Pelabur bertaruh perang Ukraine akan mendorong syarikat untuk membawa pengeluaran ke darat

Pelabur besar bertaruh bahawa perang di Ukraine akan mendorong syarikat untuk menarik pengeluaran lebih dekat ke rumah dalam pembentukan semula rantaian bekalan global yang ketara.

Selama beberapa dekad, tema pelaburan yang luas telah berkisarkan idea bahawa pembuatan luar pesisir yang murah dan rantaian bekalan global yang licik boleh menahan kos untuk syarikat dan memupuk inflasi yang rendah.

Tetapi perang, dengan kesannya terhadap bekalan komoditi di samping rasa jijik dalam menjalankan perniagaan dengan Rusia, telah mempercepatkan pemikiran semula.

“Pencerobohan Rusia ke atas Ukraine telah menamatkan globalisasi yang kami alami sejak tiga dekad yang lalu,” Larry Fink, ketua eksekutif BlackRock, pengurus aset terbesar dunia, menulis dalam bukunya. surat tahunan kepada pemegang saham minggu ini. "Pengarahan semula rantaian bekalan secara besar-besaran sememangnya akan menjadi inflasi," tambahnya.

Fink tidak bersendirian dalam membangkitkan isu ini sejak kebelakangan ini. Howard Marks, pengasas bersama pelabur hutang bermasalah Oaktree Capital Management, juga memberi amaran dalam artikel pendapat Financial Times minggu ini bahawa pendulum globalisasi adalah berayun ke belakang ke arah sumber tempatan.

Offshoring "membuat negara dan syarikat bergantung kepada hubungan positif mereka dengan negara asing dan kecekapan sistem pengangkutan kita", katanya.

Tiga dekad yang lalu menandakan tempoh globalisasi yang berleluasa apabila syarikat mengurangkan kos dengan memindahkan sebahagian besar pengeluaran mereka ke luar pesisir dan menggunakan buruh murah. Itu telah membantu mengekalkan tekanan harga rendah dan membantu membolehkan bank pusat menahan kadar faedah, meningkatkan pelaburan dalam aset berisiko. Tetapi ini kini berderit.

"Perang Ukraine adalah sebahagian daripada corak gangguan rantaian bekalan yang semakin kerap dan lebih teruk," kata Dan Swan, ketua bersama amalan operasi McKinsey, menunjuk kepada perang perdagangan antara AS dan China, sekatan Terusan Suez tahun lepas, dan wabak coronavirus.

Kesemua ini telah menumpukan perhatian kepada kedaulatan rantaian bekalan dan kemudahan pengeluaran domestik. Permintaan yang melonjak untuk semikonduktor semasa pandemik mendedahkan bagaimana bahagian pengeluaran semikonduktor global AS dan Eropah telah menurun daripada kira-kira 80 peratus pada tahun 1990 kepada hanya 20 peratus pada tahun 2020 dan telah mendorong pelaburan besar dalam pengeluaran semikonduktor AS.

Pada masa yang sama, perang di Ukraine telah menonjolkan bahaya pergantungan Eropah terhadap eksport tenaga Rusia, khususnya gas asli. Harga untuk gas di Eropah, digunakan dalam segala-galanya daripada industri berat kepada pemanasan rumah, melonjak kepada Rekod tertinggi dalam beberapa minggu kebelakangan ini mengenai kebimbangan bahawa Rusia boleh mengurangkan bekalan sebagai tindak balas kepada sekatan barat. Ini telah meningkatkan tekanan untuk mempercepatkan pelaburan dalam tenaga boleh diperbaharui.

Jerman pada hari Jumaat berikrar kepada semua tetapi melepaskan diri daripada gas Rusia menjelang pertengahan 2024 dan berkata ia menyasarkan untuk menjadi "bebas hampir" daripada minyak Rusia menjelang akhir tahun ini. AS telah pun menyekat import minyak Rusia, manakala UK menjangkakan akan berbuat demikian oleh akhir 2022 — faktor yang telah membantu menghantar harga minyak mentah melonjak jauh melebihi $100 setong.

“Tiga trend mega yang telah membantu syarikat menjana keuntungan yang besar dalam tempoh 30 tahun yang lalu, iaitu trend pada kadar faedah nominal jangka panjang, trend pada kadar cukai korporat dan globalisasi, berbalik secara serentak,” kata Thomas Friedberger, timbalan ketua eksekutif di Tikehau Capital, pengurus aset alternatif €34.3bn.

"Kita perlu belajar untuk melabur semula dalam persekitaran inflasi," katanya. “Ia menyuntik penyebaran ke dalam harga aset, memampatkan gandaan dan memberi tekanan kepada keuntungan korporat. Ia hanya boleh diatasi dengan pengurus aset meletakkan diri mereka untuk memanfaatkan trend mega ini: peralihan tenaga, keselamatan siber dan pendigitalan. Ia akan menjadi persekitaran yang lebih rumit untuk pelabur.” 

Walau bagaimanapun, semuanya juga membuka peluang kepada pengurus dana. "Akan ada banyak peluang untuk pemetik saham kerana akan terdapat banyak pemecahan dalam sektor," kata Monica Defend, ketua Institut Amundi. Beliau menunjuk kepada sektor tenaga dan pertahanan di mana terdapat keperluan politik dan ekonomi untuk mengejar "autonomi strategik".

Virginie Maisonneuve, ekuiti CIO global di Allianz Global Investors, berkata anjakan itu akan memacu inovasi, contohnya dalam menghubungkan tenaga boleh diperbaharui dengan kecerdasan buatan untuk meningkatkan kecekapan.

“Walaupun pada zahirnya ia kelihatan seperti sangat inflasi, ia mengikut sektor dan anda perlu melihatnya dengan kos keseluruhan dan dasar yang menyertainya, yang akan merangkumi dasar fiskal atau dasar berfaedah khas,” katanya. Penggunaan AI, sebagai contoh, boleh mengurangkan kos.

Friedberger dari Tikehau berkata, akhirnya, penyahlobalisasian mewakili peluang untuk membina model ekonomi yang lebih mampan. "Model ekonomi yang sangat global ini di mana syarikat dan kerajaan serta ahli ekonomi mencari pertumbuhan jangka pendek yang tidak terhingga pada sebarang kos untuk mewajarkan tahap hutang yang tinggi dan tahap penilaian yang tinggi tidak berfungsi," katanya.

“Ia mempunyai kesan ke atas iklim, ke atas biodiversiti, ke atas ketidaksamaan sosial. Hakikat bahawa krisis tersebut memaksa kita untuk mencuba dan membina model ekonomi yang lebih mampan pastinya tidak semestinya berita buruk untuk dunia.”