Inilah sebabnya mengapa saham Citigroup menonjol di kalangan bank AS terbesar

Di bawah ialah skrin penilaian dan sentimen penganalisis untuk enam bank besar, yang turut termasuk JPMorgan Chase & Co.
JPM,
-3.00%,
Bank of America Corp
BAC,
-2.32%,
Wells Fargo & Co.
WFC,
-1.68%,
Goldman Sachs Group Inc
GS,
-0.24%
dan Morgan Stanley
CIK,
-0.52%.
Ini diikuti dengan melihat pendedahan kumpulan kepada pinjaman bermasalah.

Untuk ikhtisar tentang prestasi bank besar pada musim pendapatan ini, lihat liputan berikut daripada Steve Gelsi:

Ia mungkin sudah menjadi masa pemulihan untuk saham bank besar

Tidak ada kekurangan titik kesakitan untuk industri perbankan, termasuk kenaikan kadar faedah; volum yang merosot untuk dagangan sekuriti, pengunderaitan dan urus niaga M&A; dan ketakutan kemungkinan kemelesetan. Tetapi pelabur melihat ke hadapan, dan seperti yang kita akan lihat lebih rendah, kualiti pinjaman kekal kukuh.

Begini cara S&P 500
SPX,
-1.56%
kumpulan industri perbankan telah menunjukkan prestasi sejak akhir 2021, dengan dividen dilaburkan semula, menurut FactSet:

Bank-bank tersebut hanya mengatasi sedikit prestasi indeks penuh sejak akhir tahun 2021. Tetapi bank-bank itu jatuh lebih teruk daripada pasaran luas tahun lepas, dan mereka telah mengalami pemulihan mendadak sejak pertengahan Disember. Setakat ini pada tahun 2023, saham Citi meningkat 11%, yang hanya melebihi enam besar oleh pulangan Morgan Stanley sebanyak 14%.

Menyaring saham bank-bank besar

Berikut ialah enam besar, diisih mengikut permodalan pasaran, dengan dua nisbah penilaian:

Bank	Ticker	Modal pasaran ($bil)	Maju P / E	Harga/ nilai buku ketara	2023 jumlah pulangan	2022 jumlah pulangan
JPMorgan Chase & Co.	JPM, -3.00%	$413	10.9	1.9	6%	-13%
Bank of America Corp	BAC, -2.32%	$277	9.9	1.6	4%	-24%
Wells Fargo & Co.	WFC, -1.68%	$168	9.2	1.3	7%	-12%
Morgan Stanley	CIK, -0.52%	$164	13.0	2.4	14%	-10%
Goldman Sachs Group Inc	GS, -0.24%	$118	10.3	1.3	2%	-8%
Citigroup Inc.	C, -1.75%	$97	8.6	0.6	11%	-22%
Sumber: FactSet

Nilai buku ketara (TBV) menolak aset tidak ketara, seperti muhibah dan aset cukai tertunda, daripada nilai buku.

Citi bukan sahaja yang paling murah mengikut nisbah P/E dan harga/TBV, tetapi juga mempunyai hasil dividen tertinggi dalam kumpulan:

Penganalisis yang ditinjau oleh FactSet menjangkakan semua enam bank akan menaikkan dividen, sekurang-kurangnya sedikit, pada musim panas ini. Anggaran dividen konsensus 2023 adalah untuk tahun penuh, yang bermaksud kadar dividen tahunan akan lebih tinggi sedikit, memandangkan kenaikan pembayaran telah diumumkan dalam beberapa tahun kebelakangan ini bersama dengan pendapatan suku kedua.

Ada kemungkinan bahawa Rizab Persekutuan akan mengurangkan kenaikan dividen tahun ini semasa ujian tekanan tahunannya. Pelabur mungkin tidak akan melihat keputusan penuh ujian ini sehingga Julai, menurut analisis Moody. Pembayaran yang lebih tinggi juga mungkin kurang berkemungkinan kerana bank memberhentikan kakitangan untuk mengurangkan kos. Tetapi dividen luka nampaknya tidak mungkin kerana bank kekal menguntungkan dan kualiti kredit tidak menjadi masalah setakat ini dalam kitaran ekonomi ini.

Meninggalkan kumpulan itu semula dalam susunan yang sama, berikut ialah cara penganalisis yang bekerja untuk firma pembrokeran merasakan saham bank ini:

Citi adalah yang paling kurang disayangi dalam kalangan penganalisis yang ditinjau oleh FactSet, dengan hanya 37% menilai saham "beli" atau yang setara. Semua bank lain dalam senarai mempunyai majoriti penilaian "beli".

Perlu diingat bahawa penilaian adalah berdasarkan pandangan 12 bulan. Itu mungkin dianggap sebagai tempoh yang singkat untuk pelabur mengatasi kitaran ekonomi. Terdapat banyak amaran tentang kemelesetan kerana Rizab Persekutuan terus mengetatkan dasar monetari untuk melawan inflasi. Dan pengumuman pemberhentian korporat mengalir hampir setiap hari.

Antara penganalisis yang mempunyai penarafan neutral pada Citigroup ialah David Konrad dari Keefe, Bruyette & Woods, yang menulis dalam nota kepada pelanggan pada 16 Januari bahawa walaupun mempunyai "potensi peningkatan jangka panjang," saham itu "tidak mempunyai pemangkin dan perbelanjaan jangka pendek. dijangka menimbang pada pulangan jangka pendek.”

Walaupun bersetuju bahawa Citi "berbelanja terlalu banyak," penganalisis Oppenheimer Chris Kotowski menilai saham itu "mengungguli prestasi," dengan sasaran harga 12-18 bulan sebanyak $83, yang akan menjadikan potensi naik sebanyak 65% daripada harga penutupan $50.31 pada Jan 17.

Dalam nota kepada pelanggan, Kotowski menunjukkan perbelanjaan Citi yang semakin meningkat sebagai masalah untuk saham, tetapi juga menulis bahawa dengan tahap modal kawal selia yang tinggi, beliau menjangkakan bank itu akan meneruskan pembelian balik saham pada suku ketiga. "Ia mengecewakan, tetapi pada 61% daripada TBV, kami fikir stok itu terlalu murah untuk diabaikan," tambahnya.

Kualiti kredit boleh menjadi satu kelebihan

Dalam liputannya mengenai keputusan pendapatan bank-bank besar, Gelsi membincangkan penurunan dalam pasaran modal dan hasil yang berkaitan, serta kesan kepada pendapatan yang diambil oleh bank kerana mereka mengetepikan lebih banyak wang untuk menampung rizab kerugian pinjaman yang dijangkakan.

Mari kita lihat lebih dekat pada penunjuk kredit. Inilah jumlah enam besar menambah rizab kerugian pinjaman mereka pada suku keempat, dengan perbandingan dengan suku tahun sebelumnya dan tahun sebelumnya. Jumlahnya dalam jutaan:

Bank membina rizab kerugian pinjaman untuk menampung kerugian kredit yang dijangkakan. Penambahan suku tahunan kepada rizab ini dipanggil peruntukan, dan ia secara langsung menurunkan pendapatan sebelum cukai. Bank biasanya mengetepikan lebih banyak untuk rizab kerana ekonomi semakin perlahan untuk mendahului jangkaan kemungkiran pinjaman, dan apabila ekonomi pulih, peruntukan mungkin bertukar negatif dan meningkatkan pendapatan.

Enam besar mengetepikan $7.2 bilion untuk rizab pada suku keempat, yang merupakan peningkatan besar daripada $5.1 bilion pada suku ketiga. Mengimbas kembali setahun, pendapatan telah dipertingkatkan pada suku keempat 2021 apabila peruntukan gabungan ialah -$2.38 bilion.

Tetapi peruntukan gabungan $7.2 bilion pada suku keempat tidak begitu tinggi. Dalam tempoh dua suku pertama 2020, peruntukan enam bank berjumlah $44.7 bilion — mereka tidak dapat mengetahui pada masa itu betapa ketaranya gabungan usaha rangsangan oleh kerajaan persekutuan, rizab persekutuan, bersama dengan moratorium terhadap perampasan dan pengusiran, akan menyokong kualiti kredit.

Kemudian pada 2021, enam bank itu bersama-sama merekodkan -$21 bilion peruntukan kerugian pinjaman, untuk peningkatan dalam pendapatan.

Melihat lebih jauh ke belakang kepada Kemelesetan Besar dan akibatnya, peruntukan untuk kumpulan (tidak termasuk Goldman Sachs dan Morgan Stanley yang tidak mempunyai pendedahan pinjaman untuk memerlukan peruntukan dibuat pada tahun-tahun tersebut) berjumlah $324 bilion selama tiga tahun hingga 2010.

Nampaknya enam besar tidak begitu bimbang tentang kredit semasa kitaran ekonomi ini.

Untuk menyokongnya, berikut ialah nisbah kualiti pinjaman dan rizab standard untuk kumpulan:

Nota data:

• Caj bersih adalah kerugian pinjaman ditolak pemulihan. Ini adalah angka tahunan. Dalam tempoh yang sangat lama, nisbah caj di bawah 1% secara amnya dianggap sihat.

• Nisbah rizab kerugian pinjaman kepada jumlah pinjaman menyediakan ukuran perlindungan yang berguna jika dibandingkan dengan nisbah caj bersih.

• Pinjaman bukan akruan ialah pinjaman yang bank jangkakan tidak akan mengutip faedah mahupun prinsipal, tetapi belum dicaj. Paras rizab untuk keempat-empat bank dengan pendedahan bukan akruan adalah tinggi pada 31 Dis.

Jangan ketinggalan: 10 pelaburan mudah yang boleh menjadikan portfolio anda sebagai dinamo pendapatan