HP Inc. & Azenta Inc.

Rekap Dari Pilihan Januari

Saham Paling Menarik (-3.0%) mengatasi prestasi S&P 500 (-3.3%) dari 5 Januari 2022 hingga 1 Februari 2023 sebanyak 0.3%. Saham topi besar berprestasi terbaik mendapat 11% dan saham topi kecil berprestasi terbaik meningkat 15%. Secara keseluruhan, 17 daripada 40 saham Paling Menarik mengatasi prestasi S&P 500.

Saham Paling Berbahaya (-6.3%) mengatasi prestasi S&P 500 (-3.3%) sebagai portfolio pendek dari 5 Januari 2022 hingga 1 Februari 2022 sebanyak 3.0%. Saham pendek bermodal besar dan bermodal kecil berprestasi terbaik jatuh sebanyak 23% setiap satu. Secara keseluruhan, 19 daripada 35 saham Paling Berbahaya mengatasi prestasi S&P 500 sebagai seluar pendek.

Portofolio Model Paling Menarik / Paling Berbahaya berprestasi sebagai portfolio panjang / pendek berwajaran sama sebanyak 1.7%.

Tujuh saham baharu membuat senarai Paling Menarik bulan ini, dan dua saham baharu jatuh ke senarai Paling Berbahaya. Stok Paling Menarik dan Paling Berbahaya Februari telah tersedia untuk ahli pada 3 Februari 2022.

Saham Paling Menarik semuanya berkongsi pulangan yang tinggi dan meningkat atas modal yang dilaburkan (ROIC) dan nisbah nilai buku ekonomi yang rendah. Kebanyakan saham Berbahaya mempunyai pendapatan yang mengelirukan dan tempoh peningkatan pertumbuhan yang panjang tersirat oleh penilaian pasaran mereka.

Ciri Saham Paling Menarik untuk Februari: HP Inc.

HP Inc. (HPQ) ialah saham yang ditampilkan daripada Portfolio Model Saham Paling Menarik Februari.

HP telah meningkatkan hasil sebanyak 6% dikompaun setiap tahun dan keuntungan operasi bersih selepas cukai (NOPAT) sebanyak 11% dikompaun setiap tahun sepanjang lima tahun yang lalu.

Margin NOPAT syarikat meningkat daripada 6% pada fiskal 2016 (FYE ialah 10/31) kepada 8% pada fiskal 2021, manakala pusingan modal yang dilaburkan meningkat daripada 1.3 kepada 2.2 dalam tempoh yang sama. Margin yang meningkat dan modal yang dilaburkan yang lebih baik menyebabkan ROIC HP daripada 8% pada fiskal 2016 kepada 17% pada fiskal 2021.

Gambar 1: Pendapatan & NOPAT Sejak Fiskal 2016

HP Kurang Nilai

Pada harga semasa $38/saham, HPQ mempunyai nisbah harga kepada nilai buku ekonomi (PEBV) sebanyak 0.5. Nisbah ini bermakna pasaran menjangkakan NOPAT HP akan menurun secara kekal sebanyak 50%. Jangkaan ini nampaknya terlalu pesimis untuk syarikat yang telah mengembangkan NOPAT sebanyak 6% dikompaun setiap tahun dalam tempoh lima tahun yang lalu.

Walaupun margin NOPAT HP jatuh kepada 6% (sama dengan purata 10 tahun, berbanding 8% pada fiskal 2021) dan NOPAT syarikat jatuh sebanyak <1% dikompaun setiap tahun untuk dekad yang akan datang, stok bernilai $64/saham hari ini – peningkatan 68%. Lihat matematik di sebalik senario DCF terbalik ini. Sekiranya HP meningkatkan keuntungan lebih sejajar dengan tahap sejarah, saham itu mempunyai lebih banyak peningkatan.

Butiran Kritikal Ditemui dalam Fail Kewangan oleh Robo-Analyst Technology Firma Saya

Di bawah ialah butiran khusus tentang pelarasan yang saya buat berdasarkan penemuan Robo-Analyst dalam 10-K HP:

Penyata Pendapatan: Saya membuat pelarasan sebanyak $3.4 bilion, dengan kesan bersih mengalih keluar pendapatan bukan operasi $1.6 bilion (2% daripada hasil). Anda boleh melihat semua pelarasan yang dibuat pada penyata pendapatan HP di sini.

Kunci Kira-kira: Saya membuat pelarasan sebanyak $28.7 bilion untuk mengira modal yang dilaburkan dengan peningkatan bersih sebanyak $20.0 bilion. Salah satu pelarasan yang paling ketara ialah $22.5 bilion dalam pengurangan aset. Pelarasan ini mewakili 237% daripada aset bersih yang dilaporkan. Anda boleh melihat semua pelarasan yang dibuat pada kunci kira-kira HP di sini.

Penilaian: Saya membuat $10.5 bilion pelarasan dengan kesan bersih penurunan nilai pemegang saham sebanyak $8.3 bilion. Selain daripada jumlah hutang, salah satu pelarasan paling ketara kepada nilai pemegang saham ialah lebihan tunai $1.1 bilion. Pelarasan ini mewakili 3% daripada had pasaran HP. Lihat semua pelarasan pada penilaian HP di sini.

Ciri Saham Paling Berbahaya: Azenta Inc

Azenta Inc (AZTA) ialah saham yang ditampilkan daripada Portfolio Model Saham Paling Berbahaya Februari.

Pendapatan ekonomi Azenta, aliran tunai sebenar perniagaan, jatuh daripada -$26 juta pada fiskal 2011 (FYE ialah 9/30) kepada -$172 juta pada fiskal 2021. Margin NOPAT syarikat jatuh daripada 12% kepada -3%, manakala ROIC jatuh daripada 7% kepada -1% pada masa yang sama.

Rajah 2: Pendapatan Ekonomi Sejak Fiskal 2011

Azenta Menyediakan Risiko/Ganjaran yang Lemah

Walaupun asasnya yang lemah, Azenta diberi harga untuk pertumbuhan keuntungan yang ketara, dan saya percaya saham itu terlebih nilai.

Untuk mewajarkan harga semasanya sebanyak $89/saham, Azenta mesti meningkatkan margin NOPATnya kepada 12% (tinggi sepanjang masa berbanding -3% pada fiskal 2021) dan meningkatkan hasil sebanyak 26% dikompaun setiap tahun untuk dekad yang akan datang, pencapaian yang sangat jarang berlaku . Lihat matematik di sebalik senario DCF terbalik ini. Dalam senario ini, Azenta NOPAT meningkat daripada -$14 juta pada fiskal 2021 kepada $616 juta pada fiskal 2031. Memandangkan NOPAT terkumpul Azenta sepanjang dekad yang lalu hanyalah $246 juta, saya fikir jangkaan ini terlalu optimistik.

Walaupun Azenta boleh mencapai margin NOPAT sebanyak 12% dan meningkatkan hasil sebanyak 10% dikompaun setiap tahun untuk dekad yang akan datang, saham itu hanya bernilai $30/saham hari ini – penurunan sebanyak 66% kepada harga saham semasa. Lihat matematik di sebalik senario DCF terbalik ini. Sekiranya pendapatan Azenta berkembang pada kadar yang lebih perlahan atau margin NOPAT tidak pulih ke tahap fiskal 2011, saham tersebut mempunyai lebih banyak kelemahan.

Setiap senario ini juga menganggap Azenta boleh meningkatkan hasil, NOPAT, dan FCF tanpa meningkatkan modal kerja atau aset tetap. Andaian ini tidak mungkin tetapi membolehkan saya mencipta senario yang benar-benar terbaik yang menunjukkan betapa tingginya jangkaan yang terkandung dalam penilaian semasa.

Butiran Kritikal Ditemui dalam Fail Kewangan oleh Robo-Analyst Technology Firma Saya                                  

Di bawah ialah butiran khusus tentang pelarasan yang saya buat berdasarkan penemuan Robo-Analyst dalam 10-K Azenta:

Penyata Pendapatan: Saya membuat $195 juta dalam pelarasan, dengan kesan bersih mengeluarkan $125 juta dalam pendapatan bukan operasi (24% daripada hasil). Anda boleh melihat semua pelarasan yang dibuat pada penyata pendapatan Azenta di sini.

Kunci Kira-kira: Saya membuat pelarasan sebanyak $1.9 bilion untuk mengira modal yang dilaburkan dengan peningkatan bersih sebanyak $430 juta. Salah satu pelarasan yang paling ketara ialah $812 juta dalam pengurangan aset. Pelarasan ini mewakili 55% daripada aset bersih yang dilaporkan. Anda boleh melihat semua pelarasan yang dibuat pada kunci kira-kira Azenta di sini.

Penilaian: Saya membuat pelarasan sebanyak $642 juta, dengan penurunan bersih kepada nilai pemegang saham sebanyak $437 juta. Pelarasan yang paling ketara kepada nilai pemegang saham ialah $334 juta dalam aset bersih daripada operasi yang dihentikan. Pelarasan ini mewakili 5% daripada had pasaran Azenta. Lihat semua pelarasan pada penilaian Azenta di sini.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, gaya, atau tema tertentu.