangka – yang selalu membunuh nisbah P/E sebelum ini, tetapi agak unik, bukan kali ini – dan tetap makhluk itu terbang.”

Itu adalah "sehingga, sama seperti anda mula berfikir bahawa benda itu benar-benar abadi, akhirnya, dan mungkin secara antiklimatik sedikit, terbalik dan mati," kata Grantham. “Lebih cepat lebih baik untuk semua orang.”

Nasdaq telah turun 9.5% bulan ini, hingga Khamis, melebihi slaid hampir 500% S&P 6 dan kerugian 4.5% untuk Dow, menurut data FactSet.

Bagi cadangan pelaburan GMO, Grantham merumuskannya sebagai mengelak ekuiti AS sambil menekankan nilai saham dalam pasaran baru muncul dan negara maju yang lebih murah, "terutamanya Jepun." Dalam nota peribadi, beliau berkata, “Saya juga suka wang tunai untuk fleksibiliti, beberapa sumber untuk perlindungan inflasi, serta sedikit emas.
GC00,
-0.26%
dan perak.”

Di sebalik rekod tertinggi pasaran saham AS baru-baru ini dan gelagat pelabur "gila" yang mengiringi kenaikannya, Grantham memberi amaran bahawa "kami sememangnya mengambil bahagian dalam gelembung hartanah global yang paling luas dan paling ekstrem dalam sejarah." Dia berkata bahawa rumah di AS berada pada "gandaan tertinggi pendapatan keluarga yang pernah ada, selepas rekod keuntungan 20% tahun lepas."  

Selain itu, kata Grantham, "kami juga mempunyai pasaran bon berharga tertinggi di AS dan kebanyakan negara lain di seluruh dunia, dan kadar terendah, sudah tentu, yang menyertainya, yang pernah dilihat oleh sejarah manusia."

Dan kemudian terdapat "gelembung permulaan dalam komoditi," tambahnya. Minyak
CL00,
-2.91%
dan kebanyakan "logam penting" adalah antara komoditi yang berharga secara meluas "trend di atas," manakala "indeks harga makanan global PBB berada pada paras tertinggi sepanjang masa," menurut kertasnya.

"Gabungan, yang kita lihat pada 2008, harga komoditi yang masih meningkat dengan gelembung harga aset yang mengecil adalah serangan mencubit muktamad terhadap ekonomi dan semuanya dijamin membawa kepada kesakitan ekonomi yang besar," tulisnya. 

Grantham juga mempertimbangkan bagaimana kekayaan digabungkan dengan lebih perlahan pada "harga gelembung," sambil menyukarkan orang ramai untuk membeli rumah pertama mereka atau membina portfolio pelaburan. 

"Terdapat peningkatan yang teruk dalam ketidaksamaan yang berlaku dengan harga aset yang lebih tinggi, yang kebanyakannya tidak memilikinya, dan 'banyak' berlaku pada hari ini sehingga keluarga median atau seterusnya," tulisnya. “Mereka telah dikecewakan, mengetahuinya, dan semakin (dan difahami) membencinya. Dan ia benar-benar menjejaskan ekonomi kita.”