Bagaimana pencerobohan Rusia ke atas Ukraine boleh mencetuskan gelombang kejutan pasaran

Ceramah diteruskan

Diplomat terkemuka AS dan Rusia bertemu Jumaat di Geneva. Perbincangan itu nampaknya tidak membuat kemajuan, tetapi menyaksikan pegawai berjanji untuk meneruskan perbincangan dalam usaha meredakan krisis.

Baca: AS dan Rusia bersetuju untuk meneruskan perbincangan yang bertujuan untuk meredakan kebuntuan Ukraine

Moscow telah memindahkan kira-kira 100,000 tentera berhampiran Ukraine sebagai tindak balas kepada apa yang dikatakan sebagai ancaman terhadap keselamatannya daripada Pertubuhan Perjanjian Atlantik Utara dan kuasa Barat. Tindakan itu telah mencetuskan kebimbangan serangan Rusia.

Walaupun tindak balas ketenteraan langsung daripada AS dan sekutu Baratnya dilihat sebagai di luar meja, Presiden Joe Biden telah berikrar akan dikenakan sekatan keras. Rusia, pembekal utama tenaga ke Eropah, dilihat berkemungkinan menggunakan sumber tersebut sebagai leverage sebagai tindak balas kepada sekatan Barat.

Ketidakpastian mengenai tindak balas itu meningkat, bagaimanapun, selepas Biden, dalam sidang akhbar hari Rabu, berkata "pencerobohan kecil" oleh Rusia ke Ukraine akan mendorong pergaduhan antara AS dan sekutunya mengenai tindakan yang perlu diambil. Pada hari Khamis, Biden bergerak untuk menjelaskan kenyataannya, dengan berkata, "Jika mana-mana unit Rusia yang dipasang bergerak melintasi sempadan Ukraine, itu adalah pencerobohan" dan jika Presiden Rusia Vladimir Putin "membuat pilihan ini, Rusia akan membayar harga yang mahal."

Semua tentang tenaga

Pengilhakan Rusia ke atas semenanjung Crimean Ukraine pada 2014 menimbulkan ketidaktentuan, tetapi tiada apa yang mengetuk pasaran global daripada langkah mereka, kata Steve Barrow, ketua strategi G-10 di Standard Bank, dalam satu nota. Pelabur, bagaimanapun, tidak boleh mengharapkan reaksi lemah yang sama sekiranya berlaku pencerobohan berskala penuh, katanya.

Peranan Rusia sebagai pembekal gas asli ke Eropah Barat bermakna harga tenaga boleh mencetuskan ketidaktentuan merentasi pasaran kewangan lain. Konflik antara Rusia dan Ukraine berkemungkinan akan menyebabkan harga gas asli meningkat, walaupun ia hanya reaksi sekelip mata, kata Barrow.

Terdahulu: Ketegangan Rusia-Ukraine bermakna ketidaktentuan gas asli Eropah tidak mungkin pudar

"Mungkin harga tenaga lain akan meningkat seiring dan ini boleh merunsingkan harga aset kewangan dengan cara yang terbukti jauh lebih ketara yang kita lihat pada 2014," katanya. "Permintaan tempat selamat berkemungkinan meningkat untuk aset seperti Perbendaharaan, dolar, yen dan franc Swiss."

Baca: Ketegangan antara Rusia dan Ukraine tidak dinilai sepenuhnya sebagai komoditi

Pembuat dasar Washington telah memberi isyarat bahawa mereka akan cuba mengecualikan tenaga daripada pakej sekatan kewangan yang melumpuhkan yang sedang disediakan, tetapi "terdapat jangkaan yang jelas bahawa Moscow akan melihat untuk mempersenjatai eksport tenaga untuk mengubah kalkulus membuat keputusan di ibu negara Barat, ” kata Helima Croft, ketua strategi komoditi global di RBC Capital Markets, dalam nota Rabu. (lihat carta di bawah).

Itu mencipta perebutan untuk mendapatkan bekalan gas tambahan untuk Eropah untuk mengimbangi pengurangan mendadak dalam eksport Rusia, katanya, walaupun persoalannya ialah "di mana untuk mencari volum tambahan itu."

Walaupun kargo gas asli cecair boleh dialihkan dari tempat lain, kapasiti eksport LNG AS berada dalam julat penggunaan 90% hingga 95% setakat ini pada Januari menjadikan kapasiti tambahan terhad tersedia, dan secara global, tulisnya.

Gabungan faktor, termasuk kegelisahan mengenai Ukraine dan aliran saluran paip Rusia yang disekat, telah dipersalahkan atas lonjakan harga gas asli Eropah pada musim sejuk ini. Niaga hadapan gas asli Belanda telah meningkat lebih daripada 13% pada tahun ini setakat ini selepas lebih daripada tiga kali ganda pada 2021.

'Dolar yang jelas positif'

Kemeruapan berkaitan tenaga berkemungkinan akan membawa kepada keuntungan bagi mata wang AS berbanding euro
EURUSD,
+ 0.31%,
menulis ahli strategi di ING, dalam nota Jumaat.

“Sebarang peningkatan seharusnya menunjukkan positif dolar yang jelas — dengan pandangan bahawa pergantungan Eropah terhadap eksport tenaga Rusia akan lebih terdedah,” kata mereka.

Sementara itu, emas, yang mencatatkan keuntungan mingguan, juga boleh mendapat manfaat daripada aliran syurga, kata Standard Bank's Barrow, “walaupun laluannya lebih sukar untuk dipanggil dan mungkin bergantung kepada kekuatan dolar, katanya. Itu kerana dolar yang melambung tinggi, yang boleh menjadi negatif untuk komoditi yang berharga dalam mata wang, akan menyebabkan logam kuning bergelut untuk mendapatkan peningkatan daripada konflik.

Pasaran kewangan menyaksikan permulaan yang tidak menentu pada tahun 2022. Saham AS menuju ke minggu kerugian lagi, dengan Nasdaq Composite yang berteknologi tinggi
KOMP,
-2.72%
telah tergelincir ke wilayah pembetulan kerana ia jatuh lebih daripada 10% daripada paras tertinggi November. Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
-1.30%
telah berundur ke tahap yang terakhir dilihat pada awal Disember, manakala S&P 500
SPX,
-1.89%
ditutup pada hari Jumaat pada paras terendah lebih daripada tiga bulan.

Geopolitik atau makro?

Pergerakan yang lebih rendah untuk saham telah dikaitkan sebahagian besarnya kepada perubahan jangkaan di sekitar Rizab Persekutuan dan bukannya kegelisahan geopolitik. The Fed dijangka jauh lebih agresif daripada yang dijangkakan sebelum ini dalam menaikkan kadar faedah dan sebaliknya mengetatkan dasar monetari sebagai tindak balas kepada inflasi.

Sememangnya, penjualan pasaran Perbendaharaan yang diilhamkan oleh Fed telah menghantar riak melalui aset lain apabila hasil, yang bergerak ke arah bertentangan harga, meningkat dengan mendadak untuk memulakan 2022. Sekiranya berlaku gejolak geopolitik yang menggerakkan penerbangan klasik kepada kualiti sebagai pelabur yang mengelak risiko mencari perlindungan, hasil dijangka jatuh mendadak.

Hasil Perbendaharaan 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
1.762% ,
yang mencecah paras tertinggi dua tahun berhampiran 1.9% pada hari Rabu, berundur pada Khamis dan Jumaat untuk didagangkan di bawah 1.75%, walaupun minat belian yang diperbaharui terikat dengan faktor teknikal dan juga dilihat sebagai tindak balas kepada penjualan ekuiti yang semakin mendalam dan bukannya berkaitan dengan syurga. membeli.

Terutamanya, niaga hadapan jangka pendek pada Indeks Volatiliti Cboe
VX00,
+ 7.66%
telah bergerak di atas kontrak bertarikh kemudian, menyongsangkan apa yang dipanggil keluk niaga hadapan — satu langkah yang memberi isyarat kepada pelabur melihat peningkatan risiko turun naik jangka terdekat, kata DeSimone di OptionMetrics, tetapi menyatakan bahawa langkah itu juga berkemungkinan mencerminkan kebimbangan berkaitan Fed juga.

Sementara itu, dana dagangan bursa VanEck Russia RSX turun lebih daripada 13% setakat ini pada bulan Januari dan telah menurun lebih 30% daripada set tertinggi lebih sembilan tahun pada akhir Oktober. Ruble Rusia USDRUB turun lebih daripada 3% berbanding dolar AS pada bulan Januari.

Pelajaran lepas

Apabila bercakap tentang ekuiti, kesan daripada krisis geopolitik yang lalu mungkin adalah yang terbaik untuk tidak menjual dalam keadaan panik, tulis kolumnis MarketWatch Mark Hulbert pada bulan September.

Beliau menyatakan data yang disusun oleh Ned Davis Research mengkaji 28 krisis politik atau ekonomi terburuk sepanjang enam dekad sebelum serangan 9/11 pada 2001. Dalam 19 kes, Dow meningkat enam bulan selepas krisis bermula. Purata keuntungan enam bulan selepas semua 28 krisis ialah 2.3%. Selepas 9/11, yang menyebabkan pasaran ditutup selama beberapa hari, Dow jatuh 17.5% pada paras rendah tetapi pulih untuk didagangkan di atas paras 10 September menjelang 26 Oktober, enam minggu kemudian.