(Bloomberg) — Pengurus dana lindung nilai Bill Harnisch, yang telah memperoleh pulangan 29% tahun ini, mengkreditkan sebahagian besar kejayaan itu kepada panggilan tepat pada inflasi 15 bulan lalu. Jika pandangannya terhadap harga pengguna ternyata betul sekali lagi, stok mungkin tidak ke mana-mana pada tahun-tahun akan datang.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Ketua pegawai pelaburan di Peconic Partners menjangkakan tekanan harga yang berterusan akan memaksa Rizab Persekutuan pada 2023, menjejaskan sebarang harapan untuk pivot. Saham mungkin meningkat secara berkala, katanya, hanya untuk pudar apabila realiti menetapkan kadar itu akan kekal lebih tinggi untuk lebih lama, pendapatan bersedia untuk jatuh dan ekuiti jauh dari murah.
S&P 500 akan terperangkap dalam kumpulan antara 3,500 hingga 4,400 dalam tempoh 18 hingga 36 bulan akan datang, menurut veteran pasaran yang menyelia $1.2 bilion. Itu julat yang telah mengehadkan indeks sejak palungnya pada bulan Jun. Tolok ditutup hampir 3,850 pada hari Jumaat.
“Kadar akan kekal. Dan dengan S&P pada pendapatan 19 kali ganda, ia akan menjadi sukar bagi indeks untuk melakukan banyak perkara,” kata Harnisch, yang memulakan kerjayanya dalam industri kewangan pada 1968, dalam satu temu bual. “Ia akan menjadi julat dagangan yang agak luas.”
Rekod pengurus menyerlah pada masa apabila banyak pemilih saham gagal menyampaikannya di tengah-tengah penjualan yang ganas dan peralihan dramatik dalam kepimpinan pasaran. Sepanjang tiga tahun lalu, Peconic telah kembali 43% setiap tahun, berbanding dengan keuntungan sebanyak 9% dalam S&P 500 dalam tempoh yang sama.
Peconic, yang bermula pada 2004, mempunyai sedozen pasukan untuk menemui syarikat yang akan berkembang lebih cepat daripada ekonomi dalam jangka panjang. Saham ini, inti portfolionya, biasanya dipegang selama tujuh hingga lapan tahun. Di sisi pendek, pasukan membina lindung nilai untuk mengimbangi risiko daripada pegangan teras sambil mencari saham yang salah harga.
Dengan momok kemelesetan di kaki langit, Harnisch lebih suka syarikat yang pendapatan dan keuntungannya akan terus meningkat tanpa mengira betapa buruknya keadaan ekonomi. Perniagaan yang menawarkan daya tahan seperti itu, katanya, adalah perniagaan yang memanfaatkan permintaan yang semakin meningkat untuk perkara seperti internet berkelajuan tinggi dan tenaga bersih — kawasan di mana kerajaan juga merancang untuk membelanjakan berbilion dolar untuk menggalakkan pertumbuhan.
Peconic mengira pembina talian kuasa Quanta Services Inc. dan Wesco International Inc., pengedar peralatan elektrik, antara pegangan utamanya di bahagian panjang. Saham Quanta naik 25% tahun ini, manakala Wesco telah kehilangan 9%. Kedua-duanya mendahului S&P 500, yang turun 19%.
"Orang ramai seperti Quanta, Wesco - mereka tidak melihat kemelesetan," kata Harnisch. “Apabila anda menjumlahkan semua yang berlaku, ruang perindustrian bukanlah kisah pendaratan lembut tetapi apa yang berlaku kepada syarikat-syarikat ini dan mengapa mereka tidak melihat kelembapan. Ia tsunami.”
Benih untuk tahun kemenangan telah disemai pada September 2021, apabila pasukan Harnisch melihat peningkatan dalam kenaikan gaji. Walaupun pegawai Fed sebahagian besarnya menolak inflasi sebagai sementara pada masa itu, pengurus wang melihat tanda merah bahawa inflasi upah akan berterusan, memaksa pembuat dasar untuk membalikkan dasar kadar faedah sifar mereka tidak lama lagi.
Firmanya mula menggandakan pertaruhan menurun terhadap firma teknologi dan syarikat penerbangan tinggi pandemik termasuk peruncit dalam talian Carvana Co. dan Wayfair Inc., saham yang melonjak sama ada disebabkan oleh besaran Fed atau harapan palsu untuk ledakan jualan yang tahan lama.
Pertaruhan itu membuahkan hasil yang lumayan kerana bank pusat telah bergegas menaikkan kadar pada kadar terpantas dalam satu generasi. Carvana dan Wayfair telah menjunam lebih daripada 80% tahun ini manakala industri teknologi menjadi tuan rumah kepada beberapa kerugian paling teruk pada 2022.
Kini Peconic menyasarkan pendek besar seterusnya, seperti penyedia perkhidmatan kabel, firma pengiklanan dan peruncit. Harnisch tidak akan mengenal pasti nama tertentu kerana pasukannya masih dalam proses membina jawatan.
Cara Harnisch melihatnya, keyakinan bahawa saham akan kembali ke paras tertinggi baharu pada 2023 adalah pramatang. Walaupun Peconic bersedia untuk mengatasi lantunan pasaran beruang, seperti yang berlaku semasa perhimpunan ekuiti pada bulan Oktober dan November, pengurus wang menjangkakan gabungan keuntungan korporat yang semakin lemah dan kadar yang lebih tinggi untuk meletakkan had pada ekuiti.
Selepas meningkatkan leverage bersih kepada 50% semasa pemulihan pasaran terkini, tahap tinggi dalam julat tipikalnya, firma itu mula mengurangkan pendedahan saham kerana S&P 500 gagal menembusi paras 4,100. Sehingga Khamis, leveragenya berada hampir 30%.
"Dengan pita seperti itu, ia mula mengurangkan beberapa cabaran pendapatan," kata Harnisch. "Kami sangat selesa berundur sekarang dan melihat betapa rendahnya ia."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html