Pembina Rumah Merupakan Stok Termurah Di Sekitar. Adakah Masa untuk Membeli?

Saiz teks

Pasaran perumahan masih kukuh, tetapi saham pembinaan rumah telah digegarkan tahun ini kerana pelabur bimbang bahawa kadar gadai janji yang melonjak akan melembapkan aktiviti kemudian pada 2022 dan pada 2023.

Hasilnya ialah industri kini mempunyai nisbah harga/pendapatan terendah dalam pasaran saham, sekitar empat kali unjuran pendapatan 2022.

Dengan sektor ini begitu murah, persamaan risiko-ganjaran kelihatan menguntungkan, memandangkan banyak saham didagangkan pada, atau hampir, nilai buku.

Kadar gadai janji tiga puluh tahun telah meningkat kepada hampir 4.7%, daripada 3% pada penghujung 2021. Sekiranya mereka mula turun semula, saham boleh meningkat. Dan saham boleh mendapat keuntungan, walaupun kadar kekal pada tahap semasa-sekiranya trend industri yang menggalakkan berterusan.

Saham bina rumah adalah kumpulan kedua yang berprestasi paling teruk dalam

Indeks S & P 500
tahun ini—hanya stok kelengkapan rumah telah mengalami lebih teruk. The

Pembinaan Rumah iShares AS
dana dagangan bursa (ticker: ITB) turun 28.5%, kepada sekitar $59. Pemimpin industri

DR Horton (DHI) turun 31.3%, kepada $74.51.

Barron itu menulis dengan baik pada kumpulan itu pada akhir 2021 dalam apa yang kelihatan hari ini sebagai artikel yang tidak tepat pada masanya. Saham turun mendadak sejak itu.

Lembu perumahan Stephen Kim, seorang penganalisis di Evercore ISI, berkata saham itu murah dan nilai tanah syarikat harus membantu meletakkan lantai di bawahnya. Demografi juga kelihatan baik, sebagai milenial keluar dari pangsapuri bandar untuk mencari lebih banyak ruang di pinggir bandar.

Nilai buku selalunya menyokong saham pada masa lalu, dan nilai buku kini boleh dikurangkan di seluruh industri kerana tanah lama yang berharga lebih rendah dibawa pada kunci kira-kira syarikat. Kim menulis bahawa saham "berdagang jauh di bawah nilai pembubaran tersiratnya."

Pembina rumah / Ticker	Harga Terkini	Perubahan YTD	2022E P / E	Nisbah Harga ke Buku
KB Home / KBH	$32.38	-27.6%	3.1	1.0
Rumah Taylor Morrison / TMHC	27.22	-22.1	3.3	0.8
Rumah Tri Pointe / TPH	20.08	-28.0	3.8	0.9
PulteGroup / PHM	41.90	-26.7	4.1	1.4
Saudara Tol / TOL	47.02	-35.1	4.5	1.1
DR Horton / DHI	74.51	-31.3	4.6	1.7
Lennar / LEN	81.17	-30.1	5.0	1.2

E = anggaran

Sumber: Bloomberg; Set Fakta

Saudara Tol (TOL),

KB Home (KBH),

Rumah Tri Pointe (TPH), dan

Rumah Taylor Morrison (TMHC) berdagang berhampiran nilai buku, manakala

Lennar (LEN), salah satu daripada dua peneraju industri, kini berdagang untuk 1.2 kali buku. DR Horton, pembina rumah No. 1 di negara ini, mendapatkan 1.7 kali buku dan

Pultegroup (PHM) adalah sekitar 1.4 kali, menurut Bloomberg.

Industri ini mungkin berada dalam keadaan terbaiknya, dengan kunci kira-kira yang kukuh dan pulangan modal yang semakin meningkat kepada para pemegang saham, kebanyakannya melalui pembelian semula saham. Lennar membeli balik lebih daripada 2% sahamnya pada suku terakhir. Hasil dividen secara amnya adalah di bawah 2%.

Jadi apa masalahnya?

Jadi apa masalahnya? "Pelabur difahamkan gelisah, memandangkan kombinasi kadar yang lebih tinggi dan harga yang dinaikkan menjadikan rumah lebih murah," penganalisis JP Morgan Michael Rehaut menulis dalam nota baru-baru ini. “Walaupun latar belakang asas semasa kekal sihat, pada masa yang sama, kami percaya kebimbangan pelabur mengenai kenaikan kadar faedah dan kemampanan pendapatan berkemungkinan berterusan dalam tempoh terdekat hingga sederhana.”

Penganalisis JP Morgan adalah "kurang membina" dan lebih selektif pada saham, memihak kepada Horton, Lennar, dan Pulte. Pembina rumah berdepan dengan kekurangan bahan seperti pintu garaj.

Saham Lennar boleh mendapat manfaat daripada rancangan syarikat untuk memisahkan perniagaan bukan teras termasuk operasi penyewaan berbilang keluarga pada akhir tahun ini. Kim telah menulis bahawa nilai spinoff boleh melebihi $20 sesaham.

Lennar mempunyai dua kelas stok. Saham kelas B yang kurang cair, supervoting berdagang pada kira-kira diskaun 15% kepada saham A yang lebih cair. Saham kelas B berakhir pada $68.35 Khamis, berbanding $81.17 untuk saham A.  

Saham B, yang sebahagian besarnya dipegang oleh Pengerusi Lennar Stuart Miller, akhirnya boleh digabungkan ke dalam saham A, memberi manfaat kepada pemegang saham B. Barron itu telah menulis itu saham B adalah alternatif yang baik kepada saham A untuk pelabur individu. Saham B didagangkan di bawah nilai buku dan untuk hanya empat kali unjuran pendapatan dalam tahun fiskal Lennar yang berakhir pada bulan November.

Saham tol, yang berakhir Khamis sekitar $47, didagangkan untuk 1.1 kali ganda nilai buku syarikat hampir $45 pada sukunya yang berakhir pada Januari. Tol dibezakan daripada rakan sebayanya berkat tumpuan mewahnya. Pembeli mewah rumah mewahnya—yang harga puratanya hampir $1 juta—cenderung menjual rumah yang telah meningkat dan dengan itu kurang sensitif terhadap perubahan dalam kadar gadai janji.

Jika Ketua Pegawai Eksekutif Toll, Doug Yearley menggambarkan pasaran perumahan dengan tepat seperti yang dilakukannya dalam kenyataan akhbar pendapatan syarikat pada bulan Februari, industri itu mungkin berjalan selama beberapa tahun.

"Pasaran ini didorong oleh demografi yang kukuh, ketidakseimbangan yang ketara antara bekalan rumah yang ketat dan permintaan terpendam yang berterusan, ekuiti yang semakin meningkat dalam rumah sedia ada, trend migrasi, dan penghargaan yang lebih tinggi untuk rumah," katanya kemudian. “Kami percaya angin ekor jangka panjang ini akan terus menyokong permintaan untuk rumah baharu pada masa hadapan. Dengan pegangan tanah kami yang penting dan terletak dengan baik serta niche unik kami dalam pasaran mewah, kami berada pada kedudukan yang baik untuk pertumbuhan yang berterusan.”

Tulis kepada Andrew Bary di [e-mel dilindungi]