Pelabur Melawan Ribut Bank Pusat Boom and Bust – Trustnodes

Tahun terburuk bagi pelabur terus menjadi lebih teruk bagi sesetengah pihak, dengan kejatuhan Facebook sebanyak 22% dalam harga saham mereka membawanya kini turun 60% berbanding setahun yang lalu.

Silicon Valley mungkin menghadapi kemelesetan pertama dalam hampir dua dekad, dengan bank menegaskan semula keutamaan dan kawalan mereka ke atas ekonomi dan tadbir urus.

Kami akan melakukan apa yang perlu kami lakukan, kata Christine Lagarde dari ECB, selepas mengulangi kata-kata Fed Jerome Powell dalam menyatakan dasar yang kelihatan agak meledak.

Hanya setahun yang lalu, dan sedikit, apabila Powell memberitahu semua bahawa sasaran mereka untuk inflasi telah bergerak melebihi 2% "untuk beberapa waktu."

Mandat mereka sudah tentu ialah 2%, dan kini mereka memberitahu kami itu mandat mereka, dan tugas mereka adalah mandat, bukan ekonomi.

Hanya beberapa bulan lalu namun mereka tidak mengambil berat tentang mandat ini. Sebaliknya mereka memberi diri mereka mandat inflasi yang lebih tinggi untuk beberapa waktu.

“Berikutan tempoh apabila inflasi berjalan berterusan di bawah 2 peratus, dasar monetari yang sesuai berkemungkinan akan menyasarkan untuk mencapai inflasi secara sederhana melebihi 2 peratus untuk beberapa waktu,” kata Powell.

Hanya apa yang "sederhana di atas", wartawan terus cuba memastikan, dan apa yang "untuk beberapa waktu." Jawapannya ialah "penilaian penghakiman".

"Tidak mencari satu bulan dengan inflasi melebihi 2%," kata Powell pada September 2020, tetapi tidak menyatakan berapa bulan yang dia cari.

Kita semua tahu keputusan dasar tanpa mandat ini, dan jika ia dibiarkan begitu sahaja, ini hanya akan menjadi sejarah. Kini bagaimanapun mereka secara unilateral menukar mandat sekali lagi.

Lagarde, yang menggemakan Powell, berkata pertama sekali matlamat mereka adalah untuk mencapai kadar dasar neutral. Beliau kemudian menambah bahawa mereka mungkin melebihi neutral, sekali lagi untuk beberapa waktu, untuk memastikan inflasi mencapai 2%.

Ini sebenarnya adalah membuat dasar dan keputusan yang bukan untuk Bank Negara buat, kerana mereka telah menukar dasar mereka daripada menyasarkan melebihi 2% kepada kini menyasarkan secara berkesan di bawah 2%, apabila mandat mereka adalah untuk menyasarkan 2%, bukan di atas atau di bawah. .

Di cabang kerajaan lain jika anda melebihi kuasa anda, maka jika anda adalah Presiden anda akan dipecat, jika anda Kongres anda akan dipukul oleh Mahkamah Agung. Jika anda Fed?

Secara teknikal anda boleh dipecat oleh Presiden, tetapi kemudian anda mendapat jeritan tentang kebebasan bank, kemerdekaan yang untuk Bank of England hanya diberikan dua dekad yang lalu dan itu tidak berjalan dengan baik kerana Kemelesetan Besar tidak lama kemudian.

Tambahan pula, anda sememangnya tidak boleh berdikari daripada orang ramai apabila keputusan anda memberi kesan kepada orang ramai secara drastik.

Namun, tiada imbangan kuasa berprinsip yang diterima apabila ia berkaitan dengan bank pusat, dan oleh itu perubahan mandat mereka, kini untuk kali kedua, berjalan tanpa sebarang ulasan.

Kami melihat apa yang berlaku pada kali pertama. Terdapat ledakan besar-besaran, walaupun terutamanya disebabkan oleh pembukaan, aset berubah, dan inflasi meningkat kepada apa yang sesetengah orang akan katakan sebagai sederhana, 4%-5%, kemudian meningkat dua kali ganda secara tidak sederhana.

Kini di AS nampaknya telah memuncak dan mungkin jatuh dengan cepat. Data yang dikeluarkan awal hari ini oleh Biro Analisis Ekonomi berkata:

“Harga pembelian domestik kasar, harga barangan dan perkhidmatan yang dibeli oleh penduduk AS, meningkat 4.6 peratus pada suku ketiga selepas meningkat 8.5 peratus pada suku kedua. Tidak termasuk makanan dan tenaga, harga meningkat 4.8 peratus selepas meningkat 6.9 peratus.”

Nombor kedua itu berbunyi hampir dengan nombor inflasi, jika tidak sama. Persoalannya ialah apa sebenarnya yang berlaku jika ia bergerak ke arah S3 itu?

Adakah kita akan melihat inflasi deflasi tidak dapat dikawal? Di sini mereka mempunyai alat sudah tentu. Kadar yang telah mereka naikkan dengan begitu banyak, mereka boleh menurunkan, tetapi jika keyakinan rosak disebabkan dasar mereka "melebihi neutral," adakah mereka hanya perlu mencetak semula?

Kita semua tahu bahawa kadar mungkin akan turun jauh lebih perlahan daripada yang naik. Tiada siapa yang bercakap tentang kadar seperti itu turun sebenarnya, tetapi kini ekonomi AS telah terbantut.

Ia meningkat suku ke suku sebanyak 2.6%, tetapi suku demi suku dalam banyak cara adalah ukuran yang tidak relevan kerana ia terlalu tidak menentu.

Dalam ukuran tahun ke tahun, ia masih berkembang, tetapi kita dapat melihat trend dengan kebimbangan meningkat bahawa ia mungkin bertukar menjadi oren itu.

Mereka mempunyai satu kerja, dan jelas mereka tidak melakukannya dengan baik, tetapi kebimbangan sekarang ialah mereka mungkin telah melakukannya dengan teruk sehingga kita menunggu potensi deflasi dan ekonomi yang menguncup.

Namun begitu, pasaran menjangkakan dengan cara yang terjamin satu lagi kenaikan sebanyak 0.75% oleh Fed minggu depan. Lebih teruk, terendah yang mereka fikirkan untuk bulan Disember ialah satu lagi kenaikan sebanyak 0.5%.

Ini secara keseluruhannya adalah peningkatan hampir 50% daripada kadar faedah semasa 3.25% kepada 4.5% dalam masa dua bulan sahaja.

Mereka benar-benar mencetak apabila inflasi berada pada 4%, dan kini mereka meningkatkan kadar faedah sebanyak 50% apabila inflasi menurun.

Adakah mereka bodoh? Bukannya mereka tidak mencapai matlamat mereka tetapi melihat sejauh mana mereka melampaui batas dalam hal inflasi, mengapa sesiapa tidak boleh mengharapkan mereka juga melampaui apa itu dasar deflasi, terutamanya mengambil kira tindakan mereka yang dirancang?

Maksudnya, setakat pasaran sekarang, mereka mahu Powell membuat kekacauan. Kemelesetan akan menjadi berita terbaik di Wall Street. Sebarang petunjuk inflasi bukan sahaja jatuh, tetapi menuju ke arah deflasi, akan menjadi masa champagne untuk kenaikan harga.

Orang ramai mungkin menonton menara dan bagaimana mereka akan berpesta sementara pelajar teknologi yang baru keluar dari Universiti mungkin tidak mempunyai peluang untuk mendapatkan pekerjaan yang baik dalam beberapa bulan akan datang dan mungkin juga beberapa tahun.

Tetapi, itulah yang anda dapat apabila anda mempunyai bank pusat 'bebas' yang bertanggungjawab ke atas hampir semua perkara – wang – dan yang tidak menghadapi sebarang akibat apabila mereka tidak mengikut mandat mereka.

Kerana lembu jantan ini tidak akan berpesta di atas kesengsaraan orang ramai, tetapi atas kebodohan Fed yang menganggap ia adalah keputusan yang baik untuk mempunyai dasar yang mungkin jauh lebih deflasi daripada yang diperlukan, dengan niat tertentu dasar tersebut adalah lebih deflasi daripada yang diperlukan.

Sudah tentu terdapat pendirian komik di mana Fed yang marah masih tidak menghidupkan pencetak walaupun inflasi menjadi negatif, tetapi kadar faedah jelas akan turun dan lebih rendah dalam keadaan itu.

Walau apa pun yang mungkin dikatakan oleh Powell, kenaikan semasa inflasi menurun hanya akan memberitahu pasaran dia terlalu menyukai pencetak itu.

Dalam erti kata yang sangat teknikal itu bukan salahnya. Kongres harus meminda mandat kepada trio inflasi, pengangguran dan pertumbuhan kerana walaupun pengangguran dikaitkan dengan yang terakhir, pengarusutamaan pekerjaan kontrak telah memisahkan langkah itu, dan kekurangan perbezaan antara pekerjaan yang sesuai dan tempat letak kereta Wendy, mungkin jadikan ukuran itu mengarut pula.

Tetapi, kita semua tahu bahawa jika Kongres mencuba sedemikian, kita akan mempunyai pihak yang berhujah bahawa tidak sepatutnya ada sebarang pertumbuhan kerana terdapat orang yang kelaparan dan gelandangan yang sepatutnya disediakan oleh kerajaan manakala pertumbuhan menjadikan lebih ramai gelandangan – atau meningkat. ketidaksamaan seperti yang mereka katakan, ditambah dengan planet ini.

Dan walaupun kita tidak mempunyai sosialis sebenar dalam Kongres, gabungan semua datuk itu mungkin mengambil masa lima dekad untuk hanya mengikat tali kasut mereka, apatah lagi melakukan apa sahaja.

Pasaran tidak peduli siapa kesalahannya, atau mengapa ia berlaku. Itu adalah, cukup baik, dan apa yang kita lihat adalah kekuatan luar biasa oleh pelabur.

Facebook jatuh hari ini sebanyak 25% pada satu ketika disebabkan pendapatan yang lebih rendah dalam setahun apabila pelabur Facebook kini kehilangan setengah trilion.

Namun, Nasdaq secara ringkas berjaya bahkan menjadi hijau. Bitcoin mengabaikannya sepenuhnya, mengekalkan keuntungannya, dan untuk bitcoin ia boleh masuk akal kerana ia tiada kaitan dengan Facebook.

Facebook berada dalam indeks Nasdaq walau bagaimanapun, indeks yang juga mempunyai Google yang jatuh 8%, namun entah bagaimana indeks keseluruhannya kekal hijau.

Ia kini telah bertukar merah sedikit -1%, manakala Dow Jones terus menghijaukan, meningkat 1% walaupun beberapa syarikat terbesar di dunia adalah sangat merah.

Kemelut itu, mereka mungkin menjangkakan, akan disusuli oleh Fed yang cuba untuk mendapatkan ledakan semula, melainkan Fed berada dalam semacam perang salib ideologi yang mahu menghancurkan segala-galanya kerana Fed lebih mengetahui, bukan pasaran atau ekonomi.

Walau bagaimanapun, itu adalah spekulasi kuasa dua, dengan pemikiran utama mungkin ialah jika mereka ini mempunyai dasar yang lebih tinggi daripada neutral dalam menyasarkan deflasi, maka secara semula jadi mereka akan mula menyasarkan inflasi untuk menjadikannya neutral.

Dan dengan cara ini adalah bagaimana kita mendapat kejayaan. Mula-mula dengan inflasi, dan kemudian dengan deflasi, semua kekayaan hanya mengalir sementara orang yang dipilih terus mencuba untuk mengikat tali mereka, atau dibuang seperti Liz Truss yang berani mencadangkan dia akan menyemak mandat Bank of England.

Orang ramai turut bersorak dengan pemergian yang tidak disengajakan itu, walaupun semua orang dinafikan undi – termasuk ahli parti konservatif – kerana dialah yang menaikkan kadar faedah, dan sudah tentu Truss menyasarkan deflasi yang lebih tinggi daripada yang diperlukan.

Pasaran bon juga memerintah apabila Bank of England yang memutuskan kadar hasil yang sepatutnya apabila ia ingin membuat keputusan. Kini semua orang memahaminya sekali lagi, dengan kerajaan baharu kembali kepada: siapa yang mengambil berat tentang hutang itu?

Tetapi secara umum, BoE, Fed, ECB, mereka tahu apa yang mereka lakukan, mereka tidak boleh dipersoalkan, tiada perbincangan di sini. Kita hanya perlu meneka apa yang mereka akan lakukan, tanpa input dan tanpa ulasan tentang yoyo ini daripada menyasarkan inflasi yang lebih tinggi daripada yang diperlukan kepada menyasarkan deflasi yang lebih tinggi daripada yang diperlukan.

Itulah sebabnya kami bitcoin sudah tentu, kerana permainan mereka dicurangi. Sekurang-kurangnya dengan bitcoin anda tahu satu bitcoin adalah satu bitcoin. Orang mungkin menjual atau membeli, tetapi sifat bitcoin tidak berubah, tidak ada kadar faedah yoyo, tiada mandat seseorang manusia hanya boleh mengabaikan di satu pihak dan memberitahu anda bahawa mereka mengikutinya apabila ditanya tentang ekonomi.

Bitcoin juga tidak perlu mengambil berat tentang semua ini. Lagipun, ia bukan instrumen berdasarkan hutang. Tiada bon korporat yang menjadi lebih mahal, tiada gadai janji pada bitcoin yang kini meningkat dua kali ganda dan tiga kali ganda malah 4x-ed dalam ansuran bulanan – tiada gadai janji secara umum kerana sentiasa ada yang bodoh.

Dalam erti kata yang abstrak, orang mungkin mengambil berat kerana bank telah menaikkan cukai mereka, tetapi bitcoin terlalu kecil dan lebih banyak diterima pakai oleh pejabat keluarga atau individu yang telah melabur jumlah yang mereka mampu kehilangan, dan bukannya bergantung pada gaji 9 hingga 5 ibu.

Oleh itu, ia hanya boleh menunggu Powell dan rancangan komiknya untuk menaikkan begitu banyak sehingga dia terpaksa menurunkan kadar faedah, pelan yang kelihatan seperti rasuah kuasa dan kuasa mutlak rasuah sama sekali.