(Bloomberg) — Terdapat risiko tersembunyi kepada sistem kewangan global yang tertanam dalam hutang $65 trilion dolar yang dipegang oleh institusi bukan AS melalui derivatif mata wang, menurut Bank untuk Penyelesaian Antarabangsa.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Dalam kertas kerja dengan tajuk "besar, hilang dan berkembang," BIS berkata kekurangan maklumat menyukarkan penggubal dasar untuk menjangka krisis kewangan seterusnya. Khususnya, mereka menimbulkan kebimbangan dengan hakikat bahawa hutang tidak direkodkan pada kunci kira-kira kerana konvensyen perakaunan tentang cara menjejaki kedudukan derivatif.
Penemuan itu, berdasarkan data daripada tinjauan pasaran mata wang global awal tahun ini, menawarkan gambaran yang jarang berlaku tentang skala leverage tersembunyi. Swap pertukaran asing adalah titik kilat semasa krisis kewangan global 2008 dan pandemik 2020, apabila tekanan pendanaan dolar memaksa bank pusat mengambil bahagian untuk membantu peminjam yang bergelut.
Yang pasti, hutang itu disandarkan oleh jumlah yang setara dengan mata wang keras. Untuk memahami cara sistem berfungsi, pertimbangkan dana pencen Belanda membeli aset di AS. Sebagai sebahagian daripada urus niaga, ia selalunya akan menggunakan pertukaran mata wang asing untuk menukar euro dengan dolar. Kemudian, apabila ia ditutup, dana akan membayar balik dolar dan menerima euro. Untuk tempoh perdagangan, obligasi pembayaran direkodkan di luar kunci kira-kira, yang BIS panggil "titik buta" dalam sistem kewangan.
Kelegapan itulah yang meletakkan pembuat dasar pada kelemahan, menurut penyelidik BIS Claudio Borio, Robert McCauley dan Patrick McGuire.
"Malah tidak jelas berapa ramai penganalisis yang menyedari kewujudan obligasi luar kunci kira-kira yang besar," tulis mereka. "Dalam masa krisis, dasar untuk memulihkan aliran lancar dolar jangka pendek dalam sistem kewangan - contohnya, talian swap bank pusat - ditetapkan dalam kabus."
Bom Hutang Global Tersembunyi $65 Trilion: Paul J. Davies
Bank pusat telah menemui cara untuk menguruskan permintaan untuk dolar semasa masa tekanan. Rizab Persekutuan mempunyai alat, seperti talian swap dan Kemudahan Repo FIMA, untuk membantu menghalang pasaran daripada merebut.
Bagi penyelidik di BIS, skala swap semata-mata yang membimbangkan. Mereka menganggarkan bahawa bank yang beribu pejabat di luar AS membawa $39 trilion hutang ini — lebih daripada dua kali ganda obligasi dalam kunci kira-kira mereka dan sepuluh kali ganda modal mereka. Konvensyen perakaunan hanya memerlukan derivatif untuk ditempah secara bersih, jadi takat penuh tunai yang terlibat tidak direkodkan pada kunci kira-kira.
"Terdapat jumlah besar hutang dolar luar kunci kira-kira yang sebahagiannya tersembunyi, dan penyelesaian risiko FX kekal tinggi," kata Borio, ketua jabatan monetari dan ekonomi di BIS.
Peralihan Libor Global Telah Membentuk Semula Dagangan, Lindung Nilai, Kata BIS
Dalam laporan berasingan pada hari Isnin, BIS juga menandakan risiko penyelesaian sebagai satu lagi sumber ketidakstabilan yang berpotensi dalam pasaran pertukaran asing. Penyelidik menganggarkan bahawa $2.2 trilion pusing ganti mata wang harian tertakluk kepada risiko penyelesaian, kemungkinan satu pihak dalam perdagangan gagal menyerahkan aset tersebut.
Pengaturan pembayaran-berbanding-pembayaran, mekanisme penyelesaian yang menyelaraskan pemindahan untuk memastikan tiada sesiapa yang dibiarkan memegang tuntutan, cenderung tidak sesuai atau terlalu mahal untuk dagangan tertentu, kata akhbar BIS.
"Terdapat jelas keperluan mendesak untuk peserta pasaran borong mencari cara alternatif untuk menghapuskan pendedahan risiko penyelesaian merentasi pelbagai mata wang di luar mata wang utama tradisional," kata Jerome Kemp, presiden di firma pemprosesan pasca perdagangan Baton Systems, sebagai tindak balas kepada kertas.
–Dengan bantuan daripada Eva Szalay.
(Kemas kini dengan konteks daripada laporan BIS tambahan)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/huge-missing-growing-65-trillion-120025349.html