Pelabur Bergelut Dengan Masa Untuk Menyelam Kembali Ke Pasaran Saham AS

(Bloomberg) — Jeda dalam permulaan kukuh pasaran saham pada tahun 2023 menggariskan persoalan utama yang menjengkelkan kebanyakan Wall Street: Bilakah selamat untuk mula membeli semula?

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Ya, pasaran semakin yakin bahawa kelembapan inflasi akan membolehkan Rizab Persekutuan segera menamatkan kitaran kenaikan kadar faedah yang agresif yang pada tahun lepas mendorong indeks S&P 500 ke penurunan paling teruk sejak 2008. Tetapi pada masa yang sama, mereka kadar yang lebih tinggi boleh memacu ekonomi ke dalam kemelesetan dan menjejaskan sebarang pertumbuhan.

Kedudukan untuk yin-yang kewangan ini adalah sukar, untuk dikatakan paling tidak.

"S&P 500 tidak pernah mencapai titik terendah sebelum permulaan kemelesetan, tetapi masih belum jelas sama ada ekonomi AS sebenarnya akan jatuh ke dalam kemelesetan," kata Ed Clissold, ketua strategi AS di Ned Davis Research, yang firmanya meramalkan peluang 75% bahawa AS akan merosot ke dalam kelembapan ekonomi pada separuh pertama tahun 2023. “Sesetengah penunjuk memberitahu kita bahawa pendaratan lembut bukan di luar jadual. Kesemua arus rentas ini menjadikan ia mencabar bagi pelabur untuk meletakkan kedudukan dalam saham AS.”

Arus silang tersebut menyebabkan pasaran saham bersedia untuk permulaan tahun yang bergelora kerana pelabur bergantung pada data ekonomi masuk dan arah aliran sejarah bola mata untuk mendapatkan petunjuk. Minggu lepas, S&P 500 turun 0.7%, menamatkan rentetan kemenangan selama dua minggu, walaupun indeks naik 1.9% pada Jumaat, hasil lonjakan dalam saham teknologi apabila pegawai Fed mendail semula kebimbangan mengenai langkah dasar yang terlalu agresif. Indeks Nasdaq 100 yang berteknologi tinggi mempunyai hari terbaik sejak 30 November untuk memperoleh keuntungan 0.7% untuk minggu itu.

Clissold berkata prestasi sejarah pelbagai sektor boleh memberikan panduan ke mana untuk melabur menuju ke arah kemelesetan. Mereka yang cenderung memuncak lewat kitaran ekonomi, seperti pengeluar bahan dan syarikat perindustrian, biasanya menunjukkan prestasi yang kukuh dalam tempoh enam bulan sebelum kemelesetan. Perkara yang sama berlaku untuk stok keperluan pengguna dan penjagaan kesihatan.

Kisah berterusan

Pada masa yang sama, stok daripada industri sensitif kadar seperti kewangan, hartanah dan teknologi berorientasikan pertumbuhan cenderung ketinggalan dalam tempoh tersebut.

Masalahnya ialah skop penjualan tahun lepas menjadikan perbandingan sejarah sukar digunakan. Malah, kerugian besar tahun lepas — seperti saham teknologi sensitif kadar dan perkhidmatan komunikasi — adalah antara yang berprestasi terbaik tahun ini, membuatkan pelabur tertanya-tanya sama ada kemerosotan pasaran beruang yang paling teruk berada di belakang mereka.

Pada minggu akan datang, pasaran akan menyusun hasil pendapatan daripada Microsoft Corp., Tesla Inc. dan International Business Machines Corp. yang bersedia untuk membentuk hala tuju ekuiti secara lebih meluas. Selain itu, Jabatan Perdagangan pada hari Khamis akan mengeluarkan anggaran pertama bagi keluaran dalam negara kasar AS suku keempat, yang dijangka menunjukkan pecutan.

Kepada Mark Newton, ketua strategi teknikal di Fundstrat Global Advisors, S&P 500 berkemungkinan mencapai titik terendah pada pertengahan Oktober. Dan dia berpendapat ia adalah terlalu awal untuk menghapuskan sepenuhnya saham teknologi yang telah terjejas.

"Saya optimistik pada ekuiti AS tahun ini, tetapi risiko terbesar bagi saham adalah jika Fed melebihi kenaikan," kata Newton, yang memantau sama ada S&P 500 boleh kekal di atas paras terendah Disember sekitar 3,800. “Pendapatan minggu ini daripada syarikat teknologi boleh menjadi pemangkin besar. Sudut pasaran lain semakin stabil. Tetapi jika teknologi jatuh sangat teruk, itu masalah dan pasaran tidak akan dapat rali secara meluas.”

Peramal yang ditinjau oleh Bloomberg meramalkan bahawa ekonomi akan menguncup pada suku kedua dan ketiga tahun ini.

Walaupun itu akan memenuhi satu definisi standard kemelesetan, sejak 1979 pengadil rasmi - Biro Penyelidikan Ekonomi Kebangsaan - tidak mengisytiharkan bahawa penguncupan sedemikian sedang berlaku sehingga purata 234 hari selepas ia bermula, data yang disusun oleh Bloomberg Intelligence menunjukkan . Jadi jangan tahan nafas untuk amaran.

Pasaran saham jauh lebih berkemungkinan menjadi penunjuk utama apabila kemelesetan bermula dan berhenti. Harga ekuiti biasanya menunjukkan risiko kemelesetan tujuh bulan sebelum ia bermula dan turun lima bulan sebelum ia berakhir, menurut data sejak Perang Dunia II yang disusun oleh firma penyelidikan CFRA.

"S&P 500 mungkin bangkit semula sebelum pengumuman, kerana saham biasanya mengalami kemelesetan harga dengan pantas," menurut Gillian Wolff, penganalisis bersekutu kanan di Bloomberg Intelligence.

Walaupun S&P 500 mempunyai harga dalam penurunan pendapatan, kos pinjaman yang lebih tinggi dan ketidaktentuan ekonomi yang berterusan mungkin akan menahan keuntungan dalam saham sepanjang tahun depan, menurut model nilai saksama Bloomberg Intelligence. Senario kes asas BI meletakkan indeks sekitar 3,977 pada akhir tahun 2023 — kira-kira tidak berubah dari tempat ia ditutup pada hari Jumaat. Tetapi jika senario kenaikan harga berlaku, BI menganggarkan ia boleh mencecah 4,896, peningkatan kira-kira 23%.

Kevin Rendino, ketua pegawai eksekutif 180 Degree Capital, bertaruh bahawa kemelesetan AS telah pun bermula. Dia telah mengambil saham saham bermodal kecil, khususnya saham teknologi dan budi bicara yang dia lihat pada penilaian yang sangat rendah.

Saham bermodal kecil mengikut sejarah adalah antara kumpulan pertama ke bawah sebelum pasaran yang lebih luas melantun lebih tinggi. Russell 2000 meningkat 6% pada bulan Januari, mengatasi keuntungan besar S&P 500 3.5%.

"Sementara semua orang melarikan diri, saya berlari ke arah saham bermodal kecil yang dibelasah itu," kata Rendino. “Mereka akan menjadi orang pertama yang mendiskaun pemulihan, dan mereka sudah mula melakukannya berbanding dengan topi besar. Pelabur menjangkakan kemelesetan, tetapi sama ada kita berada dalam satu atau tidak, kita tidak menuju ke Armageddon.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP