Pelabur Dihapuskan Kerana Larian Bank Menyebabkan Keruntuhan Bank Silicon Valley

Takeaways Utama

• Silicon Valley Bank (SVB) telah runtuh, menyebabkan banyak syarikat dalam sektor permulaan dan teknologi bimbang sama ada mereka akan dapat membuat gaji minggu ini
• Ia datang akibat daripada larian di bank, dengan masalah kecairan bermakna SVB tidak dapat mengakses tunai untuk memenuhi pengeluaran
• Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen telah menolak jaminan keluar sepenuhnya, dengan mengatakan bahawa 'Kami tidak akan melakukannya lagi'

Sudah beberapa hari yang gila untuk industri perbankan. Khususnya, bagi Silicon Valley Bank dan pemegang sahamnya, kerana ia berubah daripada yang dikatakan stabil dan pelarut, kepada ditutup oleh pengawal selia — dalam tempoh lebih 24 jam sahaja.

Dalam satu siri pengawasan pengurusan risiko, faktor makroekonomi dan kilang khabar angin yang baik, Silicon Valley Bank (SVB) telah melalui krisis kecairan, menyebabkan bank menjalankan deposit mereka.

Saham jatuh 60% hingga Khamis dan kemudiannya dihentikan pada hari Jumaat dalam dagangan pra pemasaran selepas itu jatuh lagi 69%. Menjelang tengah hari Jumaat, pengawal selia telah menutup SVB dan mereka telah runtuh secara rasmi.

Jadi bagaimana keseluruhan keadaan ini berlaku, dan bagaimana pelabur mungkin keluar daripadanya? Spoiler: Mungkin tidak hebat.

Bimbang tentang bagaimana turun naik boleh memberi kesan kepada portfolio anda? Q.ai's Perlindungan Portfolio menggunakan kuasa AI untuk meramalkan sensitiviti portfolio anda terhadap pelbagai bentuk risiko setiap minggu, dan kemudian secara automatik melaksanakan strategi lindung nilai untuk melindungi daripada risiko tersebut.

Muat turun Q.ai hari ini untuk akses kepada strategi pelaburan dikuasakan AI.

Siapakah Silicon Valley Bank?

Sebelum kita mengetahui apa yang berlaku, adalah penting untuk mempunyai beberapa konteks tentang cara bank beroperasi dan siapa pelanggan utama mereka. SIlicon Valley Bank (seperti namanya) ialah sebuah bank yang pelanggan sasarannya ialah syarikat pemula teknologi dan pengasas mereka.

Mereka telah menjadi bahagian penting Lembah Silikon selama beberapa dekad sekarang, dan membantu menyediakan perkhidmatan perbankan kepada syarikat dan individu yang sering mendapati sukar untuk mendapatkan akses kepada akaun arus perdana.

Syarikat baharu dan pengasas yang menyertai mereka dilihat sebagai (sebenarnya) agak berisiko dari sudut perbankan, yang menyebabkan banyak bank besar berhati-hati untuk menawarkan mereka akses kepada perbankan.

Silicon Valley Bank telah dicipta untuk menyelesaikan masalah ini. Ini bermakna bahawa pangkalan pelanggan mereka sangat tertumpu, dan deposit tunai mereka kurang "melekit" daripada bank tradisional. Ini kerana syarikat pemula menerima pembiayaan untuk membelanjakannya.

Syarikat baharu mungkin menerima $10 juta daripada pelabur malaikat atau VC, ini akan didepositkan ke dalam akaun dengan SVB, dan kemudiannya ditarik balik dalam tempoh satu atau dua tahun berikutnya untuk membiayai pertumbuhan perniagaan.

Ini dibandingkan dengan simpanan syarikat dan individu di bank lain, yang depositnya boleh kekal tidak disentuh selama bertahun-tahun. Malah berpuluh tahun.

Keadaan yang membawa kepada keruntuhan

Kami akan cuba memecahkan perkara ini semudah mungkin, kerana seperti semua perkara yang berkaitan dengan kerumitan sistem perbankan, ia tidak begitu mudah.

Ia bermula antara 2019 dan 2021. Tahap pembiayaan modal teroka meletup pada masa ini, bermakna syarikat pemula mendapat banyak wang tunai, dan kemudiannya mendepositkannya dengan SVB.

Menurut Pagi Brew, deposit SVB berubah daripada kira-kira $60 bilion pada 2018 kepada $189 bilion pada 2022.

Cara biasa bagi bank untuk membuat wang adalah melalui apa yang dikenali sebagai 'margin faedah bersih.' Ia adalah apabila mereka menawarkan anda 0.2% pada akaun simpanan anda, dan kemudian mengambil wang itu dan meletakkannya dalam bentuk pelaburan yang berbeza yang memberi mereka pulangan sebanyak 1% — mengekalkan 0.8%.

SVB mempunyai semua deposit ini, dan untuk menjana pulangan (dengan kadar faedah masih pada hampir 0% pada ketika ini) mereka dilaporkan meletakkan $80 juta daripada $189 bilion ke dalam sekuriti bersandarkan gadai janji jangka panjang.

Ini dilaporkan membayar hasil sekitar 1.5%, menjadikan SVB dengan margin faedah bersih yang sihat.

Tidak seperti 2008, daya maju sekuriti gadai janji ini bukanlah masalahnya. Isunya ialah hakikat bahawa ia adalah liabiliti jangka panjang yang digunakan untuk mendapatkan deposit jangka pendek, yang dibeli pada masa kadar faedah berada pada paras terendah pada setiap masa.

Risiko bon gadai janji 'selamat'

Oleh itu, walaupun tidak ada sebarang masalah dengan bon gadai janji yang dibeli, mereka masih sensitif terhadap kadar faedah. Sebabnya ialah harga bon bergerak secara songsang kepada kadar faedah.

Jika kadar naik, harga bon jatuh dan begitu juga sebaliknya. Itulah sebabnya kita telah melihat ETF 'selamat' atau 'defensif' jatuh begitu banyak sejak kebelakangan ini. Oleh kerana kadar telah dinaikkan dengan pantas, nilai aset bon telah jatuh.

Adalah penting untuk memahami cara ini berfungsi.

Katakan anda membeli bon gadai janji 1,000 tahun bernilai $20 pada 1.5%, apabila kadar Perbendaharaan AS 10 tahun ialah 0.25%. Yang masuk akal. Bon gadai janji berkualiti tinggi adalah selamat, ia selamat, tetapi ia tidak selamat seperti Perbendaharaan AS, yang dianggap hampir dengan bebas risiko seperti yang anda boleh dapatkan.

Sekarang katakan bahawa Fed menaikkan kadar dalam tempoh 12 bulan akan datang, dan kini anda boleh membeli Perbendaharaan AS 10 tahun dengan hasil 1.5%.

Bayangkan sekarang anda ingin menjual bon gadai janji anda. Mengapakah seseorang membelinya daripada anda dengan harga $1,000 untuk hasil 1.5%, sedangkan mereka boleh membeli pelaburan yang lebih selamat (Perbendaharaan AS) dengan hasil yang sama?

Jawapannya, mereka tidak akan.

Jadi untuk menjual bon anda, anda perlu menjualnya pada harga yang mengekalkan margin melebihi kadar Perbendaharaan AS. Mengekalkan margin 1.25% yang sama seperti sebelumnya, ini bermakna bon gadai janji anda akan mempunyai nilai pasaran $545.50 untuk memberikan pelabur hasil sebanyak 2.75%.

Jika anda perlu untuk menjual bon anda sekarang, itu adalah satu kerugian besar.

Perkara yang perlu diingati dengan bon ialah pada penghujung tempoh, jika pemegang bon tidak ingkar, anda akan mendapat kembali wang anda. Jadi jika anda tidak perlu menjual sekarang, anda boleh memegang bon gadai janji anda untuk keseluruhan tempoh 20 tahun, ambil hasil anda dan kemudian dapatkan kembali $1,000 anda pada penghujungnya.

Jadi selagi hutang asas belum mungkir, kejatuhan (atau kenaikan) dalam harga bon adalah sementara.

Perkara terakhir tentang ini. Semakin lama tempoh bon, semakin sensitif terhadap perubahan kadar faedah. Dan SVB membeli banyak bon jangka panjang.

Mengapa Bank Silicon Valley runtuh?

Ini hanyalah krisis kecairan sekolah lama. Pelaburan asas SVB tidak gagal. Harga mereka baru sahaja turun. Kerana keadaan ekonomi yang tidak menentu, SVB telah melihat ramai pelanggan mereka ingin mendapatkan wang mereka.

Menghadapi $80 bilion aset mereka dipegang dalam sekuriti yang telah jatuh nilainya, mereka telah mencari untuk mendapatkan wang tunai.

Ini menjadikan pasaran sedikit gementar, tetapi ia menjadi terlalu sibuk apabila mereka mengumumkan penjualan saham dengan kerugian $1.8 bilion. Ini berlaku hanya beberapa hari selepas bank fokus crypto Silvergate gagal, dan pengumuman itu dibuat dengan sedikit percubaan untuk menenangkan pelabur.

Stok mula menimbun.

Titisan pemegang deposit bertukar menjadi gelombang pasang surut, apabila VC terkemuka memanggil syarikat portfolio mereka dan memberitahu mereka untuk keluar secepat mungkin.

Jenis bank run ini akan menjadi masalah bagi mana-mana bank. Mereka tidak mempunyai wang tunai cair yang mencukupi pada bila-bila masa untuk setiap pemegang akaun menebus sekaligus. Sama seperti gim tempatan anda tidak mempunyai barbel yang mencukupi untuk membolehkan setiap ahli naik ke bangku akhbar pada masa yang sama.

Tetapi ia merupakan masalah yang sangat besar untuk SVB, dengan profil kecairan mereka seperti yang sedia ada.

Apakah yang berlaku kepada pendeposit Silicon Valley Bank?

Itu masih perlu dilihat. Hanya sekitar 15% daripada akaun dilaporkan berada di bawah had FDIC, bermakna 85% daripada akaun tersebut berisiko. Walau bagaimanapun, pada hakikatnya, terdapat aset yang mencukupi untuk menampung semua akaun ini.

Ia hanya soal masa.

Itu tidak begitu selesa untuk syarikat yang tidak pasti sama ada mereka akan membuat senarai gaji minggu ini, dan kita mungkin melihat langkah bank yang lebih besar untuk mengambil alih baki SVB, atau kita mungkin melihat beberapa bentuk campur tangan kerajaan jangka pendek.

Ini adalah kisah bergerak yang sangat pantas, dan kami mungkin melihat maklumat lanjut dikeluarkan pada hari Ahad genap dan pagi Isnin.

Apakah yang berlaku kepada pelabur Silicon Valley Bank?

Mereka dihapuskan. Nilai aset bank itu sendiri adalah sifar, dan pada dasarnya tiada peluang untuk menyelamatkan kerajaan untuk pemegang saham.

Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen telah melangkah lebih jauh untuk keluar dan mengesahkan ini secara rasmi, merujuk krisis perbankan 2008 dan menyatakan, "Kami tidak akan melakukannya lagi."

Jika anda tidak jelas tentang perbezaannya, bayangkan anda memegang akaun dengan bank (yang dibuat) yang dipanggil Green Bank dengan $5,000 di dalamnya. Anda juga suka perbankan dengan mereka jadi anda memutuskan untuk membeli saham bernilai $1,000 dalam syarikat pada apl dagangan anda.

Jika bank itu gagal, anda akan kehilangan $1,000 dalam stok anda, kerana ia akan bernilai $0.

Walau bagaimanapun, $5,000 anda akan selamat, kerana ia akan dilindungi oleh Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan (FDIC) kerana ia kurang daripada $250,000.

Garis bawah

Ini adalah kali pertama dalam masa yang lama kami melihat bank berjalan seperti ini, dan ia menyerlahkan kepentingan memahami risiko rakan niaga. Malah organisasi yang kelihatan stabil dan selamat boleh dibuat asal, dalam masa beberapa jam, memandangkan kelajuan maklumat bergerak pada tahun 2023.

Seperti biasa, kepelbagaian ialah cara terbaik untuk mengehadkan risiko anda, sama ada anda bercakap tentang pelaburan atau akaun simpanan.

Selain memastikan anda dipelbagaikan dengan betul, lindung nilai boleh menjadi alat yang berkuasa untuk melindungi daripada turun naik. Tetapi ia tidak mudah untuk dilakukan.

Walau bagaimanapun Q.ai's Perlindungan Portfolio menggunakan kuasa AI untuk melakukannya untuk anda. Setiap minggu, AI kami meramalkan sensitiviti portfolio anda terhadap pelbagai bentuk risiko, dan kemudian secara automatik melaksanakan strategi lindung nilai untuk melindungi daripada risiko tersebut.

Muat turun Q.ai hari ini untuk akses kepada strategi pelaburan dikuasakan AI.