Meningkatkan Aktiviti Pembidaan Mempunyai Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) Bersedia Untuk Prestasi Keuntungan Lebih Baik Di Hadapan

Saham Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) merosot lebih daripada 20% untuk memulakan sesi dagangan hari ini selepas syarikat itu melaporkan keputusan S2022 4 yang jauh lebih lemah daripada jangkaan pagi ini. Secara khususnya, hasil kontrak sebanyak $146.7 juta untuk tempoh tersebut turun 30.2% daripada tahun sebelumnya dan terlepas anggaran konsensus sebanyak $14.3 juta disebabkan kelewatan cuaca yang ketara pada beberapa projek di Timur Laut, isu pengeluaran pada beberapa pekerjaan, lebih awal daripada- menjangkakan persaraan kapal korek corong Pulau Terrapinnya, dan dok kering yang lebih lama daripada jangkaan kapal korek Corong Pulau Ellis dan Pulau Padre. Dan lebih terluka oleh campuran projek modal margin tinggi yang lebih rendah, tekanan inflasi dan kos yang lebih tinggi daripada unjuran yang berkaitan dengan peningkatan skop kering docking yang tidak dijangka, GLDD beralih daripada keuntungan 37 sen sesaham tahun lepas kepada 47 sen kerugian, yang jauh lebih teruk daripada kerugian 14 sen yang diunjurkan oleh penganalisis.

Memandangkan amaran syarikat pada 20 Disember bahawa pendapatan dan margin keuntungan kasar untuk Q4 akan lebih rendah daripada $175-185 juta dan digit tunggal tinggi yang sebelum ini dipandunya disebabkan isu operasi yang dinyatakan di atas, saya sudah tahu bahawa ini akan menjadi sukar. suku. Malangnya, magnitud halangan ini pada hasil dan margin GLDD untuk tempoh tersebut adalah jauh lebih besar daripada apa yang saya jangkakan. Ini juga menyebabkan syarikat itu memasuki tahun 2023 pada kadar larian hasil dan margin yang lebih rendah daripada yang saya harapkan dan berkemungkinan menghasilkan kadar pemulihan keuntungan yang lebih perlahan pada tahun ini juga.

Walau bagaimanapun, kebanyakan kapal GLDD yang tersedia (termasuk kedua-dua Ellis Island dan Padre Island hoppers) telah digunakan untuk sebahagian besar suku semasa, menghasilkan penggunaan armada yang kukuh untuk memulakan 2023. Digabungkan dengan tindakan pantas dan proaktif syarikat telah mengambil pengurangan kos dan pelarasan armada—termasuk merasionalisasikan aset lama seperti Pulau Terrapin yang berusia 42 tahun, menyusun beberapa kapal korek yang paling kurang produktif dan secara agresif mengurangkan kos lain seperti overhed—sambil menunggu pasaran bida mendapatkan semula momentum , ini sepatutnya menghasilkan peningkatan berurutan yang ketara dalam keuntungan pada S1 walaupun cuaca buruk di sepanjang Pantai Timur terus memberi kesan teruk kepada pekerjaan tertentu.

Lebih-lebih lagi, kelulusan Rang Undang-Undang Peruntukan Omnibus untuk tahun fiskal 2023 baru-baru ini termasuk bajet rekod lain sebanyak $8.66 bilion untuk program kerja awam Kor Jurutera Tentera AS. Daripada jumlah ini, $2.32 bilion disediakan untuk Dana Amanah Penyelenggaraan Pelabuhan untuk mengekalkan dan memodenkan laluan air negara. GLDD menjangkakan peruntukan belanjawan ini dan belanjawan Kor 2022 untuk menyokong pembiayaan beberapa projek penambahbaikan pelabuhan modal yang tertangguh termasuk Sabine, Freeport, Mudah Alih, San Juan, Houston, Corpus Christi dan fasa tambahan Norfolk. Di samping itu, kelulusan Akta Peruntukan Tambahan Bantuan Bencana untuk tahun fiskal 2023 menyediakan $1.48 bilion lagi untuk Kor untuk membuat pembaikan yang diperlukan kepada infrastruktur yang terjejas akibat taufan dan bencana alam lain dan untuk memulakan projek penyusuan semula pantai yang akan meningkatkan daya tahan pantai. Belanjawan yang meningkat dan pembiayaan tambahan ini menyokong jangkaan berterusan GLDD untuk aktiviti pembidaan meningkat dengan ketara pada separuh pertama 2023.

Bersama-sama dengan Akta Pembangunan Sumber Air 2022 yang diluluskan baru-baru ini—yang memaparkan kebenaran $6 bilion untuk mendalamkan saluran perkapalan New York dan New Jersey serta $30 bilion untuk Program Texas Pantai—dan fakta bahawa GLDD telah melihat beberapa Projek eksport LNG Amerika Utara ditangguhkan semasa wabak mendapat momentum dan semakin menghampiri keputusan pelaburan akhir disebabkan oleh kenaikan harga LNG, saya rasa ini menjadikan syarikat bersedia untuk bukan sahaja menambah dengan ketara kepada $377.1 juta dalam pengorekan tertunggak yang memasuki tahun dengan dalam tempoh yang akan datang tetapi juga meningkatkan secara bermakna peratusan kerja ini yang terdiri daripada projek modal margin tinggi daripada 39% yang rendah mengikut sejarah sekarang kerana pasaran bida yang luar biasa perlahan pada tahun 2022. Dan itu tidak termasuk pilihan pengorekan terbuka bernilai $584.7 juta menunggu anugerah yang diperolehnya pada penghujung Q4, yang juga sepatutnya ditukar kepada kontrak rasmi yang menambahkan lagi tunggakannya.

Apabila digabungkan lagi dengan fakta bahawa korek corong baharu GLDD, Pulau Galveston, terus berada di landasan untuk beroperasi menjelang pertengahan tahun dan berkemungkinan menyumbang kepada margin yang lebih baik (kerana ia menggantikan kapasiti yang dihentikan oleh beberapa orang yang lebih tua, kurang cekap kapal), ini membuatkan saya menjangkakan kembali kepada keadaan pasaran pengorekan yang lebih normal dan peningkatan yang ketara dalam prestasi keuntungan syarikat seiring berjalannya tahun dan seterusnya. Apabila ini berlaku, saya juga menjangkakan pelabur mengambil perhatian yang lebih terhadap kelebihan penggerak pertama GLDD dalam pasaran angin luar pesisir, yang saya percaya sebahagian besarnya telah dibayangi oleh cabaran operasi semasanya tetapi berpotensi untuk menambah keuntungan secara material pada tahun-tahun akan datang sebaik sahaja kontrak pemasangan batu besar yang dianugerahkan daripada Equinor dan BP akan bermula pada tahun 2025 dan daripada lima tawaran tambahan yang ditender untuk projek angin luar pesisir lain yang GLDD jangkakan akan menambah lagi tunggakan perniagaannya tahun ini. Malah, saya fikir pemangkin pertumbuhan ini adalah sebab stoknya dapat pulih dengan pantas daripada kejatuhan curam pada mulanya dan mengurangkan kerugian ini lebih daripada separuh menjelang penghujung hari. Dan jika beberapa laporan pendapatan seterusnya menunjukkan bahawa operasinya akhirnya membelok seperti yang saya percaya, lantunan ini mungkin mempunyai kaki.

Julius Juenemann, CFA ialah penganalisis ekuiti dan editor bersekutu Tinjauan Situasi Khas Forbes and Pelabur Forbes surat berita pelaburan. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) ialah cadangan semasa dalam Pelabur Forbes. Untuk mengakses ini dan saham lain yang disyorkan melalui Pelabur Forbes, Klik disini untuk melanggan.