Bagaimana Dunia Membayar untuk Perang Putin di Ukraine

(Bloomberg) — Pada awal Mac, ketika AS dan sekutunya melancarkan gelombang sekatan ke atas Rusia, Presiden Joe Biden berdiri di Rumah Putih dan berkata mereka mahu memberikan “tamparan hebat kepada jentera perang Putin.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Tetapi apabila perang di Ukraine menghampiri hari ke-100, mesin itu masih beroperasi dengan baik. Rusia sedang didorong oleh banjir wang tunai yang boleh mencecah purata $800 juta sehari tahun ini — dan itulah yang diperoleh kuasa besar komoditi itu daripada minyak dan gas.

Selama bertahun-tahun, Rusia telah bertindak sebagai pasar raya komoditi yang luas yang menjual apa yang diperlukan oleh dunia yang tidak pernah puas: Bukan sahaja tenaga, tetapi gandum, nikel, aluminium dan paladium juga. Pencerobohan Ukraine telah mendorong AS dan Kesatuan Eropah untuk memikirkan semula hubungan ini. Ia mengambil masa, walaupun EU mengambil langkah selanjutnya minggu ini dengan memalukan perjanjian kompromi mengenai import minyak Rusia.

Rusia jauh dari tidak terjejas oleh sekatan, yang telah menjadikannya paria di seluruh dunia maju. Gergasi korporat telah melarikan diri, ramai yang menjauhkan diri daripada aset berbilion dolar, dan ekonomi menuju ke kemelesetan yang mendalam. Tetapi Putin boleh mengabaikan kerosakan ini buat masa ini, kerana tabungnya melimpah dengan hasil daripada komoditi, yang telah menjadi lebih lumayan daripada sebelumnya terima kasih kepada lonjakan harga global yang didorong sebahagiannya oleh perang di Ukraine.

Walaupun dengan beberapa negara menghentikan atau menghentikan pembelian tenaga secara berperingkat, hasil minyak dan gas Rusia akan menjadi kira-kira $285 bilion tahun ini, menurut anggaran dari Bloomberg Economics berdasarkan unjuran Kementerian Ekonomi. Itu akan melebihi angka 2021 dengan lebih daripada satu perlima. Masukkan komoditi lain, dan ia lebih daripada menebus $300 bilion rizab asing yang dibekukan sebagai sebahagian daripada sekatan.

Kisah berterusan

Pemimpin EU tahu bahawa mereka harus berhenti membeli dari Rusia dan secara tidak langsung membiayai perang yang dahsyat di depan pintu Eropah. Tetapi untuk semua cita-cita itu, kerajaan negara juga tahu akan ada kesan untuk ekonomi mereka sendiri.

Mereka bersetuju minggu ini untuk meneruskan larangan separa ke atas minyak Rusia, membuka jalan bagi pakej sekatan keenam, tetapi hanya selepas beberapa minggu tawar-menawar dan perpecahan.

"Selalu ada kekangan politik mengenai penggunaan sekatan," kata Jeffrey Schott, seorang felo kanan di Institut Peterson di Washington. "Anda mahu memaksimumkan kesakitan pada sasaran anda dan meminimumkan kesakitan pada kawasan pilihan anda di rumah, tetapi malangnya, itu lebih mudah diucapkan daripada dilakukan."

Di AS, para pegawai sedang membahaskan cara untuk meningkatkan tekanan kewangan, mungkin dengan membantu mengenakan had pada harga minyak Rusia atau mengenakan sekatan ke atas negara dan syarikat yang masih berdagang dengan perniagaan Rusia di bawah sekatan. Tetapi sekatan sekunder sedemikian sangat memecahbelahkan dan berisiko merosakkan hubungan dengan negara lain.

AS telah pun mengharamkan minyak Rusia, tetapi Eropah perlahan-lahan mengurangkan pergantungan ini. Itu memberi masa kepada Moscow untuk mencari pasaran lain - seperti komoditi yang menceriakan raksasa China dan India - untuk mengehadkan sebarang kerosakan kepada hasil eksport, dan dada perang kewangannya.

Ini bermakna wang itu masuk ke dalam akaun Rusia, dan angka kewangan adalah peringatan berterusan kepada Barat bahawa perubahan dramatik diperlukan. Hasil eksport minyak sahaja meningkat 50% daripada tahun sebelumnya, menurut Agensi Tenaga Antarabangsa. Pengeluar minyak utama Rusia memperoleh keuntungan gabungan tertinggi mereka dalam hampir sedekad pada suku pertama, anggaran Penyelidikan Pelaburan SberCIB yang berpangkalan di Moscow. Dan eksport gandum berterusan - pada harga yang lebih tinggi - kerana sekatan ke atas pertanian Rusia tidak dibincangkan kerana dunia memerlukan bijirinnya.

Read More:

Lebihan akaun semasa, ukuran terluas bagi perdagangan barangan dan perkhidmatan, meningkat lebih tiga kali ganda dalam empat bulan pertama tahun itu kepada hampir $96 bilion. Angka itu, yang tertinggi sejak sekurang-kurangnya 1994, mencerminkan terutamanya lonjakan harga komoditi, walaupun kejatuhan dalam import di bawah berat sekatan antarabangsa juga menjadi faktor.

Ruble telah menjadi satu lagi simbol yang digunakan oleh Putin untuk menonjolkan kekuatan. Setelah diejek oleh Biden sebagai "runtuhan" apabila ia pada mulanya runtuh sebagai tindak balas kepada sekatan, ia telah disokong oleh Rusia untuk menjadi mata wang berprestasi terbaik dunia berbanding dolar tahun ini.

Putin juga cuba memanfaatkan kedudukan Rusia sebagai kuasa besar komoditi. Di tengah kebimbangan tentang kekurangan makanan, dia berkata dia akan membenarkan eksport bijirin dan baja hanya jika sekatan ke atas negaranya ditarik balik.

“Jika matlamat sekatan adalah untuk menghentikan tentera Rusia, ia tidak realistik,” kata Janis Kluge, sekutu kanan untuk Eropah Timur dan Eurasia di Institut Jerman bagi Hal Ehwal Antarabangsa dan Keselamatan di Berlin. "Ia masih boleh membiayai usaha perang, ia masih boleh mengimbangi beberapa sekatan kerosakan yang dilakukan kepada penduduknya."

Salah satu lubang besar dalam sekatan terhadap Rusia ialah kesediaan negara lain untuk meneruskan pembelian minyak, walaupun pada potongan harga dalam beberapa kes.

Penapis India membeli lebih daripada 40 juta tong minyak Rusia antara permulaan pencerobohan Ukraine pada akhir Februari dan awal Mei. Itu 20% lebih daripada aliran Rusia-India untuk keseluruhan tahun 2021, menurut pengiraan Bloomberg berdasarkan data kementerian perdagangan. Penapis sedang mencari tawaran persendirian dan bukannya tender awam untuk mendapatkan tong Rusia lebih murah daripada harga pasaran.

China juga mengukuhkan hubungan tenaganya dengan negara itu, menjamin harga yang lebih murah dengan membeli minyak yang diketepikan di tempat lain. Ia meningkatkan import dan juga dalam perbincangan untuk menambah stok minyak mentah strategiknya dengan minyak Rusia.

Ia adalah kisah yang sama untuk pembuat keluli dan arang kok. Import dari Rusia meningkat untuk bulan ketiga pada April kepada lebih dua kali ganda paras tahun lepas, menurut data pejabat tersuai rasmi. Dan beberapa penjual minyak dan arang Rusia telah cuba memudahkan pembeli China dengan membenarkan transaksi dalam yuan.

“Sebahagian besar dunia tidak terlibat dalam mengenakan sekatan,” kata Wouter Jacobs, pengasas dan pengarah Pusat Komoditi & Perdagangan Erasmus di Universiti Erasmus di Rotterdam. "Perdagangan akan diteruskan, keperluan untuk bahan api akan ada" dan pembeli di Asia atau Timur Tengah akan meningkat, katanya.

Apabila bercakap tentang gas, Rusia mempunyai lebih sedikit pilihan untuk mengalihkan bekalan, tetapi negara-negara di penghujung saluran paip dari Rusia - sebahagian daripadanya berjalan melalui Ukraine - juga terkunci dalam pergantungan bersama.

Kira-kira 40% daripada keperluan gas EU dipenuhi oleh Rusia, dan ini akan menjadi pautan paling sukar untuk diputuskan oleh blok itu. Penghantaran Eropah malah melonjak pada Februari dan Mac kerana pencerobohan itu menyebabkan kenaikan harga di hab gas Eropah, menjadikan pembelian daripada Gazprom PJSC Rusia lebih murah untuk kebanyakan pelanggan dengan kontrak jangka panjang.

Jumlah dagangan telah menurun sejak itu, hasil daripada cuaca yang lebih panas dan rekod aliran masuk gas asli cecair dari AS dan negara lain. Terdapat juga gangguan kerana aktiviti ketenteraan, dan Rusia sendiri menghentikan bekalan ke Poland, Bulgaria dan Finland, yang menolak permintaan Putin untuk membayar dalam rubel.

Walaupun EU mengurangkan pergantungannya — Jerman berkata ia turun kepada 35% daripada 55% — terdapat komplikasi pada setiap langkah. Beberapa pembeli besar gas Rusia telah berusaha keras untuk terus membeli bahan api penting itu, dan utiliti seperti Eni SpA Itali dan Uniper SE Jerman menjangkakan bekalan akan diteruskan.

Walaupun kemajuan perlahan, hala tuju hanya ke arah lebih banyak sekatan. Walaupun dengan jadual waktu yang tidak menentu, tekanan terhadap ekonomi Rusia, dan kewangan Putin, akhirnya akan meningkat.

Sektor tenaga negara juga menghadapi pelbagai faktor lain di luar permintaan, daripada sekatan perkapalan dan insurans kepada permintaan domestik yang lemah. Pengeluaran minyak mungkin turun lebih daripada 9% tahun ini, manakala pengeluaran gas mungkin menurun 5.6%, menurut tinjauan kes asas Kementerian Ekonomi Rusia.

"Di Kremlin terdapat sedikit keyakinan dan juga mengejutkan bahawa ekonomi Rusia tidak runtuh daripada serangan sekatan," kata Tatiana Stanovaya, pengasas perunding politik R.Politik. "Tetapi melihat ke hadapan dua hingga tiga tahun, terdapat banyak persoalan tentang bagaimana sektor tenaga dan pembuatan akan bertahan."

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP