Perubahan inventori melembapkan KDNK Q2 manakala pasaran mengetatkan tambahan

Kebimbangan terhadap kemelesetan AS berada di barisan hadapan pagi ini dengan keluaran data KDNK AS, menunjukkan suku tahun kedua berturut-turut penguncupan. Ini datang di tengah-tengah salah satu yang terpantas normalisasi dasar usaha dalam sejarah Fed, ditambah pula dengan inflasi runcit yang tinggi selama empat dekad.

KDNK menguncup 0.9% pada Q2 2022 pada asas tahunan, melebihi 27 Fed Atlanta^th julai 2022 ramalan daripada -1.2% YoY. Ini menyusuli penguncupan sebanyak 1.6% pada Q1 2022.

Adakah anda mencari berita pantas, petua panas dan analisis pasaran?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Kekeliruan pasaran menjelang keluaran data terbukti dengan anggaran industri yang terdiri daripada penguncupan 2% kepada pengembangan 2%, mencerminkan ketidaktentuan asas yang merebak melalui ekonomi.

Menurut ahli ekonomi ING, anggaran konsensus berada pada +0.4%.

Kelembapan umum dalam aktiviti ekonomi bukanlah sesuatu yang mengejutkan dengan 2021 menyaksikan rangsangan pandemik besar-besaran, dan tahun ini diselubungi dengan gangguan rantaian bekalan hasil kedua-dua perang Rusia-Ukraine dan penguncian yang berulang-ulang di seluruh pusat utama China.

Jerome Powell dalam dasar monetarinya ucapan semalam menjelaskan dengan jelas bahawa "Kami fikir perlu untuk mengalami kelembapan pertumbuhan...kami memerlukan tempoh pertumbuhan di bawah potensi untuk mewujudkan sedikit kelonggaran supaya bahagian bekalan dapat mengejar." 

Pecahan data

Penurunan KDNK Q2 didorong oleh kejatuhan inventori, pelaburan perumahan yang lebih rendah, pengurangan perbelanjaan kerajaan oleh pihak berkuasa tempatan, negeri dan persekutuan, dan pengurangan pelaburan perniagaan manakala eksport lebih tinggi.

Inflasi terus meningkat dan berada pada paras tertinggi empat dekad yang menghalang pembelian mengikut budi bicara.

Pelaburan inventori lebih rendah berikutan penurunan dalam perdagangan runcit; pelaburan perumahan turun 14% mencerminkan pengurangan dalam pembrokeran di tengah-tengah kos gadai janji yang lebih tinggi dan pembinaan yang perlahan; Perbelanjaan persekutuan jatuh, diketuai oleh perbelanjaan bukan pertahanan; pelaburan perniagaan lebih rendah kerana pelaburan dalam infrastruktur dan peralatan telah lemah; manakala eksport bersih dan perbelanjaan pengguna lebih tinggi didorong oleh perjalanan dan permintaan untuk perkhidmatan seperti penghantaran makanan, masing-masing.

Inventori, pelawak dalam pek

Menjelang penghujung tahun 2021, firma swasta di Amerika Syarikat melabur banyak dalam pembinaan inventori untuk mengelakkan kesukaran rantaian bekalan global. Walau bagaimanapun, kebanyakan organisasi ini ketara terlebih beli memandangkan pecutan inflasi dan terutamanya dalam keperluan penting seperti makanan dan tenaga, memaksa stok dilonggarkan pada suku tersebut.

Pelonggaran inventori persendirian membawa kepada sumbangan -2.1% kepada KDNK, dengan BEA, Nota bahawa ini disebabkan oleh "penurunan dalam perdagangan runcit (terutamanya kedai barangan am serta peniaga kenderaan bermotor)".

Laporan S&P meramalkan penguncupan sebanyak 1.3% tetapi menyatakan bahawa jika tiada kelembapan inventori, ekonomi mungkin akan berkembang.

Pemulihan dalam perdagangan bersih pada kadar 1.4% mengekalkan ekonomi daripada terus tergelincir ke wilayah negatif. Walau bagaimanapun, sumbangan import yang rendah (-0.49 %) kepada KDNK sebahagiannya boleh mewakili pengetatan inventori yang membawa kepada pengurangan pesanan asing.

Pada S2, Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) meningkat pada anemia 1.0%, yang berkemungkinan menimbulkan kebimbangan dalam kalangan pembuat dasar AS di mana penggunaan isi rumah merupakan pemacu ekonomi utama.

Jika ia kelihatan seperti kemelesetan…?

Peserta pasaran sering menganggap penguncupan dua suku berturut-turut bermakna ekonomi berada dalam kemelesetan. Ini tidak benar dan tidak memenuhi titik permulaan rasmi kemelesetan, yang ditentukan oleh pasukan 8 ahli ekonomi di Jawatankuasa Temu Kitaran Perniagaan Biro Penyelidikan Ekonomi Kebangsaan.

Walau bagaimanapun, perlu diingatkan bahawa pengumuman kemelesetan NBER sering dibuat apabila beberapa penunjuk sejajar, malah boleh dikeluarkan selepas ekonomi keluar dari kelembapan.

Maksudnya, ada kemungkinan ekonomi sudah berada dalam kemelesetan tetapi mungkin tidak ditetapkan secara rasmi sedemikian sehingga kemudian.

Salah satu petunjuk utama yang memihak kepada ekonomi ialah keadaan pasaran buruh di mana pengangguran berada berhampiran paras terendah dalam sejarah.

Data pengangguran dikeluarkan awal hari ini menyaksikan permohonan insurans pengangguran jatuh sebanyak 5,000 kepada 256,000, penurunan pertama dalam empat minggu tetapi menghampiri paras tertinggi dalam lapan bulan.

Nela Richardson, Ketua Pakar Ekonomi di ADP nota bahawa data pasaran buruh bercanggah. Walaupun jawatan pekerjaan tinggi dan pengambilan pekerja adalah kukuh, perkadaran orang dewasa yang mencari kerja atau bekerja adalah rendah mengikut sejarah, manakala jumlah bekalan pekerja telah menyusut tahun ini.

Pengembangan sederhana dalam Tinjauan bulanan pembuatan Kansas Fed dikeluarkan awal hari ini mungkin meningkatkan semangat pasaran buruh yang mencadangkan eksekutif dalam sektor ini di seluruh pertengahan Barat AS masih agak optimistik tentang keadaan perniagaan.

Menurut Seeking Alpha, sejak perang dunia kedua kemelesetan tidak diisytiharkan melainkan disertai dengan kehilangan pekerjaan, dan dengan pertumbuhan pekerjaan purata 456,700 sebulan pada H12022, ini mungkin menghalang NBER daripada menjenamakan keadaan ekonomi semasa sebagai kemelesetan. .

Walau bagaimanapun, dengan kenaikan makanan akan diteruskan, ia mungkin hanya menunggu masa sehingga pasaran buruh mula terungkai.

Satu lagi penunjuk utama kemelesetan, keluk hasil 2y10y telah kekal songsang selama hampir sebulan.

Kuasa ramalan penyongsangan keluk hasil boleh dikenal pasti dalam imej di bawah. Bahagian berlorek mewakili kemelesetan yang dikelaskan oleh NBER dan boleh dilihat menyusul sejurus selepas penyongsangan.

Bleak masa depan?

Dengan gergasi runcit seperti Walmart memotong unjuran keuntungan mereka sambil meningkatkan kebimbangan inventori, aspek kunci kira-kira korporat ini boleh membuktikan dengan ketara menimbang pada cetakan KDNK masa hadapan.

Firma yang boleh mengimbangi semula inventori mereka dengan cepat mungkin kembali ke tahap pengeluaran biasa lebih awal dan akhirnya menyokong ekonomi. Walau bagaimanapun, dengan pengurangan penggunaan dan kos sara hidup yang tinggi ini mungkin sukar untuk diamalkan.

Jason Schenker dari Prestige Economics menyatakan bahawa "Kami menjangkakan pertumbuhan KDNK benar 3 dan 4 2022 akan terus menguncup, kerana Fed terus menaikkan kadar untuk membatalkan inflasi, tetapi mungkin mencetuskan kemelesetan yang lebih teruk dalam proses itu."