(Bloomberg) — Bagi salah satu dana lindung nilai terbesar di dunia, krisis dana pencen UK baru bermula apabila bank pusat di seluruh dunia menaikkan kadar faedah dan mematikan pelonggaran kuantitatif.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Paul Marshall, pengasas bersama firma pelaburan $62 bilion Marshall Wace, berkata bank pusat telah mencipta persekitaran yang sempurna untuk “pelaburan yang tidak betul” dengan mengekalkan kadar faedah rendah secara buatan selama bertahun-tahun.
"Industri LDI UK adalah mangsa pertama penghujung era 'wang untuk sia-sia' — ikan mati pertama terapung ke permukaan kerana kenaikan kadar faedah bank pusat bertindak seperti memancing dinamit dalam pasaran aset global," kata Marshall dalam surat yang dihantar kepada pelanggan bulan ini.
Pelaburan yang didorong oleh liabiliti ialah satu bentuk kejuruteraan kewangan yang melibatkan derivatif dan membenarkan skim pencen faedah yang ditentukan untuk meningkatkan leverage dan pulangan jus. Bank of England terpaksa mengambil langkah untuk menstabilkan pasaran selepas peningkatan hasil sepuhan mencetuskan panggilan margin pada dana yang datang terlalu cepat untuk mereka uruskan.
JPMorgan Chase & Co. menganggarkan kerugian daripada pelaburan yang didorong oleh liabiliti yang digunakan oleh skim pencen telah meningkat kepada sebanyak £150 bilion ($171 bilion) sejak awal Ogos.
Pencen itu bertindak seperti pengurus dana lindung nilai dengan pengetahuan atau kelincahan yang lebih rendah, kata Marshall dalam surat itu.
Crispin Odey, pengurus dana lindung nilai British yang telah memperoleh keuntungan tahun ini daripada pertaruhan pendek pada gilts, memberi amaran bahawa krisis LDI baru sahaja bermula.
"Pelabur LDI terpaksa menjual untuk membayar kerugian mereka dan ia tidak kelihatan seperti ia akan berhenti," tulis Odey dalam surat yang dihantar kepada pelabur bulan ini.
Wakil Marshall dan Odey enggan mengulas.
"Semua orang mahu menyalahkan Canselor baharu, Kwasi Kwarteng, atas kegagalan itu," kata Odey, merujuk kepada bekas canselor UK itu yang berundur daripada jawatan itu minggu lalu. "Tetapi saya percaya ia benar-benar 20 tahun dalam penciptaan dan disebabkan oleh kenaikan harga yang tidak dapat dihalang," kata Odey.
Marshall berkata orang ramai tidak akan bersetuju tentang siapa yang harus dipersalahkan bagi krisis itu.
"Kita boleh berhujah berapa banyak kejatuhan dalam pasaran gilt UK disebabkan oleh ketakutan Bank of England pada kadar faedah, berapa banyak disebabkan oleh bajet Kwasi Kwarteng dan berapa banyak disebabkan oleh kesusahan dalam industri LDI," tulisnya. .
Bank-bank pusat membalikkan tempoh pelonggaran kuantitatif selama bertahun-tahun untuk membendung inflasi yang semakin meningkat telah menyebabkan turun naik dan pasaran saham, bon dan mata wang bergolak. Kerajaan UK di bawah canselor baharu kini telah membalikkan pemotongan cukai yang diumumkan bulan lalu yang mencetuskan penjualan dalam sepuhan dan mendedahkan kelemahan dalam struktur LDI.
Seterusnya mungkin pasaran bon berdaulat Eropah, kata Marshall. Jutawan itu juga menandakan risiko bank pusat menghentikan proses pengetatan mereka memandangkan kerapuhan sistem kewangan.
"Laluan yang menyakitkan akan membawa korban dan ia akan menjadi menarik untuk melihat bagaimana bank pusat bertindak balas apabila mangsa ini terapung ke permukaan," tulis Marshall. "Masa akan menentukan. Tetapi buat masa ini, kami percaya peluang terbaik kekal di bahagian pendek,” katanya merujuk kepada strategi yang menghasilkan wang daripada kejatuhan harga.
Dana lindung nilai Eureka utama Marshall Wace meningkat 4.2% tahun ini. Dana lindung nilai Odey European Inc. Odey Asset Management telah mengembalikan rekod 193% sehingga September tahun ini.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-titan-warns-uk-153712015.html