Melabur Seperti PE Dengan Lebih Murah Dengan 3 Penghasil Besar Ini

Hari ini kita akan membincangkan duo saham dividen murah yang membayar 11.2%. Dan, untuk langkah yang baik, kami akan menawarkan tawaran lain walaupun "hanya" menghasilkan 9.5%.

Saya bergurau kerana saya sayang. Dividen, iaitu. Dan pasaran beruang biasanya tidak bertahan lebih lama daripada ini. Jadi, kita pergi membeli-belah hasil dua angka.

Ini adalah hasil yang serius yang sedang kita lihat—jenis yang kita perlukan bersara atas dividen sahaja. Ia sukar ditemui dalam kalangan saham saham mewah yang terlalu diikuti, terlalu dianalisis dan dimiliki secara berlebihan. Tetapi ia banyak terdapat di BDCland (dihuni oleh syarikat pembangunan perniagaan (BDC), sudah tentu).

suka amanah pelaburan harta tanah (REIT), syarikat pembangunan perniagaan adalah ciptaan Kongres. Tetapi daripada mendorong pelaburan hartanah, BDC direka untuk mengepam sedikit darah ke dalam perniagaan kecil Amerika. Mereka menyediakan modal yang sangat diperlukan yang kebanyakan bank tidak akan menyediakannya kerana risiko, atau mereka akan—pada kadar yang terlalu tinggi.

Dan terdapat banyak sebab untuk menyukai industri yang tidak dilindungi ini:

• BDC, seperti REIT, mesti membayar sekurang-kurangnya 90% daripada pendapatan bercukai mereka kepada pemegang saham dalam bentuk dividen. Dalam kes BDC, kita bercakap mengenai pembayaran yang benar-benar memanjakan lazimnya dalam dua digit tinggi dan rendah.
• Mereka menyediakan modal kepada pelbagai syarikat, yang secara berkesan menjadikan mereka syarikat ekuiti persendirian yang anda dan saya boleh beli secara terbuka!
• BDC tidak mendapat banyak liputan media atau penganalisis—kerana ia rumit dan membosankan—jadi adalah perkara biasa bagi mereka untuk disalah harga. Itu membolehkan kami mengambilnya dengan harga yang kurang daripada nilai sebenarnya.

Kadang-kadang saham ini adalah murah bersebab. BDC boleh dan memang mengalami tahun yang buruk. Kami kontrarian kebanyakannya mengelak mereka tahun lepas kerana, baiklah, apa gunanya dividen jika kita kehilangannya dalam harga?

Dengan itu, mari lihat pembayar 11.2% pertama kami. Ia kebetulan berdagang untuk hanya 66% daripada bukunya, atau nilai aset bersih (NAB). Ini bermakna kami membeli syarikat itu dengan hanya 66 sen untuk satu dolar dalam aset. Murah!

Pelaburan PennantPark (PNNT)

Hasil Dividen: 11.2% hasil

Harga/NAB: 0.66

Pelaburan PennantPark (PNNT) mungkin kedengaran biasa kepada pembaca biasa—ia adalah adik kepada Modal Kadar Terapung PennantPark (PFLT), Yang Saya telah memerhatikan untuk beberapa waktu.

PennantPark melabur dalam hutang dan ekuiti bukan kawalan syarikat pasaran pertengahan yang berpangkalan di AS dengan EBITDA $10 juta hingga $50 juta. Portfolionya pada masa ini memegang 123 syarikat merentasi 32 industri berbeza—terutamanya dalam perkhidmatan perniagaan (18%) dan penjagaan kesihatan, pendidikan dan penjagaan kanak-kanak (12%).

Syarikat itu berkata ia menyasarkan "pasukan pengurusan yang terbukti, kedudukan pasaran yang kompetitif, aliran tunai yang kukuh, potensi pertumbuhan dan strategi keluar yang berdaya maju." Secara jujur, kebanyakan BDC mencari kebanyakan ciri yang sama. Lebih berguna untuk diketahui ialah PNNT secara tradisinya ialah penaja jamin konservatif yang mempunyai sangat sedikit bukan akruan merentas ratusan pelaburan dalam tempoh 15 tahun kewujudannya.

Sifat konservatif itu tidak mencukupi untuk mengelak serangan besar semasa kegawatan COVID. Pada 2020, PNNT mengurangkan pembayarannya sebanyak satu pertiga, kepada 12 sen sesaham. Yang menggalakkan, syarikat itu secara agresif mula menambah pembayaran, menaikkannya empat kali dalam empat suku tahun lalu, kepada 16.5 sen semasa.

Satu kali berdengung di tengah-tengah krisis generasi akan menjadi satu perkara, tetapi ini adalah masalah PennantPark kedua rodeo. PNNT terpaksa membuat potongan lebih besar sedikit, daripada 28 sen sesaham kepada 18 sen (~36%) kepada dividennya pada 2017 hasil daripada prestasi buruk daripada pelaburan tenaganya.

Selain itu, walaupun PennantPark Investment dinamakan berbeza daripada PennantPark Floating Rate Capital, 96% daripada portfolio hutang PNNT—yang membentuk kira-kira tiga perempat daripada jumlah portfolio—adalah kadar terapung. Itu membantu semasa kadar meningkat, kerana ia mendapat lebih banyak manfaat daripada kenaikan kadar Fed berbanding BDC dengan pelaburan kadar tetap. Tetapi jika dan apabila Jerome Powell membalikkan suis kembali untuk menilai luka, portfolio itu mungkin tidak kelihatan menarik seperti sekarang.

Sayang sekali—diskaun sebanyak 34% kepada NAB mewakili salah satu jualan terbesar di dunia BDC sekarang.

Modal Prospek (PSEC)

Hasil Dividen: 9.5%

Harga/NAB: 0.76

Modal Prospek (PSEC) ialah salah satu syarikat pembangunan perniagaan (BDC) terbesar di pasaran. Ia telah membiayai lebih daripada 400 pelaburan dalam hampir dua dekad kehidupannya yang didagangkan secara terbuka, dan pada masa ini ia mempunyai kira-kira $8.5 bilion yang dilaburkan dalam 128 syarikat merentasi 37 industri.

Perniagaan utama PSEC ialah pinjaman pasaran pertengahan, yang membentuk 53% daripada portfolio. Ia melabur dalam syarikat Amerika dengan EBITDA (pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan) sehingga $150 juta, biasanya melalui pinjaman bercagar kanan. Tetapi ia juga mempunyai senjata yang tertumpu pada pelaburan hartanah (terutamanya berbilang keluarga) (19%), pembelian pasaran pertengahan (16%) dan nota berstruktur subordinat (9%).

Saya telah lama mengkritik Prospect Capital kerana tidak mengambil kesempatan daripada saiz dan skala relatifnya—ia telah memberikan prestasi rendah jangka panjang berbanding pemain industri BDC yang lebih baik, dan ia telah memotong dividennya dua kali sejak 2014.

Walau bagaimanapun, beberapa tahun pengembangan agresif akhirnya mula membuahkan hasil. Saham PSEC lebih kompetitif sejak akhir-akhir ini kerana operasi telah bertambah baik. Pendapatan faedah bersih untuk tahun fiskalnya yang berakhir pada Jun meningkat 9% dan, pada 81 sen sesaham, lebih daripada menampung dividen bulanannya yang bernilai 72 sen. Saya sebelum ini telah menyuarakan liputan dividen BDC, jadi ini adalah perkembangan yang bermakna.

Prospect Capital masih mempunyai beberapa tanda tanya, termasuk pendedahannya yang tinggi kepada pelaburan yang agak legap kepada National Property REIT Corp., portfolio kebanyakannya hartanah berbilang keluarga. Ia juga dicemari oleh yuran pengurusan yang tinggi. Dan sementara diskaun 24% kepada NAV sudah tentu menarik pada wajahnya, PSEC telah lama berdagang dengan diskaun besar-ia mungkin memerlukan pemangkin yang hebat untuk mengubahnya.

PSEC akhirnya boleh membetulkan kesilapan lamanya. Tetapi memandangkan pengurusan Prospect sebahagian besarnya kekal tidak berubah-ia masih krew yang sama yang menyampaikan banyak kekecewaan kepada pemegang saham-banyak berhati-hati (dan sedikit keraguan yang sihat) wajar dilakukan.

Bulan Sabit BDC (CCAP)

Hasil Dividen: 11.2%

Harga/NAB: 0.73

Bulan Sabit BDC (CCAP) adalah satu lagi BDC yang berfikiran hutang, diuruskan secara konservatif. Dan ia juga murah, pada diskaun 27% kepada NAV—yang sebahagiannya anda boleh mencatatkan prestasi yang kurang baik sepanjang tahun lalu atau lebih.

Hampir 99% daripada portfolio CCAP adalah bersifat kadar terapung. Lien pertama bercagar kanan dan pelaburan lien pertama unitranch membentuk bahagian terbesar portfolio—89% mengikut nilai saksama.

Ini juga merupakan portfolio yang mempunyai kedudukan yang sangat defensif. Crescent kini melabur dalam 136 syarikat merentasi 18 industri, tetapi dengan berat berlebihan yang melampau (86% mengikut nilai saksama) dalam industri bukan kitaran. Pelaburan peralatan penjagaan kesihatan adalah bahagian terbesar pada 29%, diikuti oleh 21% dalam perisian dan perkhidmatan. Dan jika anda sedang mencari kepelbagaian geografi, CCAP menawarkan sedikit, dengan kira-kira satu persepuluh daripada portfolio yang dilaburkan di seluruh Eropah, Kanada dan Australia.

Sudah tentu, portfolio itu akan kelihatan berbeza tidak lama lagi: Crescent Capital dijangka ditutup pada pemerolehannya Modal Alternatif Eagle Pertama (FCRD) seawal suku keempat tahun ini. 73 pegangan First Eagle adalah hutang bercagar senior lien pertama; FCRD cuba mengehadkan setiap pelaburan individu kepada kurang daripada 2.5% daripada portfolio.

Ia adalah pembelian yang mahal: First Eagle memperoleh $4.86 sesaham—premium besar 66% yang dibahagikan kepada saham CCAP, tunai daripada Crescent Capital dan wang tunai daripada penasihat CCAP, Crescent Cap Advisors.

Akibatnya, CCAP menghentikan rentetan empat suku tahun berturut-turut dengan memberikan dividen khas 5 sen. Bukan apa-apa—yang menyumbang 1.3 mata tambahan kepada hasil yang sudah lumayan—tetapi buat masa ini, pihak pengurusan nampaknya mahu menjimatkan sedikit wang tunai dan melihat bagaimana pengambilalihan itu berlaku.

Brett Owens adalah ketua strategi pelaburan untuk Outlook Contrarian. Untuk idea pendapatan yang lebih hebat, dapatkan salinan percuma laporan khas terbarunya: Portfolio Persaraan Awal Anda: Dividen Besar—Setiap Bulan—Selama-lamanya.

Pendedahan: tiada