Tawaran Harold Hamm untuk Continental menandakan desakan sektor minyak untuk keluar dari Wall Street

Baron syal Harold Hamm hampir tidak menyembunyikan rasa tidak senangnya terhadap pergerakan alam sekitar, sosial dan tadbir urus Wall Street, menganggapnya sebagai rantai kepada syarikat seperti Continental Resources ketika mereka cuba meneruskan tugas menghasilkan lebih banyak bahan api fosil.

"Agama" perubahan iklim telah mencengkam pelabur, dia berhujah dalam temuduga dengan Financial Times tahun lepas, dan syarikat seperti BP supermajor Eropah akan "memotong tekak [sendiri]" dengan menghentikan operasi minyak di bawah tekanan untuk menyahkarbon.

Kini, Hamm, yang pertama kali memperkenalkan Continental kepada umum pada 2007, mempunyai peluang untuk membebaskan diri daripada kekangan Wall Street, dengan membida untuk membeli baki saham keluarganya belum memiliki dan mengembalikan syarikat itu kepada tangan persendirian.

"Menempatkan diri sebagai syarikat swasta akan membolehkan kami memanfaatkan kekuatan terbesar kami - warisan kukuh kami sebagai salah satu syarikat penerokaan terkemuka di dunia," katanya kepada pekerja dalam e-mel pada hari Selasa.

Penganalisis berkata langkah itu boleh membebaskan Continental untuk melakukan apa yang telah diberitahu oleh pengeluar awam selama berbulan-bulan oleh Wall Street supaya tidak: menyalakan pelantar penggerudian untuk memanfaatkan lonjakan harga minyak sehingga melebihi $100 setong.

Hamm dan bos syal awam lain menyaksikan mereka saingan persendirian aktiviti penggerudian yang meningkat secara mendadak tahun ini, tidak diganggu oleh pelabur institusi yang berkeras untuk meraih keuntungan mereka.

Para eksekutif sering membicarakan secara tertutup tentang kesukaran mereka untuk memujuk Berfokuskan ESG pengurus portfolio dalam dana lama sahaja untuk menyokong lebih banyak penerokaan minyak dan gas.

Langkah perintis syal boleh menggoda orang lain untuk mengikutinya, menggunakan a bonanza aliran tunai untuk membeli balik saham yang mereka fikir telah didiskaun secara tidak adil, menumpukan mereka dalam kumpulan pelabur setia yang lebih kecil, kata penganalisis. Secara teorinya, kumpulan yang lebih kecil itu akhirnya boleh mengeluarkan keseluruhan syarikat dari pasaran awam.

"Pelabur telah berhenti menilai jangka panjang bagi pengeluar minyak dan gas, jadi nilai pasaran mereka agak rendah," kata Raoul LeBlanc, naib presiden huluan di S&P Global Commodity Insights. “Tetapi setiap hari harga komoditi yang melonjak membawa wang tunai sebenar, manakala perbelanjaan untuk telaga baharu adalah berdisiplin.”

LeBlanc berkata situasi "sangat luar biasa" bermaksud beberapa yang terbesar syal syarikat "secara teorinya boleh membeli semula diri mereka sepenuhnya dalam masa kurang daripada lima tahun".

Itu termasuk Occidental Petroleum, yang timbunan hutangnya meningkat lebih daripada $28 bilion kepada hampir $39 bilion pada 2019 apabila ia menewaskan Chevron dalam perang bidaan untuk membeli Anadarko, pengeluar syal lain, hanya beberapa bulan sebelum pandemik coronavirus menghancurkan harga minyak mentah dan tampung minyak AS. .

Tetapi Oxy kini menjana lebih banyak aliran tunai percuma berbanding sebelum ini. Penganalisis menjangkakan ia akan membayar beban hutangnya yang pernah melumpuhkan ke paras pra-urusan menjelang tahun depan. Harga saham Oxy kekal tertekan walaupun prestasi kewangannya, walau bagaimanapun, walaupun Berkshire Hathaway Warren Buffett telah menimbun ke dalam saham.

Gabungan itu bermakna bahawa pada minyak $100 setong dan paras aliran tunai semasa serta harga ekuiti, Oxy boleh membeli balik semua sahamnya dalam masa tiga setengah tahun, menurut S&P Global.

ConocoPhillips dan Pioneer Natural Resources, dua pengeluar terbesar di ladang syal Permian Texas dan New Mexico yang prolifik, boleh melakukan perkara yang sama dalam masa kurang daripada enam tahun, walaupun mereka terus membayar hutang.

Kemasukan tunai dan kekuatan kunci kira-kira menandakan pemulihan yang menakjubkan untuk industri yang usaha penggerudian yang didorong oleh hutang membawa keluaran minyak AS ke paras tertinggi pada 2020 — tetapi menyebabkan pelabur kecewa dengan pulangan yang buruk.

Saham minyak dan gas AS pernah membentuk kira-kira satu perempat daripada nilai S&P 500, tetapi hanya menyumbang kira-kira 4 peratus sekarang - mencerminkan kekecewaan pelabur tetapi juga kebimbangan jangka panjang tentang nilai stok bahan api fosil di tengah-tengah usaha untuk memerangi perubahan iklim.

Malah saham dalam Devon Energy, prestasi terbaik S&P 500 tahun lepas, kekal cukup murah sehingga ia boleh membeli balik saham tertunggaknya dalam masa kurang daripada enam tahun, menurut S&P Global. Syarikat itu telah menjanjikan $2 bilion dalam pembelian balik, kira-kira 4 peratus daripada nilai pasarannya pada hari Selasa.

Dan memandangkan kekangan pada perbelanjaan modal, pembelian balik saham semakin masuk akal, kata Matt Portillo, seorang penganalisis di bank pelaburan Houston Tudor, Pickering, Holt.

"Jika pasaran tidak mula mengiktiraf nilai [syarikat syal] mencipta melalui pembelian semula ekuiti, anda hanya akan terus melihat saham dimakan oleh pasukan pengurusan," kata Portillo.

Dalam dua hingga tiga tahun akan datang, beberapa pengeluar syal boleh membeli balik antara 30 dan 40 peratus daripada permodalan pasaran sedia ada mereka hanya melalui penjanaan aliran tunai percuma, memberi mereka peluang untuk menswastakan selebihnya, tambah Portillo.

Beliau memetik syarikat-syarikat seperti EOG Resources, salah satu pengeluar tampalan syal terbesar, yang akan mempunyai "datang perang tunai yang besar menjelang akhir tahun" apabila pendapatan mengalir masuk.

Tetapi walaupun bos syal lain mahukan kawalan yang lebih besar ke atas syarikat mereka, kepentingan kawalan Hamm dan keluarganya di Continental menjadikannya kes istimewa.

"Harold memiliki 83 peratus," kata ketua eksekutif Pioneer Scott Sheffield dalam e-mel. “[Ia] kunci dan perbezaan besar dengan orang lain. Saya percaya ia akan menjadi sangat sukar untuk orang lain lakukan.”

Dan penganalisis memberi amaran bahawa walaupun eksekutif syal mahukan kebebasan dari Wall Street - dan untuk menggerudi sesuka hati mereka - mereka masih perlu bersaing dengan usaha untuk mengekang penggunaan bahan api fosil untuk membendung perubahan iklim.

"Syarikat syal mungkin mahu melarikan diri daripada penelitian yang sebahagian besarnya menjadi syarikat awam, tetapi adalah penting mereka tidak kehilangan tumpuan mereka untuk mengurangkan pelepasan dan memainkan peranan dalam perubahan tenaga yang sedang dijalankan," kata Jamie Webster, pengarah kanan di Pusat Kesan Tenaga BCG perundingan.