Pecah Inflasi?

Julai membawa sedikit kelegaan di hadapan inflasi. Disebabkan penurunan harga tenaga sebanyak 4.6%, indeks harga pengguna keseluruhan (CPI) bagi bulan itu menunjukkan tidak inflasi. Pasaran saham mengambil berita itu ke dalam hati, sehinggakan penanda aras Indeks S&P 500 meningkat 1.7% pada loceng pembukaan. Pelabur seolah-olah berfikir bahawa berita baik itu akan meyakinkan Rizab Persekutuan (Fed) untuk meninggalkan usaha anti-inflasinya, berhenti menaikkan kadar faedah dan menyediakan mudah tunai dengan lebih bebas kepada pasaran kewangan. Sekiranya Fed bertindak balas dengan cara ini, ia akan membuat kesilapan besar. Satu bulan tidak membalikkan mana-mana arah aliran, terutamanya yang telah mendapat momentum yang besar selama lebih setahun. Butiran daripada laporan CPI terkini ini menjelaskan fakta ini.

Makanan adalah pertimbangan pertama. Ia adalah bahagian tunggal terbesar belanjawan isi rumah Amerika, dan ia meningkat 1.1% pada bulan Julai sahaja, kadar inflasi tahunan sebanyak 14% dan pecutan yang berbeza daripada purata 10.9% dalam tempoh 12 bulan yang lalu. Gambaran ini sahaja, tanpa mengira sebarang pertimbangan lain, menekan isi rumah dan Fed, dan juga mempunyai kesan politik.

Juga tidak berkemungkinan harga tenaga akan terus memberikan kelegaan yang mereka lakukan pada bulan Julai. Untuk beberapa waktu sekarang kekurangan kapasiti penapisan telah melonjakkan harga petrol dan minyak bahan api lebih cepat daripada harga minyak mentah. Penurunan harga tenaga runcit pada bulan Julai seolah-olah memberi isyarat bahawa pengeluaran produk halus akhirnya telah mengejar permintaan. Dengan pelarasan ini kini lebih kurang lengkap, harga petrol dan minyak pemanas seharusnya kembali menjejaki harga minyak mentah. Dan harga tersebut telah meningkat semula. Harga setong penanda aras gred West Texas Intermediate mencecah paras rendah $88.54 pada awal Ogos. Sejak itu, ia telah meningkat kepada $91.41 setong. Walaupun ia tidak pergi lebih jauh, kenaikan yang sudah berlaku menunjukkan kenaikan 3.2% dalam harga tenaga runcit pada bulan Ogos dan pembalikan sebahagian besar kejatuhan Julai.

Untuk indeks inflasi yang lain - apa yang dipanggil ukuran "teras", yang tidak termasuk makanan dan tenaga - Julai hanya membawa kelegaan yang sederhana. Ukuran ini antara April dan Jun meningkat antara 0.6% dan 0.7% sebulan atau pada kadar purata tahunan 7.8%. Julai menunjukkan keuntungan bulanan sebanyak 0.3% atau kadar tahunan 3.7%. Jika ini berlaku, ia masih akan melebihi inflasi pilihan Fed sebanyak 2.0%. Tetapi ia tidak jelas bahawa ekonomi akan menyedari walaupun kesederhanaan relatif ini dalam inflasi.

Sebahagian daripada penembusan inflasi "teras" Julai mencerminkan kejatuhan 0.5% dalam harga perkhidmatan pengangkutan, hasil langsung daripada penurunan harga tenaga yang, seperti yang telah ditunjukkan, tidak mungkin berterusan. Penurunan 0.4% dalam harga kereta terpakai juga membantu menahan kadar inflasi teras pada bulan Julai, tetapi ini adalah komponen IHP yang tidak menentu dan berkemungkinan meningkat pada bulan Ogos seperti yang berulang penurunannya. Terhadap sumber bantuan yang tidak boleh dipercayai ini, harga sewa dan perumahan diteruskan pada bulan Julai untuk menunjukkan kadar pendahuluan tahunan sebanyak 8% yang telah dipuratakan sepanjang tahun, manakala harga perkhidmatan perubatan meningkat pesat daripada kadar kenaikan tahunan sebanyak 4% yang dimilikinya. purata setakat tahun ini kepada kadar tahunan 5% pada bulan Julai.

Sudah tentu, apa-apa pun boleh dilakukan, tetapi kemungkinannya mencadangkan tiga perkara: Perkara tidak sehebat yang dicadangkan oleh nombor tajuk. Sekiranya terdapat sebarang kelegaan dalam tinjauan, inflasi akan berterusan pada kadar yang tidak boleh diterima dan membebankan. The Fed akan membuat kesilapan jika ia membalikkan keazamannya yang dinyatakan untuk mengekalkan dasar balas inflasinya.