Inflasi Melambung. Berikut Beberapa Perubahan Portfolio untuk Dipertimbangkan.

Apa yang berlaku seterusnya dengan inflasi mungkin memegang kunci untuk hala tuju pasaran pada masa hadapan, kata Jim Cielinski, ketua global pasaran pendapatan tetap Janus Henderson, berkata dengan agak tepat pada persidangan maya Rabu untuk menawarkan bimbingan penasihat mengenai pembinaan portfolio. "Banyak daripada apa yang kita lihat (dalam ekonomi global) tidaklah bersifat sementara dan jangka pendek seperti yang disangkakan ramai," katanya. Namun, "isu rantaian bekalan mula diselesaikan."

Itu akan membantu meredakan "perdagangan ketakutan" yang dipacu inflasi semasa. Malah, syarikat perkapalan global Maersk baru-baru ini meramalkan bahawa isu rantaian bekalan dan kadar tambang akan mula normal pada awal separuh kedua tahun ini. 

Rizab Persekutuan pastinya sentiasa mengawasi tekanan inflasi yang didorong oleh rantaian bekalan. Walaupun sekurang-kurangnya tiga atau empat kenaikan kadar berkemungkinan besar tahun ini, menurut Cielinski, Fed mungkin tidak merasa terpaksa untuk terus menaikkan kadar faedah selepas itu. Itu boleh menjadi kejutan kepada pemerhati pasaran yang menjangkakan tempoh kenaikan kadar yang lebih panjang. 

"Panik bahawa kadar akan menembak ke bulan nampaknya di luar asas," kata Cielinski. Beliau meramalkan bahawa hasil Perbendaharaan 10 tahun, yang mencapai 2% selepas berita CPI Khamis, mungkin tidak meningkat lebih jauh tahun ini kerana kenaikan kadar jangka pendek memperlahankan ekonomi cukup untuk menumpulkan tekanan inflasi. 

Jika dia betul dalam pandangan itu, maka bon bertarikh lebih lama mungkin kembali diminati oleh pelabur pendapatan tetap sebaik sahaja hasil Perbendaharaan 10 tahun stabil. Dalam suku kebelakangan ini, dengan jangkaan bahawa kadar akan meningkat, ramai pelabur telah menumpukan pada bon jangka pendek untuk mengelakkan tempoh, atau risiko kadar faedah.

Putaran yang berterusan. Walaupun inflasi mula reda, pelabur tidak seharusnya mengharapkan pemulihan cepat kembali ke sektor paling hangat yang memihak sebelum kegawatan pasaran baru-baru ini. 

"Kami telah selesai dengan era penilaian tinggi untuk syarikat prakeuntungan atau malah prahasil," kata George Maris, ketua bersama ekuiti di Janus Henderson. Itu akan menjadi petanda buruk bagi saham teknologi yang pernah melambung tinggi yang telah runtuh ke bumi. Beliau menambah bahawa "dengan inflasi dan kadar faedah ditetapkan untuk menetap pada tahap yang lebih tinggi daripada sebelumnya, pelabur akan lebih menumpukan pada penilaian." Rakan sekerja Maris, Alex Crooke, ketua bersama ekuiti untuk wilayah EMEA dan Pasifik di Janus Henderson, bersetuju.

“Sejak permulaan 2022, kami telah melihat satu putaran besar daripada pertumbuhan kepada nilai,” kata Crooke. Sebagai satu contoh sahaja, Vanguard Growth ETF (

CUV
) telah jatuh lebih daripada 10% setakat ini pada 2022, menurut Morningstar, manakala Vanguard Value ETF (

VTV
) adalah sederhana dalam tahun hitam setakat ini.

Cari lebih banyak perkara yang sama dalam minggu dan bulan akan datang.. "Latar belakang makro akan terus memihak kepada nilai, walaupun selepas prestasi cemerlang baru-baru ini," katanya, sambil menambah bahawa "saham nilai terus didagangkan pada diskaun yang luar biasa besar kepada saham pertumbuhan .” 

Maris juga melihat putaran menjulang daripada saham megacap dan menjadi topi kecil. Beliau menyatakan bahawa selepas jangka masa beberapa tahun yang luar biasa, lima saham terbesar (

Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon dan Alphabet) menyumbang 50% daripada Nasdaq 100, dan 25% daripada S&P 500. Firma tersebut mula melihat kadar pertumbuhan matang, walaupun mereka menggunakan penilaian yang tinggi. Kegemaran pasaran

Apple
,
sebagai contoh, menyaksikan lonjakan jualan 33% pada fiskal (September) 2021 namun dijangka mencatat pertumbuhan hasil sebanyak 8% tahun ini dan 6% tahun depan, menurut ramalan konsensus. 

Jika Maris betul bahawa penggiliran daripada saham teknologi megacap mungkin berlaku pada 2022, "maka saham bermodal lebih kecil, mengikut definisi, boleh menjadi lebih baik secara perbandingan tahun ini," katanya. 

Ketahui Alts Anda. Penasihat telah menerima lebih erat pelaburan alternatif dalam suku kebelakangan ini untuk mengurangkan pendedahan kepada portfolio saham dan bon tradisional. Namun setiap jenis kelas aset "alt" akan mempunyai hasil yang berbeza dalam persekitaran ekonomi yang berubah-ubah, menurut David Elms, ketua aset alternatif terpelbagai di Janus Henderson. "Sesetengah pelaburan, seperti hutang swasta dan ekuiti swasta akan mencerminkan rakan pasaran awam mereka jika kadar faedah bergerak lebih tinggi." katanya. "Ekuiti persendirian amat sensitif terhadap kadar kerana firma PE menggunakan leverage hutang dalam model perniagaan mereka," tambahnya.

Sebaliknya, Elms mencadangkan agar pelabur mencari aset yang akan mendapat manfaat daripada inflasi, seperti komoditi. Beliau juga berpendapat bahawa dana "mengikut aliran" mungkin berjalan lancar pada tahun 2022. Dana ini mengikuti pergerakan sedia ada dalam kelas aset, seperti pergerakan menurun dalam nilai saham pertumbuhan atau pergerakan menaik dalam komoditi atau kadar faedah. 

Sememangnya, indeks Mengikuti Trend Hedge Fund Research (HFR), telah meningkat lebih daripada 8% dalam tempoh 12 bulan yang lalu. Baru-baru ini, Dana Trend Pasaran LoCorr (

LOTAX
) telah meningkat lebih daripada 7% setakat ini pada 2022.

Pemulihan untuk China? Walaupun persidangan Janus Henderson merangkumi pelbagai pasaran dan tema, pandangan terhadap ekuiti China amat menarik.

Mike Kerley, pengurus portfolio Janus Handerson yang meliputi ekuiti Pasifik, menyatakan bahawa indeks MSCI China berprestasi rendah S&P 500 pada 2021 dengan 49 mata peratusan yang menakjubkan, "jurang terbesar yang pernah ada." Penurunan besar itu berlaku walaupun ekonomi China berkembang 8% tahun lepas. 

Kemerosotan pasaran adalah disebabkan oleh kekurangan rangsangan fiskal dan kewangan di China (sementara kebanyakan negara lain memperkenalkan pembiayaan rangsangan yang melambungkan aset), peraturan yang lebih ketat pada banyak firma domestik, dasar Covid toleransi sifar yang membawa kepada penutupan yang meluas, dan peningkatan. dalam kos komoditi, menurut Kerley. China kekal sebagai pengimport komoditi yang rakus.

Namun Kerley melihat kemungkinan tunas hijau pada 2022. "Kerajaan melonggarkan dasar monetari dan akan mempunyai dasar fiskal yang lebih fokus untuk mengawal sebarang kelemahan ekonomi," katanya meramalkan. "China akan menjadi satu-satunya ekonomi utama yang melonggarkan dasarnya pada 2022," kata Kerley. Dan dia menambah bahawa "aliran berita kawal selia telah memuncak" dan sepatutnya berkurangan pada 2022 apabila negara itu bergerak untuk melaksanakan dasar yang dibincangkan pada 2021. 

Dalam era keadaan monetari global yang semakin ketat, saham China mungkin muncul sebagai pemenang kemunculan semula pada 2022.