Cara Menangani Jualan Bon Terburuk Dalam Empat Puluh Tahun

Inflasi terus meningkat, dan ia kini berada dalam julat tertinggi dalam sejarah rekod AS. Dengan beberapa langkah, ia telah mencapai rekod tertinggi. Semuanya berlaku dengan sepantas kilat.

Dunia bermain-main dengan deflasi pada tahun 2010-an, dan pandemik Covid-19 yang menghadkan dekad itu menjadikan risiko lebih teruk. Ia menakutkan bank pusat di mana-mana, kerana mereka tidak mempunyai alat yang baik untuk melawan deflasi yang, apabila berakar umbi, boleh memusnahkan pertumbuhan ekonomi. Oleh itu, mereka memulakan usaha jangka panjang yang nampaknya sia-sia untuk menaikkan inflasi dengan kadar rendah dan suntikan kecairan untuk mengekalkan harga daripada memasuki lingkaran menurun.

Berhati-hati dengan apa yang anda inginkan. Atas pelbagai sebab, bukan semua yang dilakukan oleh bank pusat, titik kritis telah dicapai. Inflasi bukan sahaja kembali, tetapi ia membuat pintu masuk yang meletup pada akhir 2021. Mengubah dasar monetari daripada lebih sedekad memerangi deflasi kepada memerangi musuh bertentangan dalam beberapa bulan bukanlah mudah, tidak kira apa yang mungkin dilakukan oleh pengkritik Fed katakan.

Jadi di sinilah kita, dengan inflasi yang melambung tinggi dan Fed menaikkan kadar faedah untuk mengelakkannya daripada hilang kawalan. Ini menurunkan harga bon, dan a kertas baru-baru ini oleh New York Fed menggambarkan penjualan bon semasa sebagai yang terpantas, paling lama dan paling dalam dalam 40 tahun.

Sebahagian daripada sebab kemerosotan bon menjadi sangat kejam berkaitan dengan cara bon bertindak balas terhadap perubahan kadar. Kadar faedah yang rendah dalam beberapa tahun kebelakangan ini menghasilkan bon dengan kupon rendah, yang lebih sensitif terhadap kenaikan kadar berbanding bon berkupon tinggi. Selain itu, harga bon jatuh kurang dari segi peratusan apabila kadarnya meningkat daripada 6% kepada 8% (seperti pada tahun 1993, sebagai contoh) berbanding apabila ia meningkat daripada 1% kepada 3% (seperti sekarang). Apabila kadar rendah, peningkatan hasil yang sama menyebabkan penurunan harga yang lebih besar.

Mengapa semua ini penting kepada pelabur? Kerana selama beberapa dekad mereka diberitahu untuk mempelbagaikan portfolio mereka dengan mengubah perkadaran bon dan saham yang mereka pegang, tetapi pada tahun lepas atau lebih ini tidak melakukan apa-apa untuk meningkatkan prestasi portfolio mereka. Terdapat sebab untuk mempercayai bahawa ini bukan sekadar penyimpangan sementara, sebaliknya keadaan baharu yang perlu diteliti oleh pelabur.

Mencampurkan saham dan bon untuk mencipta portfolio yang kukuh tidaklah cacat secara intrinsik kecuali apabila "bon" dikelirukan dengan "dana bon." Yang terakhir ini boleh ditunjukkan sebagai pelaburan yang hebat apabila melihat sejarah pasaran selama 40 tahun, tetapi masalahnya ialah empat dekad itu menunjukkan kadar faedah yang sentiasa menurun, turun daripada kemuncak tahun 1982. Dalam persekitaran itu, bon berfungsi dengan baik sejak harganya meningkat apabila kadar faedah jatuh. Seperti yang kita bincangkan dalam a pos sebelumnya, dana bon mendapat manfaat terutamanya daripada ini kerana cara ia dibina.

Tempat manis kepelbagaian yang kononnya disediakan oleh portfolio 60/40 mendapat banyak manfaat daripada kenaikan kadar faedah selama empat dekad ini. Malah pada hari ini, 401(k) pelan telah dipermudahkan untuk pelabur (ada yang akan berkata bodoh) dengan "dana tarikh sasaran" - portfolio yang meningkatkan perkadaran bon apabila pemilik akaun semakin hampir dengan persaraan, di bawah premis bahawa bon boleh memelihara modal lebih baik daripada saham.

Tetapi semuanya berakhir, akhirnya. Fed sedang menaikkan kadar untuk menyejukkan ekonomi, dan kadar itu masih jauh di bawah inflasi menunjukkan bahawa Fed masih jauh untuk pergi. Pasaran menjangkakan bahawa Dana Fed, pada masa ini pada 1.75%, boleh setinggi 3.75% pada suku pertama tahun depan.

Semua ini telah menjejaskan faedah kepelbagaian dana bon dengan serius. Dalam 12 bulan yang lalu, jumlah pulangan S&P 500 (iaitu, termasuk dividen) ialah -11%, yang sama dengan jumlah pulangan indeks agregat bon, seperti Agregat AS Barclays. Buat masa ini, sekurang-kurangnya, dana bon tidak membantu.

Bon masih boleh menawarkan faedah kepelbagaian kepada pelabur, cuma bukan dalam bentuk indeks. Dana bersama bon dan ETF, melalui pembinaan, boleh berada di bawah air selama-lamanya, tidak seperti bon individu yang sentiasa membayar balik jumlah prinsipal (melainkan jika ia lalai).

Artikel New York Fed menyimpulkan dengan mengatakan bahawa kemerosotan bon adalah begitu mendalam dan prospeknya sangat tidak menguntungkan sehingga mungkin mengambil masa tujuh tahun lagi untuk penjualan bon berakhir - iaitu, bagi pemegang indeks bon untuk memulihkan kerugian. Walaupun pada pandangan saya ini agak terlalu panjang, kertas itu ditulis bersama oleh ketua Kajian Pasaran Modal di NY Fed dan pengarah Jabatan Monetari dan Pasaran Modal di IMF. Ia patut dipertimbangkan dengan serius.

Aduan yang sering didengar ialah tiada tempat untuk bersembunyi di pasaran hari ini, dengan saham dan bon dalam aliran menurun dan wang tunai kehilangan tempat kepada inflasi. Satu cara untuk pelabur mendapat pulangan positif, adalah dengan membeli bon individu dan (ini penting) menahannya sehingga matang. Bon dinilai gred pelaburan oleh sekurang-kurangnya satu agensi dan matang pada 2023 pada masa ini mempunyai hasil setinggi 5%, dan ia semakin meningkat. Ini bukan sahaja lebih baik daripada tunai, tetapi jauh lebih baik daripada apa yang dana bon akan lakukan jika kadar faedah terus meningkat.