Pembelian Dana Lindung Nilai Mencetuskan Perhimpunan 380% untuk Saham Pendidikan Yang Teruk

(Bloomberg) — Saham pendidikan Cina yang terjejas telah menjadi pelaburan dana lindung nilai sayang, melonjak 380% sejak paras terendah Mac.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

New Oriental Education & Technology Group Inc. boleh menyaksikan kenaikan harga sebanyak 50% lagi dalam 12 bulan akan datang, menurut surat berita Januari oleh FengHe Fund Management Pte yang berpangkalan di Singapura, salah satu daripada beberapa dana lindung nilai yang membeli saham syarikat itu yang didagangkan di AS .

Dana lindung nilai kini telah menjadi salah satu kumpulan pelabur terbesar New Oriental — kira-kira 36% daripada Resit Depositori Amerika syarikat yang didedahkan secara terbuka dikawal oleh pelabur sedemikian pada bulan Disember, meningkat daripada kurang daripada 5.6% pada Oktober 2021, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Dana lindung nilai pada mulanya tertarik dengan penilaian murah, dan bertaruh pada keupayaan syarikat yang berpangkalan di Beijing untuk memenangi bahagian pasaran dan kuasa harga selepas pesaing yang lebih kecil berundur.

Baupost Group LLC milik Seth Klarman juga membeli saham syarikat itu tahun lepas, menyertai FengHe sebagai pemegang utama New Oriental pada akhir tahun, data menunjukkan.

Apabila Beijing menyekat perkhidmatan tunjuk ajar selepas sekolah, New Oriental kehilangan kira-kira 96% daripada nilainya di tengah-tengah kemerosotan yang lebih meluas bagi saham teknologi pendidikan yang didagangkan secara terbuka.

Baupost mengekalkan pegangan bernilai $242 juta pada penghujung tahun lalu, menjadikannya pemegang ketiga terbesar ADR, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

FengHe berada di tempat keempat, dengan pegangan $228 juta. Saham itu telah menjadi kedudukan berprestasi tinggi dana lindung nilainya dalam beberapa bulan kebelakangan ini, Ketua Pegawai Pelaburan Matt Hu menulis dalam surat berita Januari. Bulan lepas, apabila dana memperoleh 7.4% selepas yuran, kedudukan itu sahaja meningkatkan nilai dana sebanyak 1.7%.

"Kami yakin untuk terus memegang baki pegangan dalam kalangan lima kedudukan panjang teratas kami," tulis Hu.

Kisah berterusan

Jurucakap Baupost enggan mengulas. Hu tidak membalas e-mel yang meminta komen.

Clampdown yang lalu

Larangan 2021 menghalang penyedia perkhidmatan bimbingan selepas sekolah daripada menjana keuntungan dengan menawarkan kelas yang berkaitan dengan kurikulum pendidikan wajib China dari tadika hingga gred sembilan.

Dalam satu tanda sejauh mana industri itu tidak disenangi, sebuah syarikat pendidikan yang tidak dikenali di Beijing menarik hanya lapan peserta untuk mesyuarat pemegang sahamnya pada akhir 2021, "tidak dapat dibayangkan" hanya setahun sebelumnya, menurut catatan media sosial Jun oleh Greater China- pengurus dana lindung nilai tertumpu Golden Pine Asset Management.

Sejak itu, minat telah meningkat. Baupost mendedahkan pegangan ADR lapan juta seawal suku kedua 2022, mengurangkannya hampir 28% menjelang akhir tahun. Berdasarkan purata harga penutupan bagi tempoh tersebut, ia boleh mencapai lebih daripada $150 juta keuntungan yang direalisasikan dan kertas. FengHe membeli 6.2 juta ADR pada suku ketiga, menurut pemfailan.

Dana Induk Ekuiti Triata China, yang diketuai oleh Sean Ho yang berpangkalan di Shenzhen, memulakan pertaruhan menaiknya pada New Oriental pada separuh kedua 2021 dan menambah lebih banyak saham pada Mac, menurut surat berita Disember.

Walaupun selepas lantunan semula, ADR Oriental Baharu masih didagangkan pada kira-kira seperlima daripada puncaknya pada Februari 2021. Walaupun keuntungan mudah daripada dagangan saham di bawah nilai tunainya kini mungkin berakhir, sesetengah pelabur sanggup bertaruh rali itu mampan.

Sempadan Baru

Ujian New Oriental dan penyediaan bahasa Inggeris, penerbitan buku, dan perniagaan latihan korporat kekal tidak terjejas, kata Ho, walaupun pembaikan peraturan menghapuskan kira-kira 50% daripada pendapatannya. Pengurusan firma itu telah melunaskan semua akaun belum terimanya, memulakan perniagaan e-dagang siaran langsung, dan mengalihkan tumpuan segmen pendidikannya kepada mata pelajaran kurikulum bukan sekolah dan gred ke-10 hingga ke-12, katanya. Ia kini menawarkan pelbagai sesi kumpulan hobi, daripada kelas muzik hingga catur, kaligrafi dan tarian. Ia juga mampu mengenakan kadar yang lebih tinggi daripada pesaing, katanya.

Pasaran kurang menghargai potensi jangka panjang tawaran kurikulum bukan sekolah seperti itu, tulis Ho dalam surat berita itu. Ho enggan menyatakan sama ada Triata masih memegang saham itu.

Keuntungan New Oriental boleh berkembang melebihi 20% setahun, jarang berlaku di China hari ini, FengHe's Hu menulis.

Antara pemacunya ialah kepentingannya dalam Koolearn Technology Holding Ltd. yang tersenarai di Hong Kong, penyedia perkhidmatan pendidikan ekstrakurikuler dalam talian, yang turut menjalankan operasi e-dagang penstriman langsung.

New Oriental tidak membalas e-mel yang meminta komen.

FengHe mengurangkan separuh pegangannya dalam beberapa bulan kebelakangan ini untuk mengehadkan saiz kedudukan berbanding pelaburan keseluruhan dana apabila harga melonjak, tulis Hu. Namun, jika New Oriental diumumkan hari ini, "Saya masih bersedia untuk membeli, berdasarkan potensi peningkatan yang dikira," katanya.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP