Sejarah mengatakan inflasi boleh berterusan selama satu dekad

Dan kemudian terdapat risiko kepada bon dan dana bersama bon, ruji portfolio persaraan biasa. Bon paling menderita akibat kenaikan harga, kerana pembayaran faedah masa depan adalah tetap. Jadi semakin tinggi inflasi, semakin kurang nilai pembayaran tersebut dalam wang hari ini. Sementara itu, apabila kerajaan memerangi inflasi dengan kadar faedah yang lebih tinggi, bon yang dijual dengan kadar faedah lama menjadi semakin kurang menarik. Mereka jatuh nilai untuk mengimbangi.

Secara keseluruhannya adalah pandangan yang suram, dan lebih teruk lagi daripada yang dihadapi oleh golongan muda dan mereka yang berusia awal pertengahan.

Berita minggu lalu bahawa angka inflasi rasmi Oktober telah berada di bawah kebimbangan telah menyebabkan saham dan bon berkembang pesat. Dan menyebabkan beberapa orang berharap bahawa krisis inflasi akan segera berakhir. Mungkin inflasi telah memuncak dan akan mula turun semula. Adakah hari-hari bahagia di sini lagi?

Tidak begitu pantas, amaran guru kewangan legenda Rob Arnott, pengerusi firma pengurusan wang Research Affiliates. 

Dia telah mencatatkan semua lonjakan inflasi yang besar di negara maju sejak tahun 1970. (Terdapat lebih 50, luar biasa.) Kesimpulannya? Kita akan sangat bertuah sekiranya krisis inflasi ini berakhir dengan cepat.

Beruntung, kerana dia memberikannya tidak lebih daripada 20% peluang.

Senario yang lebih berkemungkinan ialah walaupun ia mula turun semula, inflasi mungkin kekal lebih tinggi untuk lebih lama daripada yang difikirkan oleh pasaran, pengurus wang atau Rizab Persekutuan.

Ini kerana, sebenarnya, inflasi telah mencapai jenis jisim atau momentum kritikal tahun ini yang menjadikannya lebih sukar untuk dikawal.

"Inflasi melonjak kepada 4% selalunya bersifat sementara, tetapi apabila inflasi melintasi 8%, ia meneruskan ke tahap yang lebih tinggi melebihi 70% daripada masa itu," tulis Arnott dan pengarang bersamanya, penganalisis Omid Shakernia.

Ini bermakna kita. Kadar inflasi AS rasmi mencecah melebihi 8% pada bulan Mac dan kekal di sana sehingga September, memuncak pada 9.1% pada bulan Jun. (Dan itulah kadar tahunan, bermakna perubahan dalam harga daripada 12 bulan lebih awal. Perubahan bulan ke bulan dalam harga, walaupun jauh lebih tidak menentu daripada angka tahunan, sebenarnya telah menunjukkan inflasi yang lebih pantas pada mata tahun ini—dan sebenarnya hanya meningkat, bukannya jatuh, pada bulan Oktober).

"Berbalik kepada inflasi 3%, yang kami lihat sebagai had atas untuk inflasi mampan jinak, adalah mudah daripada 4%, sukar daripada 6%, dan sangat sukar daripada 8% atau lebih," amaran Arnott dan Shakernia.

Sebaik sahaja inflasi menembusi melebihi 8%, mereka mendapati, "berbalik kepada 3% biasanya mengambil masa 6 hingga 20 tahun, dengan median lebih 10 tahun."

Sepuluh tahun?

Terdapat beberapa kaveat penting. Yang pertama ialah masa lalu bukan jaminan masa depan. Hanya kerana perkara ini berlaku dalam keadaan inflasi 8% sebelum ini dalam tempoh 50 tahun yang lalu tidak bermakna ia akan berlaku dengan cara ini kali ini. (Jika "masa ini berbeza" adalah empat perkataan yang paling berbahaya dalam kewangan, seperti yang pernah dikatakan oleh Sir John Templeton, "kali ini adalah sama" adalah antara lima yang paling berbahaya.)

Lagipun, ia boleh berjaya. Penulis menulis bahawa mereka hanya mencacatkan hasil yang mungkin, tidak membuat ramalan. "Mereka yang menjangkakan inflasi akan turun dengan cepat pada tahun akan datang mungkin betul." Tetapi, mereka memberi amaran, "sejarah menunjukkan bahawa hasil "kuintil terbaik". Sedikit yang mengakui kemungkinan "kuintil terburuk", di mana inflasi kekal meningkat selama sedekad. Kerja kami menunjukkan bahawa kedua-dua ekor berkemungkinan sama, pada kira-kira 20% kemungkinan untuk setiap satu."

Sebenarnya, mereka menambah, jika inflasi AS benar-benar baru memuncak dan sedang dalam perjalanan ke bawah, kita harus menganggap diri kita cukup bertuah. Hanya 30% daripada masa dalam 52 tahun yang lalu mempunyai inflasi memuncak antara 8% dan 10% dan kemudian turun semula. Dalam 70% masa yang lain, apabila ia berjaya melebihi 8% ia telah meningkat melebihi 10%.

Tetapi apa yang luar biasa tentang ini ialah pasaran-dan Fed-pada masa ini menjadikan hasil bertuah ini sebagai ramalan utama mereka. Adalah satu perkara untuk mengharapkan cahaya matahari apabila terdapat 80% kemungkinan hujan. Ia adalah satu lagi untuk berjalan kaki yang sangat jauh tanpa baju hujan atau payung.

Namun Rizab Persekutuan adalah kini (sekurang-kurangnya secara terbuka) mengatakan ia menjangkakan inflasi menjunam dengan sangat cepat, dengan purata 3.5% atau kurang tahun depan dan 2.6% atau kurang pada 2024.

Pasaran bon adalah sama optimistik, dan pertaruhan pada masa ini bahawa inflasi akan purata 2.4% dalam tempoh lima tahun akan datang.

Jika mereka betul, semuanya akan berjaya. Tetapi jika mereka tidak? Berhati-hati dengan bon dan dana bon tersebut. Malah pada hari ini, selepas lonjakan hasil tahun ini, Perbendaharaan 10 Tahun menghasilkan kurang daripada 4% dalam persekitaran di mana harga meningkat lebih cepat daripada itu. Bon korporat yang dinilai BBB, bermakna bon "paling berisiko" yang masih dikira sebagai gred pelaburan, akan membayar anda 6%. Lebih baik, tetapi masih tidak bagus jika inflasi tidak turun.

Secara kebetulan, angka yang perlu diperhatikan ialah angka inflasi bulanan. Berapakah kenaikan harga antara bulan lepas dan bulan sebelumnya? Apakah fungsi itu sebagai angka tahunan?

Menurut Jabatan Buruh AS, ini telah meningkat, bukan menurun. Ia adalah 0% pada bulan Julai dan Ogos. (Anda mungkin masih ingat pentadbiran membanggakan kira-kira 0% inflasi. Inilah yang mereka maksudkan.) Tetapi angka ini melonjak kepada 2.5% pada bulan September dan hampir dua kali ganda kepada 4.9% bulan lepas.

Mungkin ini satu kekeliruan, atau mungkin ini trend baharu. Siapa tahu? Tiada siapa, sungguh.

Tidak hairanlah bersara "raja bon" Bill Gross suka bon Perbendaharaan yang dilindungi inflasi jangka pendek. Inflasi rendah dan risiko kadar faedah. ETF Bon TIPS 0-5 Tahun iShares ialah…er…tipsnya.