Berikut ialah kemungkinan anda akan hidup lebih lama daripada wang anda

Jika anda seperti hampir semua orang, tekaan pertama anda ialah musim panas 1929, sejurus sebelum kejatuhan pasaran saham tahun itu. Naib juara rapat termasuk awal tahun 2000, sejurus sebelum kemunculan gelembung Internet, 1987 sebelum kejatuhan pasaran saham tahun itu, atau Oktober 2007 sebelum Krisis Kewangan Besar.

Walau bagaimanapun, setiap tekaan ini adalah salah.

Jawapan yang betul, menurut penyelidikan yang baru selesai daripada Edward McQuarrie, seorang profesor emeritus di Sekolah Perniagaan Leavey Universiti Santa Clara, ialah 1965. Ini kerana, bermula pada tahun itu, kedua-dua pasaran saham dan bon memulakan tempoh negatif yang berterusan pulangan terlaras inflasi. Pada tahun-tahun selepas 1929, 1987, 2000, dan 2007, sebaliknya, portfolio bon saham yang seimbang menunjukkan prestasi yang lebih baik, sama ada kerana kadar faedah menurun dan bon menunjukkan prestasi yang baik, atau pasaran saham pulih dengan cepat daripada kerugiannya, atau kedua-duanya.

McQuarrie tiba pada tarikh permulaan persaraan terburuk 1965 ini apabila mengukur kebarangkalian bahawa seorang pesara akan hidup lebih lama daripada wangnya. Dia menganalisis set data yang lebih besar daripada kebanyakan kajian terdahulu, yang sebahagian besarnya tertumpu pada pasaran AS sejak 1920-an. McQuarrie, sebaliknya, menganalisis data AS kembali ke 1793 dan pasaran global kembali ke 1864.

Dia datang dengan berita baik dan buruk. Keburukan: Kemungkinan kehabisan wang semasa bersara adalah jauh lebih besar daripada kajian terdahulu telah membuat kesimpulan. Ini kerana kajian terdahulu tersebut berdasarkan andaian pulangan mereka pada sejarah AS sejak pertengahan 1920-an. Pasaran negara lain, serta pasaran AS sebelum pertengahan 1920-an, sering menunjukkan prestasi yang kurang baik.

Berita baik: Pesara dan hampir pesara mempunyai beberapa pembetulan portfolio yang tersedia untuk mereka yang secara mendadak mengurangkan kemungkinan portfolio bon saham akan kehabisan wang untuk mereka lulus. Berikut ialah ringkasan pembetulan ini yang dikenal pasti oleh McQuarrie:

Melabur dalam jumlah dana indeks pasaran bon dan bukannya bon matang panjang

Ini kelihatan seperti pembaikan kecil, tetapi sebenarnya mempunyai kesan yang besar, menurut McQuarrie. Dengan melabur dalam jumlah dana indeks pasaran bon, anda mengurangkan dengan ketara tempoh purata bon yang anda miliki. Portfolio seimbang yang mengandungi dana dan ekuiti sedemikian melakukan tugas yang lebih baik menangani "cabaran pelbagai yang mungkin dihadapi oleh pesara" daripada portfolio ekuiti dan bon jangka panjang.

Untuk menggambarkan pengurangan dalam tempoh yang datang dengan peralihan daripada dana bon jangka panjang kepada jumlah dana indeks pasaran bon, pertimbangkan bahawa Vanguard Long Term Bond ETF
BLV,
+ 0.08%
mempunyai tempoh purata pada masa ini 16.5 tahun, manakala Vanguard Total Bond Market ETF
BND,
+ 0.10%
mempunyai tempoh purata 6.9 tahun, kurang daripada separuh panjangnya.

Adalah berguna untuk mengingati sebab pesara harus mahu mencampurkan ekuiti dengan bon. Ia bukan kerana bon mengatasi prestasi saham, tetapi kerana portfolio bon ekuiti kurang terdedah kepada pasaran beruang ekuiti—terutamanya jika pasaran beruang itu bermula tepat pada permulaan persaraan. Hujah McQuarrie ialah bon jangka pertengahan hampir tidak pernah melakukan kerja yang lebih buruk daripada bon panjang untuk mengurangkan risiko portfolio pesara, dan kadang-kadang jauh lebih baik.

Ini sudah tentu berlaku bagi mereka yang bersara pada tahun 1965, sebagai contoh. Dalam era stagflasi yang berlaku selama 15 tahun berikutnya, bon panjang dihancurkan. Bon jangka pertengahan adalah "lebih berjaya dalam menghadapi stagflasi" daripada bon panjang.

Ambil perhatian bahawa cadangan McQuarrie untuk memihak kepada jumlah dana indeks bon berbanding bon panjang tidak didorong oleh pertimbangan masa pasaran bahawa inflasi dan kadar faedah akan meningkat pada tahun-tahun akan datang. Memandangkan lonjakan inflasi baru-baru ini ke paras tertinggi dalam tempoh 40 tahun, ramai yang bertaruh bahawa bon panjang memasuki pasaran beruang jangka panjang. Mereka mungkin betul, sudah tentu. Tetapi bukan persoalan bahawa ekonomi global boleh mengalami kejatuhan deflasi; kami melihat petunjuk bahawa pada permulaan wabak COVID-19, anda mungkin masih ingat. Jumlah dana indeks bon akan memberi perkhidmatan yang baik kepada pesara dalam kedua-dua senario inflasi dan deflasi, manakala bon panjang hanya sesuai untuk yang kedua.

Peruntukkan sebahagian daripada peruntukan pendapatan tetap kepada TIPS

McQuarrie mendapati bahawa dalam beberapa keadaan terhad, peruntukan kecil kepada bon yang dilindungi inflasi adalah idea yang baik. Keadaan tersebut adalah apabila segala-galanya menjadi salah pada masa yang paling teruk, dalam kedua-dua pasaran saham dan bon nominal.

McQuarrie menambah bahawa, tetapi untuk keadaan ini, TIPS jarang membantu portfolio pesara bertahan lebih lama. Dan dia menekankan bahawa keadaan di mana mereka membantu adalah sangat terhad dari segi sejarah. Beliau berkata bahawa peruntukan TIPS yang sederhana (mungkin 20%, diambil daripada peruntukan pendapatan tetap) oleh itu paling sesuai untuk pesara yang sangat mengelak risiko.

Kepelbagaian global

McQuarrie seterusnya menyiasat sama ada kepelbagaian global meningkatkan jangka hayat portfolio pesara. Beliau mendapati bahawa ia berlaku dalam kes ekuiti, atas sebab biasa bahawa ia mengurangkan turun naik portfolio. Bagaimanapun, sekurang-kurangnya bagi pelabur yang berpangkalan di AS, beliau mendapati keputusan bercampur-campur apabila global mempelbagaikan bahagian bon portfolio pesara. Itu kerana, seperti yang dikatakan oleh McQuarrie, "terdapat terlalu banyak risiko ekor [untuk pelabur AS] dalam bon kerajaan asing."

Beliau menyatakan, bagaimanapun, bahawa kepelbagaian global bahagian bon portfolio mungkin merupakan idea yang lebih baik untuk "penduduk negara kecil yang struktur pemerintahannya tidak stabil secara sejarah." Mereka "mungkin tidak menganggap bon daripada kerajaan mereka sendiri sebagai lebih baik daripada bon asing."

Hartanah

Akhir sekali, McQuarrie menemui beberapa bukti bahawa penambahan hartanah kediaman kepada portfolio meningkatkan kemungkinan bahawa pesara tidak akan kehabisan wang. Beliau menegaskan bahawa kesimpulan ini adalah tentatif, kerana data sejarah yang terhad mengenai prestasi hartanah kediaman. Malah dia dapat mencapai kesimpulan tentatif tentang hartanah adalah disebabkan oleh projek monumental beberapa penyelidik akademik untuk membina pangkalan data jangka panjang yang merangkumi "kadar pulangan ke atas segala-galanya." Walau apa pun, McQuarrie mendapati bahawa "penambahan hartanah kepada [portfolio pesara]... pada umumnya berjaya," dan bagi pelabur di luar AS "kadang-kadang begitu hebat."

McQuarrie, dalam satu temu bual, mengakui kesukaran untuk melaksanakan penemuan ini, kerana tiada pelaburan tersedia yang ditanda aras kepada prestasi hartanah kediaman secara amnya. Walau bagaimanapun, sekurang-kurangnya, beliau berkata bahawa penemuannya mencadangkan pesara tidak seharusnya secara automatik mengecualikan pegangan hartanah mereka apabila membina rancangan kewangan mereka untuk menangani semua kemungkinan luar jangka. Perkara utama ialah sama ada pegangan hartanah kediaman mereka menunjukkan prestasi sekurang-kurangnya serta purata nasional.

Kesimpulan daripada McQuarrie ialah berita baik: "Dua abad sejarah pasaran global menunjukkan bahawa kehabisan simpanan persaraan terlindung cukai sebelum umur 100 tahun tidak mungkin berlaku untuk pesara" yang memegang portfolio seimbang.

Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi].