Jika 2022 Nampak Seperti Tahun Terburuk Sejak 536 Masihi, Anda Tidak Sendiri

Tidak ramai yang akan menyesal melihat pintu ditutup pada tahun lalu. Selain menjadi tahun terburuk untuk saham sejak 2008 dengan S&P 500 turun lebih 18%, ia juga merupakan tahun terburuk untuk bon dalam beberapa dekad—menjadikannya antara tahun yang paling teruk pernah untuk portfolio seimbang (Vanguard Balanced Index Fund dengan peruntukan 60% saham dan 40% bon turun hampir 17%). Ribut sempurna ini disebabkan oleh kadar inflasi tertinggi sejak 1980-an. Banyak gelembung pecah dengan hebat, termasuk kripto, saham meme dan teknologi spekulatif. Malah apa yang dipanggil saham teknologi "cip biru" seperti AppleAAPL
telah dibelasah, kerana gandaan harga kepada pendapatan mereka terlalu tinggi untuk menahan kadar yang dinaikkan. Dalam beberapa cara, ia adalah bersamaan pasaran 536 AD, kononnya tahun paling teruk untuk hidup di planet ini. Pada tahun itu, letusan gunung berapi di Iceland menjerumuskan sebahagian besar dunia ke dalam kegelapan selama 18 bulan, menyebabkan tempoh paling sejuk dalam 2000 tahun sejarah. Tanaman layu, membawa kepada kebuluran yang mengerikan, kematian manusia yang luar biasa, kesusahan, dan kesengsaraan.

Berita baiknya ialah kita tidak hidup pada tahun 536 Masihi (walaupun ia sering merasakannya) dan Fed, walaupun permulaan yang perlahan, telah bertindak pantas dan agresif dalam memerangi inflasi. Julat kadar sasaran dana Fed kini berada pada 4.25–4.50%, secara eksponen lebih tinggi daripada kadar sifar yang dikekalkan oleh Fed semasa pandemik. Seperti yang saya katakan sebelum ini, ini bukan Fed ayah awak. Fed tahun 70-an diketuai oleh Arthur Burns, yang lemah semangat dalam memerangi inflasi. Sebaliknya, Jerome Powell, pengerusi Fed semasa, telah belajar daripada kesilapan tersebut dan menghadapi risiko kemelesetan untuk memastikan bahawa inflasi kembali ke dalam botol. Menunjukkan bahawa tindakan Fed mula berkuat kuasa, inflasi telah menjadi sederhana sejak beberapa bulan lalu—bukan secepat yang diingini sesiapa, tetapi cukup pantas untuk membuktikan tindakan Fed. Sebahagian besar kenaikan kadar (dan kerugian bon) mungkin berada di belakang kami. Walaupun ramai yang menjangkakan kadar dana Fed akhirnya mencecah 5.25%–5.50%, ia akan mengejutkan jika kadar tidak mula meningkat pada ketika itu. Jika ya, 2023 boleh menjadi tahun yang cukup baik untuk kedua-dua saham dan bon.

Kemelesetan mungkin berlaku. Dengan beberapa langkah, kami sudah mempunyai satu pada tahun 2022, dan mungkin mengalami penurunan dua kali tahun ini. Tetapi jarang berlaku kemelesetan yang diramalkan sedemikian oleh media, oleh pasaran, dan oleh pakar di seluruh dunia. Oleh itu, jangkaan kemelesetan sudah banyak ditentukan dalam saham. Walau bagaimanapun, adalah meragukan bahawa Fed akan mencapai matlamatnya yang dipanggil "pendaratan lembut," di mana kestabilan harga dipulihkan sementara pertumbuhan dikekalkan. Dari segi sejarah, pendaratan lembut jarang berlaku dan kemelesetan selalunya merupakan harga untuk mengembalikan inflasi kepada purata sejarahnya.

Selain daripada pergerakkan ekonomi dan kegawatan pasaran, 2022 menyaksikan perubahan laut yang lebih tenang: peralihan daripada pelaburan pertumbuhan kembali kepada gaya pelaburan kami, yang dikenali sebagai pelaburan nilai. Pelaburan pertumbuhan (yang telah mengatasi prestasi yang kukuh selama beberapa tahun dan yang melabur dalam saham dengan kadar pertumbuhan yang tinggi—dengan alasan bahawa pertumbuhan luar biasa mereka akan berterusan selama-lamanya) mencapai padanannya dalam kadar faedah yang lebih tinggi dan tidak disenangi. Indeks Pertumbuhan Vanguard turun lebih daripada 33%. Pelaburan nilai, yang mengiktiraf realiti ekonomi bahawa setiap perniagaan akhirnya kembali kepada nilai intrinsik, mengalami kerugian—tetapi lebih kurang jika dibandingkan. Kitaran prestasi melebihi nilai biasanya berlangsung sekurang-kurangnya lima hingga tujuh tahun. Lebih penting lagi, pelaburan nilai telah menjadi strategi yang lebih berjaya daripada pelaburan pertumbuhan sepanjang hayat kita. Saham nilai telah mengatasi saham pertumbuhan sejak seratus tahun yang lalu. Maka, tidak menghairankan bahawa pelabur terbesar dunia, Warren Buffett, sentiasa mengikut pendekatan nilai. Kitaran nilai selalunya boleh bertahan selama tujuh tahun, jadi ia boleh memberi manfaat kepada pelabur untuk mengekalkan orientasi nilai untuk masa hadapan yang boleh dijangka. Walaupun anda tidak mahu komited untuk nilai pelaburan seumur hidup, anda akan dilayan untuk mengabaikannya dalam beberapa tahun akan datang.