Kelemahan rupee India, mencecah paras terendah baru di tengah-tengah angin kencang global 

. Rupee india telah berada di bawah tekanan jualan yang sengit disebabkan oleh ribut angin global yang sempurna yang menurut penganalisis akan terus melanda mata wang dalam beberapa bulan akan datang.

Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, mata wang India menguji rekod terendah dan melepasi paras 80 rupee setiap dolar AS sekurang-kurangnya dua kali pada bulan Julai, pulih hanya selepas Bank Rizab India (RBI) melangkah masuk untuk membendung kejatuhan itu.

Mata wang itu sejak itu telah kembali sedikit dan berada sekitar 79.06 kepada dolar pada hari Khamis.

Penurunan mendadak baru-baru ini mendorong tindak balas pantas daripada penggubal dasar untuk meredakan kebimbangan mengenai penjualan rupee, yang boleh memacu harga lebih rendah.

Menteri Kewangan Nirmala Sitharaman mengaitkan kejatuhan nilai rupee berpunca daripada sebab luaran, dalam satu kenyataan bertulis kepada parlimen pada akhir Julai.  

Faktor global seperti perang Rusia-Ukraine yang berterusan, harga minyak mentah yang melambung tinggi dan keadaan kewangan global yang ketat adalah antara sebab utama kelemahan rupee India berbanding dolar, katanya. 

Penganalisis bersetuju bahawa mata wang itu dipukul dari pelbagai bidang di seluruh dunia.

Pendedahan India kepada harga tenaga yang tinggi telah memberi kesan ke atas mata wang, dengan rupee jatuh lebih daripada 5% berbanding dolar tahun setakat ini.

Harga tenaga yang melambung tinggi amat mencabar bagi India — pengimport minyak ketiga terbesar dunia — yang biasanya membeli minyak dalam dolar. Apabila rupee lemah, pembelian minyaknya menjadi lebih mahal. 

Menurut penganalisis Nomura, untuk setiap kenaikan $1 dalam harga minyak, bil import India meningkat sebanyak $2.1 bilion.

Terdapat "peningkatan yang ketara" dalam penghantaran minyak Rusia menuju ke India sejak Mac selepas pencerobohan Rusia ke atas Ukraine bermula — dan New Delhi kelihatan bersedia untuk membeli lebih banyak minyak murah dari Moscow, kata pemerhati industri.

Data awal Jun menunjukkan bekalan India bagi minyak mentah Rusia mencecah hampir 1 juta tong sehari, meningkat daripada 800,000 tong sehari pada Mei, menurut firma penasihat pelaburan Again Capital. 

“Biasanya, mata wang yang lebih lemah bertindak sebagai injap tekanan untuk memulihkan kestabilan luaran dengan menjadikan eksport lebih berdaya saing dan mengurangkan permintaan untuk import dengan menjadikannya lebih mahal,” kata Adarsh ​​Sinha, ketua bersama bagi forex Asia Pasifik dan strategi kadar di Bank of Sekuriti Amerika.

“Import minyak dari Rusia, jika diselesaikan dalam rupee, akan mengurangkan permintaan dolar daripada pengimport minyak. Rupee ini boleh digunakan untuk menyelesaikan pembayaran untuk eksport India, dan/atau melabur ke India – kedua-duanya boleh memberi manfaat,” katanya kepada CNBC.

Pada bulan Julai, bank pusat India meletakkan mekanisme untuk penempatan perdagangan antarabangsa dalam rupee India. Langkah itu membolehkan peniaga membuat bil, membayar dan menyelesaikan import dan eksport menggunakan rupee India, yang akan membantu matlamat jangka panjang untuk mengantarabangsakan mata wang India, kata penganalisis.

“Langkah ini adalah membina untuk rupee dalam jangka sederhana kerana permintaan INR [Rupee India] yang lebih tinggi untuk penyelesaian membayangkan permintaan yang lebih rendah untuk forex untuk urus niaga akaun semasa,” Radhika Rao, naib presiden kanan dan pakar ekonomi di bank DBS, berkata dalam a nota terbaru.

Ini akan memudahkan "perdagangan dengan negara jiran, dengan rakan dagangan yang tidak dapat mengakses dana dolar dan/sementara berada di luar mekanisme perdagangan antarabangsa dan mereka yang ingin meluaskan kumpulan mata wang penyelesaian perdagangan mereka," tulisnya.

Walaupun rupee yang lemah memberi tekanan kepada import India dari negara lain, ia mungkin membantu meningkatkan kiriman wang negara dari luar negara.

Aliran kiriman wang ke India meningkat 8% kepada $89.4 bilion pada 2021, berdasarkan pemulihan di Amerika Syarikat, yang menyumbang satu perlima daripada kiriman wang negara itu, mengikut data Bank Dunia.

"Pengiriman wang boleh ditentukan oleh banyak faktor tetapi [a] rupee yang lebih lemah membantu meningkatkan nilai domestik bagi kiriman wang tersebut yang akan membantu mengimbangi tekanan inflasi untuk penerima," kata Sinha dari BofA Securities.

Goldman Sachs juga berkata dalam nota baru-baru ini pengiriman wang ke India "harus kekal berdaya tahan di belakang pertumbuhan ekonomi yang stabil di Timur Tengah, mendapat manfaat daripada harga minyak yang lebih tinggi."

Namun, defisit akaun semasa India yang semakin melebar dijangka kekal sebagai hambatan berterusan untuk rupee, diburukkan lagi oleh aliran keluar modal yang besar yang berterusan, penganalisis memberi amaran.

"Imbangan luar India semakin merosot, didorong oleh kejutan syarat dagangan daripada harga komoditi yang tinggi, yang mengakibatkan defisit akaun semasa yang lebih luas," kata Santanu Sengupta, pakar ekonomi India di Goldman Sachs.

Defisit akaun semasa berlaku apabila import sesebuah negara melebihi eksportnya.

Dalam persekitaran pasaran yang tidak kondusif untuk aliran masuk portfolio pasaran baru muncul, “kami menganggarkan defisit imbangan pembayaran yang besar. Ini bermakna pengeluaran rizab FX berterusan merentasi buku semerta dan hadapan yang dipegang oleh RBI,” tambahnya.

Menurut nota Nomura baru-baru ini, ekuiti India telah pun mengalami $28.9 bilion aliran keluar asing bersih setakat ini pada bulan Julai, yang kedua paling banyak dalam kalangan ekonomi Asia, tidak termasuk Jepun. 

Tetapi penampan luar India yang besar telah "memberi keyakinan terhadap keupayaan RBI untuk menghalang senario risiko ekor daripada tumpah kepada kadar faedah domestik dan memberi kesan kepada pertumbuhan lebih lanjut apabila ia sudah melalui masa yang sukar disebabkan oleh harga komoditi yang lebih tinggi dan gangguan bekalan, bersama-sama dengan lebih ketat. dasar monetari,” kata Sinha.

“Unjuran defisit imbangan pembayaran kami menunjukkan kekurangan sebanyak USD 30-50bn tahun ini. RBI mempunyai rizab yang mencukupi untuk mengekalkan campur tangan sekurang-kurangnya setahun lagi,” tambahnya.

Dalam usaha untuk mempertahankan rupee, bank pusat mengumumkan beberapa langkah baru-baru ini bertujuan untuk menggalakkan aliran masuk modal. Langkah itu termasuk melonggarkan peraturan mengenai deposit asing, melonggarkan norma untuk aliran pelaburan asing ke dalam pasaran hutang dan untuk pinjaman komersial luar.

Walaupun semasa rupee berprestasi rendah, kejatuhan mata wang masih lebih terkawal hari ini berbanding "tantrum tirus" pada 2013, kata penganalisis, memetik asas yang lebih baik kali ini.

Pada masa itu, keputusan Rizab Persekutuan untuk mengurangkan rangsangan monetari yang luar biasa mencetuskan penjualan bon, yang menyebabkan hasil Perbendaharaan melonjak dan dolar AS mengukuh. Itu membawa kepada eksodus dana keluar dari pasaran baru muncul.

“Kebanyakan tekanan susut nilai [rupia India] berpunca daripada kenaikan mendadak dalam dolar AS kerana yang kedua mendapat manfaat daripada perbezaan kadar dan dasar yang luas,” kata Rao DBS dalam nota baru-baru ini, menjelaskan perbezaan kadar faedah yang tinggi antara dolar AS dan rupee sebagai kadar faedah di AS terus meningkat.

Tekanan untuk mempertahankan kejatuhan nilai rupee tidak setinggi semasa tantrum tirus, tambahnya. Jika tekanan semakin meningkat, kerajaan mempunyai pilihan seperti menangguhkan pembelian barangan pertahanan yang besar yang akan membantu mengurangkan permintaan dolar, tulisnya.

Penganalisis juga berhujah baki luar India, yang sering disebut sebagai sumber kelemahan, mempunyai beberapa penampan terbina terhadap risiko susut nilai rupee selanjutnya.

“Sehingga kini, walaupun dalam menghadapi kemerosotan baki luar, stok rizab FX mengehadkan kelemahan sektor luaran India, dan telah membenarkan penyusutan INR (berbanding USD) yang perlahan,” kata Sengupta dari Goldman Sachs.

“Melangkah ke hadapan, apabila rizab FX semakin berkurangan, dan perbezaan kadar sebenar mengecut, risiko kerentanan luaran India akan meningkat — walaupun mereka mungkin akan membandingkan lebih baik daripada 'tantrum tirus.'”

Memandangkan keadaan global terus berubah, rupee akan menghadapi risiko penurunan selanjutnya dalam beberapa bulan akan datang, kata penganalisis.

“Dengan aliran modal global yang semakin kering dalam kitaran pengetatan Fed, risiko kemelesetan AS semakin ketara, dan imbangan luaran India menjadi mencabar, kami mungkin akan melihat kelemahan berterusan dalam INR pada masa hadapan,” kata Sengupta Goldman Sachs.

Akibatnya, bank itu meramalkan mata wang India mungkin sekitar 80-81 rupee setiap dolar dalam tempoh 3 hingga 6 bulan akan datang, "dengan risiko condong ke arah kelemahan yang lebih teruk sekiranya berlaku kekuatan dolar yang lebih ketara," tambahnya.

Penganalisis lain juga menjangkakan rupee akan menguji paras terendah baharu dalam tempoh terdekat.

Craig Chan, ketua strategi FX global Nomura, berkata dia tidak percaya tahap "80 adalah suci."

"Kami tidak percaya terdapat sebarang faktor kedudukan pasaran tertentu yang sepatutnya membawa kepada pergerakan dipercepatkan lebih tinggi dalam USD/INR jika 80 pecah - tidak seperti pada 2013," tambahnya, merujuk kepada tempoh "tantrum tirus". "Panggilan terakhir kami ialah INR [rupee] berisiko menembusi paras 80 kepada dolar dan melepasi kepada 82 menjelang akhir Ogos."

Sinha dari BofA Securities juga menjangkakan mata wang India akan mencapai paras 82 menjelang akhir 2022 disebabkan ketidaktentuan berterusan dalam persekitaran global.

"Bagaimanapun, kami melihat risiko susut nilai yang lebih besar yang terkandung oleh penampan rizab RBI yang mencukupi," katanya.