Prospek kemelesetan ekonomi yang akan berlaku telah mencetuskan tergesa-gesa untuk keluar dalam beberapa saham media oleh pelabur bimbang bahawa perbelanjaan iklan boleh jatuh mendadak.
Kebimbangan itu mendorong penganalisis Wells Fargo, Steven Cahall pada hari Jumaat untuk mengurangkan penarafannya pada tiga lakonan media yang berleverage tinggi, menetapkan sasaran sifar untuk harga saham satu syarikat. "Semua semakan saluran kami mencadangkan kemelesetan iklan sedang meningkat," tulisnya, dengan "pengiklanan kitaran lebih pendek seperti radio dan digital."
Cahall melihat secara khusus jalan kasar di hadapan untuk radio penyiaran, di mana beliau menjangkakan hasil akan turun kira-kira 10% pada tahun 2023. Beliau menyatakan bahawa perbelanjaan iklan radio jatuh lebih daripada 10% dalam kemelesetan tahun 2001 yang berikutan pecahnya gelembung internet, 25% dalam krisis kewangan 2008-2009 , dan 25% pada slaid awal 2020 terikat dengan permulaan wabak Covid-19.
Dia memotong ratingnya untuk penyiar radio itu
iHeartMedia
(ticker: IHRT) kepada Equal Weight daripada Overweight, dengan sasaran $9 untuk harga saham, turun daripada $23. Untuk
Audacy
(AUD), pemain yang lebih kecil dalam pasaran radio, dia beralih kepada Underweight daripada Equal Weight, dengan sasaran $0, turun daripada $2.
Dan untuk pengendali papan iklan yang sangat memanfaatkan
Kosongkan Saluran Luaran
(
CCO
), dia beralih kepada Equal Weight daripada Overweight, dengan sasaran $1.50, turun daripada $4.
Ketiga-tiga saham dijual semasa panggilan, dengan iHeart turun 5.3%, kepada $6.97, Audacy turun 8.7% kepada 89 sen, dan
Kosongkan Saluran Luaran
8.3% lebih rendah kepada $1.17. Setakat tahun ini, Clear Channel dan Audacy turun 65%, manakala iHeart turun 67%.
Cahall berkata pandangannya sebelum ini mengenai iHeart ialah saham itu boleh dipacu lebih tinggi sama ada melalui pertumbuhan dalam perniagaan digital dan podcastingnya, atau melalui pemotongan nilai kunci kira-kiranya. Kemelesetan, katanya, akan "menangguhkan naratif itu," dengan "pengurangan besar dalam perbelanjaan radio" kini mati di hadapan. Beliau menyatakan bahawa dengan lebih daripada $5 bilion hutang bersih, walaupun perubahan sederhana dalam unjuran untuk syarikat itu boleh memberi kesan besar ke atas harga saham.
Syarikat itu enggan mengulas.
Cahall membuat kritikan yang sama terhadap Audacy, tetapi berkata dia percaya keadaan kewangan syarikat itu lebih teruk, dengan pinjaman berjangka $600 juta akan dibayar pada November 2024. A garis kredit pusingan perlu dibayar pada Ogos 2024.
"Penstrukturan semula nampaknya cukup sehingga kami tidak fikir pelabur harus memiliki ekuiti ini," tulis Cahall. “Sekarang kelihatan seolah-olah tidak mungkin Audacy akan berada dalam kedudukan untuk membayar balik hutang pada tarikh yang sepatutnya. Mungkin terdapat sedikit keinginan untuk membiayai semula, dan kami menjangkakan pihak pengurusan bekerja keras untuk alternatif kepada penstrukturan semula. Pemegang hutang boleh campur tangan untuk membantu. Tetapi senario optimis … jauh dari pasti … Tiada penyelesaian yang mudah.”
Audacy berkata sebagai tindak balas bahawa ia sedang mengambil langkah untuk mengimbangi tekanan ke atas perniagaannya.
"Seperti syarikat lain, kami terus memerhati perkembangan makro-ekonomi," kata syarikat itu. “Berdasarkan trend terkini, kami telah mengambil tindakan secara proaktif untuk mengurangkan kesan daripada sebarang kemerosotan atau angin kencang. Kami kekal yakin dengan masa depan dan kedudukan strategik kami, dan kami teruja dengan peluang pertumbuhan kami apabila kami mula memanfaatkan pelaburan yang kami buat untuk meningkatkan perniagaan kami dan nilai kami kepada pendengar, pelanggan dan pemegang saham.”
Cahall berkata walaupun beliau secara amnya mempunyai pandangan yang positif terhadap pasaran pengiklanan di luar rumah, namun beliau berpendapat pemasar berkemungkinan mengurangkan perbelanjaan bagi kategori tersebut dalam kemelesetan. Beliau menyatakan bahawa perbelanjaan untuk iklan luar rumah, pada asasnya papan iklan, adalah tidak berubah dalam kemelesetan tahun 2001, tetapi turun 17% dalam Kemelesetan Besar dan 27% pada kemelesetan awal 2020.
Beliau berkata Clear Channel kekal berleveraj tinggi, dengan lebih daripada $5 bilion hutang bersih. Seperti halnya iHeart, katanya, walaupun perubahan kecil dalam pendapatan dan gandaan boleh memberi kesan besar kepada penilaian ekuiti syarikat. Clear Channel tidak segera membalas permintaan untuk mengulas.
Tulis kepada Eric J. Savitz di [e-mel dilindungi]