Bagaimana Untuk Mengemudi Kemeruapan Pasaran Saham Semasa Dilawati Semula

Pada 6 Mei, saya berkongsi fikiran saya bagaimana untuk mengharungi kegawatan pasaran saham semasa, dengan menyatakan bahawa penjualan itu mungkin didorong oleh banyak kebimbangan pelabur yang berbeza: inflasi, kadar faedah, perang di Ukraine, gangguan rantaian bekalan dan kelembapan ekonomi di China. Malangnya, dengan faktor-faktor ini masih dimainkan, pasaran saham (menggunakan S&P 500 sebagai rujukan) sejak itu telah menurun sebanyak ~11%. Kami telah memasuki pasaran beruang secara rasmi, ditakrifkan sebagai penurunan sebanyak 20% atau lebih daripada puncak sebelumnya.

Di tengah-tengah perarakan harian tajuk yang menakutkan, sesiapa sahaja boleh meneka apa yang akan membuat saham pulih dari sini. Tetapi melalui semua ketidakpastian, saya mengingati pemerhatian Warren Buffett bahawa “masa depan tidak pernah jelas; anda membayar harga yang sangat tinggi dalam pasaran saham untuk konsensus yang ceria. Ketidakpastian sebenarnya adalah rakan pembeli nilai jangka panjang.” Seperti yang saya tulis pada 6 Mei, saya bersetuju dengan sentimen ini sepenuh hati:

_{Jangka masa terdekat mungkin akan bergelombang, tetapi saya optimis tentang masa depan. Malah, sekarang ialah apabila pelabur harus memikirkan tentang meningkatkan pendedahan ekuiti mereka: dari segi sejarah, masa terbaik untuk melabur ialah apabila anda berasa paling teruk. Malah pelabur yang berpengalaman dan berjaya mendapati sukar untuk mengambil risiko ini, terutamanya apabila harga terus jatuh, tetapi membeli perniagaan yang hebat pada harga yang rendah dan menahannya untuk jangka panjang adalah sejarah bagaimana pulangan terbaik dibuat.}

Walaupun pasaran beruang boleh menyakitkan, mereka tidak seharusnya menggesa pelabur untuk menjual. Dekad demi dekad, pelabur telah mendapat perkhidmatan terbaik dengan memegang jawatan mereka dalam syarikat berkualiti tinggi, dan mereka telah diberikan perkhidmatan yang lebih baik jika mereka mempunyai dana (dan perut) untuk membeli lebih banyak—lagipun, masa pemulihan pasaran bukanlah apa-apa jika tidak tidak dapat diramalkan. Seperti yang ditunjukkan oleh grafik berikut, sejak 1957, pulangan pasaran median (sekali lagi, diukur berbanding S&P 500) telah positif 1 bulan, 3 bulan, 6 bulan dan 1 tahun selepas memasuki wilayah pasaran beruang secara rasmi. Sudah tentu dalam beberapa tahun stok telah turun dalam tempoh masa tersebut, tetapi itu adalah pengecualian, bukan peraturan.

Saya masih percaya bahawa pelabur harus kekal dalam perjalanan. Saya tidak mengurangkan pendedahan ekuiti saya, dan saya tidak bercadang untuk; sebaliknya, saya suka mengambil kesempatan daripada detik-detik terkehel pasaran ini untuk meningkatkan pendedahan ekuiti saya. Saya sedih memikirkan kehilangan wang untuk pelanggan saya, tetapi saya melihat kerugian tahun ini setakat ini sebagai "kerugian kertas," bukan sebagai kehilangan modal yang kekal. Lagipun, harga saham pada mana-mana hari tertentu adalah apa yang orang sanggup bayar untuk perniagaan pada ketika itu. Tetapi saya percaya bahawa dalam jangka panjang, sama ada pasaran saham akan mencerminkan nilai sebenar perniagaan atau pemeroleh akan membelinya untuk nilai sebenar. Saya tidak mempunyai sebab untuk mempercayai bahawa kali ini akan berbeza.

Malangnya, harga saham hari ini didorong oleh panik terhadap tajuk utama ekonomi makro, bukan oleh asas perniagaan yang mendasari. Wall Street secara historis bertindak balas terhadap data ekonomi, sama ada positif atau negatif, mendorong ahli ekonomi Paul Samuelson untuk memerhatikan bahawa "pasaran saham telah meramalkan sembilan daripada lima kemelesetan ekonomi terakhir." Pasaran saham membenci ketidakpastian lebih daripada segala-galanya, dan sekarang ini kami berada di dalamnya. Berapa lama sebelum kita akan menemui asas kukuh adalah tekaan sesiapa sahaja.

Sebab-Sebab Optimisme

Tetapi keadaannya bukan semua malapetaka dan kesuraman. Sistem perbankan AS tidak begitu kukuh dalam beberapa dekad, pengangguran berada pada paras terendah dalam sejarah, dan kunci kira-kira pengguna telah disokong oleh program rangsangan kerajaan baru-baru ini (walaupun kadar simpanan telah menurun baru-baru ini, dan baki kad kredit telah meningkat dengan ketara—perkembangan I akan memerhatikan dengan teliti). Kemelesetan sememangnya mungkin berlaku, tetapi faktor-faktor ini seharusnya membantu mengurangkan kesannya.

Sama pentingnya, sentimen pelabur berada pada paras terendah berbilang tahun, dengan keyakinan pengguna lebih rendah berbanding selepas serangan 11 September, semasa krisis kewangan 2008–2009, dan semasa penutupan koronavirus. Kedua-dua penanda ini secara historis menjadi kontraindikator yang hebat untuk pulangan pasaran saham masa hadapan. Keyakinan pengguna mungkin menjadi lebih rendah dari sini, tetapi perlu diperhatikan bahawa —menurut JP Morgan, purata pulangan 12 bulan S&P 500 selepas lapan palung sentimen pengguna sejak 1971 ialah 24.9%:

Akhir sekali, dan yang paling penting, saham yang saya miliki agak murah—dan peramal terbaik bagi pulangan pasaran saham masa hadapan ialah penilaian. Pada masa-masa seperti ini, meletakkan perkara ke dalam perspektif yang betul adalah penting. Tajuk berita hari ini membimbangkan, tetapi ia pucat berbanding dengan yang kita lihat semasa 2008–2009, apabila orang ramai menganggap sistem kewangan global berada di ambang kehancuran sebenar. Begitu juga, pada tahun 2020, apabila coronavirus memacu ekonomi dari jurang dalam beberapa bulan sahaja, pelabur bimbang untuk kesihatan fizikal mereka, bukan hanya kesihatan kewangan mereka. Walaupun begitu, mengekalkan kursus adalah langkah yang betul dalam kedua-dua kes, dan saya tidak nampak sebab kali ini sepatutnya berbeza.

Maklumat ini bukan cadangan, atau tawaran untuk menjual, atau permintaan sebarang tawaran untuk membeli, kepentingan dalam mana-mana keselamatan, termasuk kepentingan dalam mana-mana kenderaan pelaburan yang diuruskan atau dinasihatkan oleh Boyar Asset Management (“Boyar”) atau sekutunya . Bahan ini adalah pada tarikh yang dinyatakan, tidak lengkap, dan tertakluk kepada perubahan tanpa notis. Maklumat tambahan tersedia atas permintaan. Tiada perwakilan dibuat berkenaan dengan ketepatan, kesempurnaan atau ketepatan masa maklumat dan Boyar tidak bertanggungjawab untuk mengemas kini atau menyemak maklumat tersebut. Rujuk penasihat kewangan anda sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan. Sebarang pendapat yang dinyatakan di sini mewakili pendapat semasa sahaja dan tiada representasi dibuat berkenaan dengan ketepatan, kesempurnaan atau ketepatan masa maklumat, dan Pengurusan Aset Boyar dan sekutunya tidak bertanggungjawab untuk mengemas kini atau menyemak maklumat tersebut. Anda tidak seharusnya menganggap bahawa sebarang pelaburan yang dibincangkan di sini akan menguntungkan atau bahawa sebarang keputusan pelaburan pada masa hadapan akan menguntungkan. Prestasi masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Maklumat tertentu telah disediakan oleh dan/atau berdasarkan sumber pihak ketiga dan, walaupun dipercayai boleh dipercayai, belum disahkan secara bebas dan Pengurusan Aset Boyar atau mana-mana ahli gabungannya tidak bertanggungjawab atas kesilapan pihak ketiga. Sebarang maklumat yang boleh dianggap sebagai nasihat mengenai isu cukai persekutuan tidak bertujuan untuk digunakan, dan tidak boleh digunakan, bagi tujuan (i) mengelakkan penalti yang dikenakan di bawah Kod Hasil Dalam Negeri Amerika Syarikat atau (ii) mempromosikan, memasarkan atau mengesyorkan kepada pihak lain apa-apa transaksi atau perkara yang dibincangkan di sini.

Sebarang keputusan yang disebut, tidak semestinya mewakili keputusan mana-mana akaun yang diuruskan oleh Boyar Asset Management Inc., dan keputusan akaun Boyar Asset Management Inc. boleh dan berbeza secara material daripada mana-mana keputusan yang dibentangkan. Walaupun keputusan yang dibentangkan menunjukkan keuntungan, terdapat kemungkinan sebenar kerugian modal yang kekal. Maklumat ini adalah untuk tujuan ilustrasi dan perbincangan sahaja dan tidak bertujuan untuk dipercayai sebagai ramalan, penyelidikan atau nasihat pelaburan, dan bukan cadangan, tawaran atau permintaan untuk membeli atau menjual mana-mana sekuriti atau untuk menerima pakai mana-mana strategi pelaburan. Boyar Asset Management Inc. ialah penasihat pelaburan yang berdaftar dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa. Pendaftaran Penasihat Pelaburan tidak membayangkan sebarang tahap kemahiran atau latihan. Salinan Borang ADV Bahagian 2A semasa tersedia atas permintaan atau di https://adviserinfo.sec.gov. Sila hubungi Boyar Asset Management Inc. di (212) 995-8300 dengan sebarang pertanyaan.