Bagaimana AMC menunggang perhimpunan saham meme untuk menggiatkan semula perniagaannya

Selepas setahun keuntungan saham yang besar, saham AMC Entertainment mula reda.

Rangkaian pawagam itu, yang hampir mengelak kebankrapan Januari lalu, adalah penerima manfaat daripada sekumpulan pelabur runcit baharu yang membantu syarikat memperoleh modal yang sangat diperlukan. Peminat bersemangat ini mengetuai kempen yang mengukuhkan saham AMC ke paras tertinggi sepanjang masa sebanyak $72.62 pada Jun lalu.

Walaupun saham ditutup pada hari Selasa pada $16.02, AMC berada dalam kedudukan yang lebih baik pada 2022 kerana sokongan gelombang baharu pelabur ini dan tindakan oportunistik Ketua Pegawai Eksekutifnya Adam Aron.

"Dari semua saham meme, AMC nampaknya firma paling bijak untuk mengambil kesempatan dan mengiktiraf peluang di sana," kata Eric Wold, penganalisis kanan di B. Riley Securities.

Ketika pelabur runcit menaikkan saham syarikat itu ke paras tertinggi baharu, Aron membuat jualan saham strategik dan mengumpul $2 bilion "dada perang" yang boleh digunakan untuk melabur dalam peningkatan teater dan pajakan pawagam baharu.

"Adam Aron mendapat hadiah besar dengan pelabur runcit ini," kata Eric Handler, penganalisis media dan hiburan di MKM Partners. "Dia kemudiannya boleh menjual stok yang mencukupi untuk memberikan wang tunai yang cukup kepada AMC untuk terus hidup."

Dengan kedudukan yang lebih terjamin, AMC boleh menumpukan pada menyokong kunci kira-kiranya, mengurangkan beban hutang dan perbelanjaan faedahnya serta mengembangkan kandungan dan tawaran konsesinya. AMC menghadapi banyak cabaran. Industri teater filem masih belum pulih sepenuhnya daripada wabak global yang berterusan. Sementara itu, pangkalan pelabur baharunya mungkin berpecah, dengan sesetengah pemegang saham mempunyai jangkaan yang tidak realistik untuk pertumbuhan AMC, manakala yang lain meninggalkannya.

Pada permulaan tahun 2021, AMC sangat memerlukan kemasukan wang tunai. Tanpa dana, penganalisis berkata ia mungkin perlu memfailkan perlindungan kebangkrutan Bab 11 untuk menyusun semula lebih daripada $5 bilion hutang yang terkumpul sebelum wabak itu. Pada masa inilah saham syarikat mencecah paras terendah sepanjang masa pada $1.91.

Walau bagaimanapun, pada 25 Januari 2021, AMC dapat mengumpul kira-kira $500 juta dengan mengeluarkan saham biasa baharu dan hutang tambahan $411 juta daripada meningkatkan dan membiayai semula kemudahan kredit pusingan Eropahnya. Saham syarikat melonjak kepada sekitar $5 sesaham pada berita ini.

Ini, ditambah dengan pukulan $100 juta di lengan pada akhir 2020 daripada Mudrick Capital Management bermakna bahawa "sebarang perbincangan tentang kebankrapan yang akan berlaku untuk AMC adalah di luar jadual," kata Aron pada masa itu.

Dua hari kemudian, saham AMC memulakan perjalanan liarnya dengan bersungguh-sungguh. Saham melonjak 300% kepada $20 apabila pelabur dalam komuniti Reddit mencetuskan tekanan yang singkat.

Peningkatan dalam apl pelaburan seperti Robinhood membolehkan pelabur runcit berdagang saham dengan lebih mudah dan dengan sedikit atau tiada yuran komisen. Didorong oleh rakan-rakan ahli komuniti Reddit, pelabur baharu ini mula menyasarkan saham yang sangat pendek, dengan harapan akan menyebabkan kerugian bagi dana lindung nilai yang telah bertaruh terhadap saham yang dipukul. GameStop dan Bed Bath and Beyond adalah antara saham lain yang disokong oleh trend pada masa itu.

Dana lindung nilai telah membuat pertaruhan terhadap saham AMC kerana masalahnya diketahui umum. Pawagam telah ditutup selama berbulan-bulan, dan apabila dibuka semula, gelombang baharu kes Covid-19 membuatkan penonton pulang ke rumah. Vaksin belum lagi tersedia secara meluas dan beberapa filem blockbuster akan muncul di skrin besar. Mereka yang melakukannya sering dikeluarkan pada platform penstriman pada hari yang sama.

Selain itu, sementara sebahagian besar teater AMC dibuka semula kepada orang ramai, kerajaan tempatan telah melaksanakan penutup tempat duduk antara 15% dan 60%, sangat mengehadkan bilangan tiket yang boleh dijual oleh teater itu.

Pelabur baharu dengan pantas menjadi pemegang kepentingan majoriti AMC, dan terus menyokong saham itu, membolehkan Aron membuat beberapa jualan saham strategik pada bulan Mei dan Jun untuk mengisi tabung AMC.

Pada 13 Mei, AMC menjual 43 juta saham pada harga di bawah $10 setiap satu, mengumpul $428 juta. Berikutan kemasukan tunai ini, saham syarikat melonjak kepada sekitar $25 - reaksi luar biasa terhadap berita sedemikian.

Kemudian pada 1 Jun, AMC membuat perjanjian lain dengan Mudrick Capital Management untuk menukar 8.5 juta saham syarikat itu dengan wang tunai $230.5 juta. Ekuiti itu diterbitkan pada harga kira-kira $27.12 sesaham. 

Keesokan harinya, pelabur runcit sekali lagi masuk ke dalam saham AMC. Harganya melonjak kepada lebih daripada $70. Pada 3 Jun, AMC menjual 11 juta saham lagi, kali ini pada $50.85 setiap satu, menjana hampir $600 juta dalam modal baharu.

Syarikat itu juga dapat membeli semula kira-kira $35 juta hutang lien pertama pada bulan September, yang menelan kos $41.3 juta, termasuk prinsipal dan faedah terakru dan belum dibayar. Pengurangan hutang ini mengurangkan kos faedah tahunan AMC sebanyak $5.25 juta.

Wold berkata Aron bijak mengalihkan tumpuannya daripada penganalisis industri kepada bilangan pelabur runcit yang semakin meningkat, yang mula menggelarkan diri mereka sebagai "tentera beruk."

AMC mengalihkan strategi komunikasinya untuk bercakap terus kepada pemegang saham melalui media sosial, termasuk di YouTube. Ia melancarkan portal di laman webnya untuk pelabur individu pada awal Jun. Tapak ini memerlukan pemegang saham untuk mengenal pasti diri dan mendaftar untuk program kesetiaan rantaian. Sebagai balasan, pemegang saham menerima tawaran istimewa dan kemas kini syarikat.

Aron memperbaharui minatnya dalam Twitter, berikutan ratusan akaun yang terikat dengan tentera beruk. Dan mesyuarat pemegang saham AMC telah ditangguhkan lebih daripada sebulan untuk memberi peluang kepada beruk untuk hadir.

Walaupun dengan penyokong tegar ini, sebahagian udara keluar dari saham AMC. Pada separuh kedua tahun lepas, saham itu purata $40.

Box office domestik telah mula pulih. Tajuk utama seperti "Shang-Chi dan Lagenda Sepuluh Cincin" Disney pada September 2021, dan Warner Bros.' “Venom: Let There Be Carnage,” dikeluarkan 1 Okt. 2021, masing-masing menjana lebih daripada $200 juta dalam jualan tiket semasa tayangan teater mereka. Tetapi varian coronavirus baharu - delta pertama, kemudian omicron - telah melembapkan rali industri.

Penonton yang lebih tua tetap berhati-hati untuk kembali ke pawagam. Dan beberapa ibu bapa juga tinggal di rumah. Kanak-kanak berumur 5 hingga 11 tahun tidak diluluskan untuk vaksin Covid sehingga akhir Oktober, dan mereka yang berumur bawah 5 tahun masih tidak layak. Sehinggalah keluaran Sony "Spider-Man: No Way Home" pada bulan Disember barulah perniagaan pawagam menyaksikan beberapa kemiripan normal dan kejayaan itu tidak akan berulang dengan mudah sehingga sekurang-kurangnya suku kedua 2022, kata penganalisis industri .

Selain itu, walaupun diberi amaran bahawa Aron dan eksekutif lain mempunyai rancangan untuk mengurangkan pegangan AMC mereka, sesetengah pelabur menjadi kecewa. Aron telah menjual lebih daripada $40 juta nilai saham sejak November sebagai sebahagian daripada strategi perancangan harta pusaka yang telah diatur sebelumnya.

Menjelang akhir tahun 2021, saham AMC telah jatuh ke bawah $30 sesaham.

"Penurunan harga saham nampaknya berkaitan terutamanya dengan pemegang saham yang berpaling tadah selepas pengurusan menurunkan saham sejak dua bulan lalu," kata Alicia Reese, penganalisis di Wedbush. "Sudah tentu ada orang beriman yang terus bersorak gembira dan mengekalkan kedudukan mereka, dan dalam beberapa kes mereka terus membeli saham."

Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, saham AMC terus merosot dalam harga, mencecah paras terendah pada sekitar $16 sesaham. Pengendali mengaitkan penurunan itu kepada pelabur "mengejek" portfolio mereka. Terdapat juga kesedaran bahawa penilaian AMC adalah tidak selaras dengan kunci kira-kiranya, katanya.

Ramai pelabur runcit syarikat telah berkata mereka percaya bahawa akan ada "ibu kepada semua tekanan pendek" yang akan menaikkan harga saham AMC kepada $1,000 sesaham. Bagaimanapun, harga saham itu akan meletakkan paras pasaran AMC pada $513 bilion, satu angka yang lapan kali ganda daripada hasil keseluruhan industri teater dalam hasil global sebelum wabak itu, jelas Handler.

"Itu adalah pemutusan hubungan yang besar," katanya.

Pada kira-kira $16 sesaham, AMC berdagang pada 27 kali EBITDA yang diramalkan untuk 2022 dan 21 kali EBITDA yang dijangkakan untuk 2023. Dari segi sejarah, syarikat pawagam telah berdagang antara enam dan sembilan kali EBITDA, kata Handler, dengan sembilan kali menjadi sejarah puncak.

"Saham ini masih berdagang beberapa sisihan piawai di atas di mana ia mungkin sepatutnya didagangkan," katanya.

Fokus seterusnya AMC adalah untuk membayar balik hutang. Pada hari Isnin, Wall Street Journal, melaporkan bahawa AMC sedang dalam perbincangan pembiayaan semula lanjutan dengan pelbagai pihak yang berminat untuk mengurangkan beban faedahnya dan memanjangkan tempoh matangnya selama beberapa tahun.

Apabila dicapai oleh CNBC, AMC enggan mengulas mengenai laporan Jurnal itu. Syarikat itu juga enggan mengulas untuk artikel ini.

Awal bulan ini, Aron mengenal pasti penstrukturan semula hutang sebagai matlamat utama untuk 2022. Tiada hutangnya yang perlu dibayar sehingga tahun depan.

"Untuk membayar balik baki hutang AMC secara bermakna, saya fikir Adam Aron perlu meminta lebih banyak saham untuk dijual, daripada pelabur yang sangat keberatan untuk membenarkan pencairan selanjutnya saham AMC," kata Reese. "Saya fikir, sebaliknya, dia akan memberi tumpuan kepada melanjutkan tempoh matang dan meningkatkan kadar faedah dengan berunding dengan penghutang."

"Penurunan harga saham baru-baru ini akan menyukarkan lagi," tambahnya.