Bagaimana Seorang Pengurus Dana Lindung Nilai Menggunakan Kegilaan Pelaburan Runcit Untuk Menghasilkan Keuntungan

Pelabur runcit telah menjadi satu kuasa yang perlu diperhitungkan sejak beberapa tahun kebelakangan ini, tetapi apakah maksud peningkatan dramatik dalam aktiviti runcit bagi dana lindung nilai dan pelabur institusi lain? Moez Kassam dari Anson Funds telah menjejaki aktiviti pelaburan runcit dan kesannya ke atas pasaran yang lebih luas.

Dalam temu bual baru-baru ini dan surat suku tahunannya sepanjang dua tahun lepas, dia menjelaskan bagaimana dia meletakkan apa yang dia panggil "tentera Robinhood" untuk bekerja untuk Anson. Kaedahnya terbang dalam menghadapi matlamat banyak pelabur runcit, iaitu untuk membuat dana lindung nilai membayar untuk stok pendek.

IKLAN

Berhati-hati dengan saham meme

Walaupun Kassam telah menjejaki fenomena runcit dalam pasaran saham sejak sekurang-kurangnya awal tahun 2020, ia menjadi tumpuan sepenuhnya apabila peniaga runcit meningkatkan penilaian GameStop ke tahap yang menarik perhatian dalam beberapa hari.

“Pada bulan Januari [2021], kisah David lawan Goliath dimainkan di pasaran secara dramatik apabila orang ramai runcit berkumpul pada dana lindung nilai yang besar seperti Melvin Capital,” tulisnya dalam surat suku pertamanya untuk 2021. “The regangan pendek yang terhasil membawa kepada 'Blockbuster untuk permainan video' melonjak dalam nilai 26x dalam masa kurang daripada seminggu!”

Dalam surat Q2 2021nya, Kassam menulis bahawa saham meme pergi" 'ke bulan,' didorong oleh penyelarasan dalam talian dalam forum Reddit seperti Wall Street Bets." Dia turut menarik perhatian kepada AMC Entertainment, yang menikmati kenaikan mendadak kira-kira 600% pada pertengahan suku kedua 2021.

IKLAN

"Ingat bahawa AMC ialah syarikat yang sangat tertekan yang membenarkan pengguna menonton filem di pawagam, tingkah laku pengguna yang semakin berkurangan seperti membeli surat khabar fizikal," tulisnya. “AMC juga dipukul lebih daripada kebanyakan oleh pandemik COVID-19. Namun di sebalik kedudukannya yang sangat terjejas, saham itu meningkat daripada paras terendah $12 sesaham pada akhir Mei [2021] kepada paras tertinggi harian sebanyak $73 sesaham pada awal Jun, apabila Tentera Robinhood menggunakan saham itu dalam kegilaan aktiviti yang diselaraskan.”

Bagaimana pelabur runcit mengambil pasaran saham secara paksa

Dalam temu bual, Kassam menjelaskan bagaimana peniaga runcit menjadi kuasa yang begitu ketara dalam pasaran.

"Pelabur runcit telah menjadi kuasa tulen untuk diperhitungkan," katanya. “Kami hidup dalam persekitaran di mana kadar faedah berada pada sifar atau hampir sifar, dan ramai pelabur runcit telah berputus asa dengan pendapatan tetap sama sekali. Keseluruhan portfolio mereka terdiri daripada saham, dan kini beberapa aset berisiko tinggi tambahan seperti crypto. Dan kami telah mengalami kenaikan pasaran, lebih kurang, sejak Mac 2009, dan oleh itu anda telah melihat pecutan tingkah laku mengambil risiko. Peruncitan telah menerima sudut yang paling spekulatif dalam pasaran ekuiti dan mereka telah menambah leverage ke dalam campuran. Ia agak dinamik.”

IKLAN

Dia menambah bahawa orang pernah menggunakan Broker Interaktif atau TD Ameritrade. Walau bagaimanapun, ramai yang kini menggunakan platform seperti Robinhood, yang menjadikan dagangan lebih mudah dan pantas berbanding sebelum ini dengan aplikasi telefon pintarnya.

“Tidak seperti platform dagangan dalam talian sedia ada, Robinhood mempunyai aplikasi telefon pintar yang mudah digunakan dan laman web yang ditujukan kepada generasi muda (Milenial dan Gen Z),” tulis Kassam dalam surat suku kedua 2020. “Platform ini semudah untuk digunakan sebagai permainan video dan membolehkan pengguna melabur dalam saham dengan komisen dagangan sifar, membeli pecahan saham dan mula berdagang dengan serendah AS$100.”

Beliau menyatakan dalam surat lain bahawa pangkalan pengguna Robinhood telah berkembang oleh berjuta-juta pengguna setiap suku tahun. Dalam surat Q1 2021nya, Kassam berkata bahawa "tentera Robinhood" "didorong oleh pendapatan boleh guna yang berlebihan di samping kebosanan akibat penutupan COVID," mendorong "harga saham dan jumlah ekuiti bermodal kecil ke tahap yang memusingkan." 

IKLAN

"Peniaga Robinhood nampaknya mempamerkan kedua-dua Fear of Missing Out (FOMO) dan pemikiran mentaliti kumpulan," tambahnya dalam surat Q2 2020nya. "Keadaan ini membawa kepada ramai peniaga Robinhood, sering berhubung antara satu sama lain melalui platform media sosial, semuanya menumpuk ke dalam ekuiti yang sama dengan cara yang memberi kesan material kepada harga dan volum."

Bagaimana sentimen runcit mendorong harga saham

Mereka yang sering mengunjungi forum Wall Street Bets di Reddit menjadi pusat perhatian pada tahun 2021 kerana penyelarasan mereka dalam membeli saham yang sangat pendek. Mereka bertelagah antara satu sama lain, menggesa satu sama lain untuk membeli saham tertentu yang banyak kekurangan oleh dana lindung nilai.

Pelabur runcit juga menggunakan media sosial untuk mengatur usaha mereka dan mencari saham dengan jumlah sentimen positif yang besar. Ia memberi peluang besar kepada pengurus dana lindung nilai seperti Kassam, yang tahu cara menggunakan segmen runcit untuk kelebihan mereka. Walau bagaimanapun, dana lindung nilai lain yang tidak mengambil kira kesan pelabur runcit boleh mendapati diri mereka menghadapi kerugian yang besar.

IKLAN

Kassam mengukur sentimen runcit yang dilihatnya di media sosial dan menganalisisnya untuk menentukan langkah seterusnya, sering mengambil pendekatan tunggu dan lihat. Dia juga menggunakan kata kunci dalam analisisnya sambil mencari tanda bahawa sentimen pada saham tertentu akan bertukar.

Dia mencari perbezaan pada platform seperti Twitter dan menandakan bahawa komen pelabur berubah daripada positif kepada negatif atau sebaliknya.

"Itulah masa yang baik untuk masuk ke bahagian pendek atau sebaliknya, jika melihat pada masa yang panjang," kata Kassam dalam temu bual. “Kami telah menggunakan strategi kami bukan sahaja untuk melihat asas tetapi juga sentimen di Stocktwits, Twitter dan platform lain. Lelaki ini memberitahu anda apa yang mereka fikirkan, mereka menyelaraskan antara satu sama lain, dan mereka mempunyai skala. Awak kena ambil perhatian.”

Bagaimana strategi Kassam berfungsi

Sebagai contoh, Anson Funds mencatat prestasi yang baik pada Q2 2020 disebabkan oleh kekurangannya pada syarikat yang penilaiannya didorong lebih tinggi dan lebih tinggi oleh pelabur runcit.

IKLAN

"Penyumbang positif terbesar dalam strategi ini datang daripada syarikat yang menjual saham yang harga sahamnya dinaikkan oleh peniaga runcit ke tahap yang tidak masuk akal selepas syarikat ini telah mengisytiharkan muflis (atau hampir mengisytiharkan)," tulis Kassam dalam surat suku tahunannya. “Ini termasuk Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK), dan Latam Airlines (LTM).”

Dalam surat suku keempatnya untuk 2020, Kassam berkata Anson menjana "pulangan positif yang bermakna" untuk tahun itu, "berkat tahap spekulasi runcit yang tidak dilihat dalam beberapa dekad."

"Walaupun gembar-gembur itu menyediakan satu set peluang yang luas, ia juga menimbulkan cabaran untuk strategi dengan euforia pelabur yang lebih panjang dan inflasi aset," tambahnya. “… Mudah tunai kekal banyak dan spekulasi runcit berterusan tanpa henti. Kami menyasarkan untuk menjadi lebih lincah dan reaktif sehingga keadaan pasaran berubah. Matlamat strategi ini bukan untuk 'memanggil bahagian atas', tetapi untuk memperdagangkan pasang surut dalam sentimen runcit."

Strategi lain yang Anson gunakan untuk memanfaatkan sentimen runcit melibatkan SPAC dan warannya.

"Kami biasanya membeli SPAC pada atau hampir harga terbitan $10/saham mereka dan kemudian memanfaatkan keghairahan runcit kerana urus niaga dikhabarkan atau diumumkan dalam industri yang digembar-gemburkan (terutamanya nama ESG)," jelas Kassam. "Sementara itu mempunyai harga penebusan $10/saham yang dijamin dalam Perbendaharaan AS yang pada asasnya mengehadkan risiko penurunan kami (ciri setiap SPAC)."

IKLAN

Titik data tambahan

Strategi Kassam juga bergantung pada melihat bilangan siaran pada setiap saham dan menganalisis data perdagangan.

"Kebanyakan orang melihat volum [perdagangan] sebagai metrik, tetapi kami melihat berapa peratus volum itu adalah runcit," jelas Kassam. "Broker utama melihat pada purata tiket perdagangan dan saiz perdagangan, tetapi kami mendapat idea yang lebih baik tentang siapa yang membeli dan menjual saham dengan melihat purata tiket dolar."

Dia cuba menentukan berapa banyak siaran media sosial yang hanya bunyi bising dan mengakui bahawa kadangkala terdapat positif palsu di sekitar perdagangan kolam gelap. Walau bagaimanapun, Kassam telah menemui cara untuk mengenal pasti sebab ramai pelabur runcit berada dalam stok, terutamanya sekarang apabila orang ramai mula aktif mengurus lebih banyak wang sendiri, seperti melalui akaun pembrokeran mereka sendiri atau 401k.

IKLAN

"Komuniti ini lebih muda dan lebih berwayar," kata Kassam. “Mereka pergi ke dalam talian untuk memberitahu anda apa yang mereka fikirkan, dan apa yang mereka akan lakukan. Anda memerlukan metodologi yang canggih untuk menterjemah maklumat ini kepada hipotesis tentang arah harga saham, dan itulah yang kami lakukan.”

Amaran terakhir untuk pelabur runcit

Kassam membuat pulangan yang besar dengan syarikat-syarikat shorting. Beliau berkata dalam temu bual itu tidak cukup untuk memendekkan syarikat yang dinilai terlalu tinggi. Sebaliknya, dia menyasarkan syarikat yang dilihatnya terlibat dalam aktiviti dan tingkah laku yang sangat meragukan oleh orang dalam.

Strategi pelabur runcit nampaknya menumpukan pada membeli dan membida saham yang sangat pendek tanpa mengambil kira apa-apa faktor selain fakta bahawa banyak dana lindung nilai menyusutkannya. Akibatnya, kegilaan perdagangan runcit telah memberi dorongan kepada beberapa syarikat yang berpotensi penipuan.

IKLAN

"Kecairan yang didorong oleh runcit yang luar biasa ini telah membolehkan banyak penipuan, syarikat yang dipromosikan berlebihan dan perniagaan yang lemah dengan cerita yang mesra pasaran untuk mengumpul sejumlah besar pembiayaan ekuiti," tulis Kassam dalam surat Q2 2020nya. "Dalam banyak kes, pelabur runcit dengan cepat menyerap saham yang baru diterbitkan dan terus membida harga saham ini ke atas."

Walaupun Anson Funds telah mencipta nama untuk dirinya sebagai penjual pendek, pelabur runcit tidak menghalangnya daripada berdagang kedua-dua bahagian panjang dan pendek. Strategi Kassam untuk menggunakan alat pelabur runcit terhadap mereka telah membolehkan Anson mendapat keuntungan daripada aktiviti yang sepatutnya mengambil manfaat daripada dana lindung nilai.