Bagaimana seorang pengurus aset Eropah dengan $40 bilion mengharungi ketidaktentuan di rantau ini

(Klik disini untuk melanggan surat berita Delivering Alpha.)

Mathieu Chabran menerajui Tikehau Capital, pengurus aset Eropah, yang menyelia $40 bilion hutang swasta, aset sebenar, ekuiti persendirian dan pasaran modal. Dengan kerusi barisan hadapan yang tidak menentu dan ketegangan geopolitik di Eropah, Chabran duduk bersama surat berita Delivering Alpha untuk membincangkan peranan alternatif di rantau ini bersama-sama dengan perspektif perubahannya mengenai teknologi. 

 (Di bawah telah disunting untuk panjang dan kejelasan. Lihat di atas untuk video penuh.)

Pemetik Leslie: Semasa anda melihat seluruh portfolio anda, adakah anda melihat kesan perang inflasi ke atas aset yang anda uruskan?

Mathieu Chabran: Sebenarnya, bukan pada peringkat ini. Jelas sekali, kami memantau dengan sangat berhati-hati, kerana kami mula-mula tertumpu beberapa bulan lalu pada kadar faedah [kenaikan], walaupun jika Eropah agak ketinggalan berbanding AS Dan kemudian jelas, dan malangnya, perang bermula, dan kini kita melihat beberapa isu rantaian bekalan, beberapa peningkatan dalam bahan mentah. Oleh itu, walaupun kami sangat rapat dengan syarikat tempat kami bekerja, kami cuba menjangka seberapa banyak yang kami boleh. Tetapi kita juga melihat beberapa anjakan menarik berlaku, biasanya pada tenaga - saya tahu kita banyak membahaskannya. Jadi, pada masa ini, saya fikir ia adalah saat yang kritikal, persimpangan, untuk mengusahakan syarikat portfolio anda – untuk menjangka, untuk menyediakan syarikat portfolio anda dengan sumber jangka panjang yang mereka perlukan. Dan itulah yang kami lakukan di Tikehau. 

Pemilih: Jadi anda tidak melihat apa-apa kesan inflasi pada margin, atau harga yang lebih tinggi, atau apa-apa seperti itu?

Chabran: Kami sebenarnya kurang melihatnya di Eropah [berbanding] apa yang kami lihat di AS sekarang. Di Eropah, kami cuba benar-benar menjadi tempatan yang mungkin dan kurang bergantung pada beberapa sumber bekalan. Tenaga adalah satu perkara yang besar. Perkara lain adalah jelas mengenai kos pembiayaan dan kadar faedah. Itu satu perkara yang kami pantau, setiap hari, jika boleh saya katakan. Dan B) mengenai hutang swasta, mengenai ekuiti persendirian, mengenai hartanah, kami melihat pendekatan yang berbeza di mana anda boleh cuba menjangkakannya, bekerjasama dengan syarikat portfolio anda. Tetapi sekarang, di pasaran pertengahan, kerana itulah yang kami fokuskan, ia masih terkawal tetapi terpulang kepada syarikat, terpulang kepada pasukan pengurusan untuk menjangka dengan berkesan supaya kami dapat mengharungi situasi ini dan pastikan kami boleh mengalihkan rantaian bekalan kami.

Pemilih: Kerana itu, adakah anda melihat lebih banyak peluang di Eropah berbanding di Amerika Syarikat sekarang?

Chabran: Jika anda boleh kekal tempatan dalam sumber anda, dan Eropah, seperti yang anda tahu Leslie, adalah taman permainan yang besar, bukan? Dari Nordics utara hingga ke selatan Eropah, itu adalah pasaran yang sangat spesifik. Dan jika anda mempunyai jejak di lapangan, seperti yang kami cuba bangunkan, dan semasa kami sedang membangun di Tikehau, ia berkesan memberikan anda keupayaan untuk menjadi lebih lincah, jika saya boleh katakan, bekerja dengan syarikat portfolio anda, dengan pengurusan, dengan rakan kongsi tempatan anda, dengan bank tempatan anda, dengan cara yang anda boleh cuba menangani isu ini dengan berkesan lebih awal daripada masa, dan bukannya bersikap defensif, bersikap proaktif mengenainya. Jadi itulah yang kami cuba bangunkan, apa yang telah dilakukan oleh pasukan pelaburan kami pada masa lalu, malah saya akan katakan, sejak wabak itu. Apa yang kami lihat dengan kadar faedah [meningkat], dan kemudian dengan keadaan yang jelas di Ukraine-Rusia hanya menambah kepada situasi yang telah dipantau dengan teliti di pihak kami.

Pemilih: Adakah anda bimbang sama sekali tentang Eropah yang akan mengalami kemelesetan walaupun pada ketika ini?

Chabran: Ia berkemungkinan besar. Anda mula [melihat] beberapa negara membenderakan risiko ini, potensi ini. Ia sesuatu yang kini malangnya berpotensi pada skala global. Kami melihat apa yang berlaku di China, kami melihat, jelas sekali, apa yang berlaku di Eropah Tengah akibat daripada keadaan itu. Eropah mungkin disebabkan oleh kesan limpahan ini, saya akan katakan, daripada pelbagai angin kencang ini. Jadi, sekali lagi, tugas kita sebagai pengurus aset, malah kebanyakan daripada kita, sebagai pengurus aset persendirian, cuba untuk tidak menentukan masa pasaran, tetapi benar-benar untuk melabur kitaran silang. Modal ada banyak, modal ni kena cari rumah. Terdapat rumah untuk setiap tawaran yang baik. Dan di situlah pengurus swasta mungkin boleh menangani situasi ini dengan lebih baik daripada pasaran awam.

Pemilih: Anda terlibat dalam aset sebenar – kedua-dua hartanah dan infrastruktur – jadi saya ingin tahu dari sudut pandangan anda, sejauh manakah kedudukan Eropah yang anda fikirkan untuk membebaskan diri daripada pergantungan kepada tenaga Rusia?

Chabran: Saya fikir kita perlu kekal merendah diri dalam keadaan ini, dan tidak mengenepikan tragedi manusia, tetapi, apa yang kita lihat yang telah kita bangunkan sejak beberapa tahun atau dekad yang lalu, kebergantungan ini kepada tenaga yang tidak diketahui oleh orang ramai. ] betapa teruknya mereka. Kini, perkara utama untuk itu… ialah anda boleh mempercepatkan peralihan kepada tenaga peralihan. Dengan berkesan kurang bergantung kepada minyak atau gas Rusia, dan berkesan mempunyai lebih banyak sumber tenaga alternatif tempatan adalah, sekali lagi, apa yang saya panggil lapisan perak bagi situasi ini. Kami telah melakukan banyak perkara dalam bidang ini, bukan sahaja di Eropah, dan kini juga di [AS] Apa yang bagi sesetengah orang hanya mencuci hijau beberapa tahun lalu, kini jelas menjadi trend utama, di mana pengurus aset dan pengurus aset swasta mempunyai tanggungjawab yang sebenar. Maka di situlah kami sebenarnya meningkatkan usaha, berat dan peruntukan modal kami yang digunakan di sana – kedua-duanya dari segi ekuiti, tetapi juga dari segi kredit.

Pemilih: Dari segi sejarah, anda telah mengelak teknologi sebagai sektor - sesuatu yang saya fikir dalam temu bual sebelumnya yang anda nyatakan kepada saya sebagai bonanza. Adakah anda fikir penjualan baru-baru ini masih menjadikannya satu kejayaan atau adakah anda melihat peluang yang berpotensi di sana sekarang?

Chabran: Anda menunjukkan beberapa pergerakan pasaran baru-baru ini yang kami takuti dan jangkakan. Itulah sebabnya kami tidak hadir dengan berkesan di sana. Jadi harga semula pasaran telah berlaku buat masa ini di pasaran awam. Ia mula beralih ke pasaran persendirian daripada apa yang kita dengar…Saya rasa kita akan mencapai pengimbangan semula beberapa keterlaluan yang telah kita lihat dalam ruang pasaran yang khusus ini. Sekali lagi, ia bermula dengan [kenaikan] kadar faedah, dan orang ramai mula menyedari bahawa wang mempunyai nilai tertentu, dan jika harga sesuatu aset secara berkesan adalah nilai semasa masa depannya, jika aliran tunai terdiskaun, terdapat kesan ke atasnya. . Dan kemudian juga kesan penawaran-permintaan dan penanda aras yang disediakan oleh [pasaran] awam. Jadi, tanpa sebarang bola kristal, jelas sekali, kami lebih suka pasaran yang harga semula sebanyak 75 peratus, bagi sesetengah daripada mereka, daripada yang hanya enam bulan lalu. Dan sekali lagi, dengan mempunyai kumpulan modal yang dipesan lebih dahulu, kami pastinya menyediakan peluang besar dalam pasaran yang cuba mencari keseimbangannya.

Pemilih: Jadi, anda sedang mempertimbangkan teknologi, kemudian? Anda tidak melihatnya sebagai bonanza seperti sebelum ini, jika saya boleh meringkaskannya.

Chabran: Teknologi adalah besar – ia adalah konsep yang besar. Seperti yang anda ketahui, kami telah mengumpulkan banyak modal khusus untuk perkhidmatan kewangan. Bahagian FinTech Perkhidmatan Kewangan ialah trend pasaran yang semakin meningkat yang perlu diberi tumpuan oleh ramai pelabur tradisional. Perkara yang kami lihat enam bulan lalu, sekali lagi, telah menetapkan harga semula sebanyak 75 peratus kadangkala, jadi hari ini, kami lebih menyukainya berbanding dahulu…Hari ini, semua syarikat kami perlu didayakan teknologi dengan satu cara atau yang lain. Jadi, jika orang ramai dan pelabur mula mendekati [sesuatu] dengan cara yang kurang – bagaimana saya boleh menyatakannya – dengan cara terputus, di mana pertumbuhan yang berkesan mewajarkan beberapa jenis gandaan dua digit pada perolehan, dan itu secara berkesan [kembali] kepada apa yang sebenar keuntungan atau laluan kepada keuntungan kepada syarikat, maka ia menjadi menarik.