Adakah China-Decoupling Satu Mitos?

Untuk tahun kedua berturut-turut, perdagangan dan pelaburan antara AS dan China telah meningkat. Ini, walaupun kempen Washington yang semakin meningkat untuk menyekat aliran teknologi strategik kepada saingan geopolitiknya. Pada zahirnya, perbezaan tersebut nampaknya menafikan dakwaan bahawa kedua-dua ekonomi sedang berpisah.

Nombornya jelas. 2022 menyaksikan sejarah tinggi dalam perdagangan dua hala AS-China—$690 bilion dalam gabungan import dan eksport, menurut Biro Banci AS. Import dari China meningkat sebanyak $31 bilion daripada tahun sebelumnya, manakala eksport AS juga meningkat sebanyak $2.4 bilion. Ini mengikuti aliran menaik yang serupa pada 2021.

Angka-angka ini mendedahkan pemikiran di kalangan generasi ketua CEO, yang, selama beberapa dekad, telah bergantung pada China sebagai strategi pertumbuhan tanpa fikir. Pertimbangkan bahawa pada Julai 2021, Dewan Perniagaan Amerika di Shanghai telah menjalankan a kaji selidik daripada 300 syarikat Amerika dan melaporkan bahawa, walaupun permusuhan yang semakin meningkat antara kedua-dua negara, 60% telah meningkatkan pelaburan mereka di China sejak tahun sebelumnya. Lebih daripada 70% pengeluar Amerika berkata mereka tidak mempunyai rancangan untuk memindahkan pengeluaran mereka keluar dari China. Semua ini, sementara pentadbiran Biden menggerakkan inisiatif rantaian bekalan "bebas China" di kalangan sekutu dan menyenaraihitamkan syarikat China.

Wall Street juga kekal yakin di China. Gelombang pelaburan baharu telah pun bermula pada 2020, selepas Beijing mengeluarkan had pemilikan asing ke atas pemilikan dana tempatan, dan Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley dan lain-lain membajak lebih daripada $ 75 bilion memasuki pasaran kewangan China. Blackrock, firma pelaburan Amerika, mengumumkan akan menubuhkan dana bersama $1 bilion, firma asing pertama yang mendapat kelulusan untuk dana milik penuh di China.

Nombor-nombor ini mungkin hanya puncak gunung ais. Bloomberg telah melaporkan bahawa syarikat induk luar pesisir dalam cukai surga, seperti Kepulauan Cayman, mengaburi $1.4 trilion lagi pelaburan asing ke China, menjadikan aliran masuk wang asing sekurang-kurangnya tiga kali lebih tinggi daripada nombor rasmi pada buku itu.

Sementara itu, pelepasan China daripada dasar sifar Covid pada 2023, mencetuskan lonjakan semangat pelabur.

Paradoks China yang hebat

Semua ini membawa kepada satu paradoks gergasi dan jahat. Bagaimanakah China boleh menjadi musuh utama Amerika, dan, pada masa yang sama, rakan kongsi rantaian bekalan penting serta hab pembuatan, dan pasaran yang semakin berkembang?

Walau bagaimanapun, wujud isu percabangan yang sangat nyata dan berterusan dalam rantaian bekalan global. Barangan dan perkhidmatan "Strategik" yang dikaitkan dengan China dipisahkan. Ekosistem yang melibatkan semikonduktor, pengkomputeran super, bioteknologi dan sains kuantum, antara lain, akan terus terpisah apabila Washington dan Beijing terlibat dalam tekno-nasionalis persaingan dan peperangan hibrid.

Masalah utama ialah pengumpulan perdagangan dan pelaburan yang mendapati dirinya merana di dalam zon kelabu kiasan, di mana apa yang dipanggil teknologi "dwi-guna"—barangan komersial yang nampaknya tidak berbahaya yang juga boleh digunakan untuk kegunaan ketenteraan—boleh pergi daripada menikmati hari- perdagangan hari ini, sehingga tiba-tiba disenaraihitamkan. Dari masa ke masa, zon kelabu akan menelan pelaburan China yang tidak dimaklumkan kerana kawalan eksport menafikan rantaian bekalan yang mantap. Hasil yang tidak dapat dielakkan akan menjadi penyahgandingan China yang lebih luas.

Persoalannya, maka, sejauh manakah pencabangan dalam landskap teknologi akan menjadi pemangkin untuk penyahgandingan China yang lebih umum? Jawapannya ialah ia akan mempercepatkan trend lebih daripada jangkaan kebanyakan.

Pembelahan landskap teknologi

Washington semikonduktor sekatan telahpun secara berkesan memisahkan rantaian bekalan antara Amerika dan kebanyakan syarikat teknologi China akibatnya. Ini termasuk Huawei dan ZTE (telekomunikasi); SMIC dan YMTC (konduktor); DJI (drone); Dahua, Megvii, SenseTime dan HikVison—semuanya adalah daripada sektor AI, perisian pengawasan dan perkakasan.

Sebelum pengenaan sekatan AS dan kawalan eksport, jenama di atas menyumbang berbilion dolar dalam perdagangan dengan MNE Amerika dan asing lain. Pada 2018, Huawei, sahaja, membeli komponen $70 bilion daripada pembekal asing, termasuk $11 bilion daripada Intel, Micron dan Qualcomm. Semua ini berakhir dengan berkesan dengan pusingan terkini kawalan eksport AS ke atas semikonduktor dalam oktober daripada 2022.

Masalah yang kini dihadapi oleh MNE di China ialah senarai barangan yang semakin meningkat yang tidak lama lagi akan dimasukkan ke dalam baldi sekatan. Dalam kes Huawei, Washington kini menimbang habis-habisan larangan mengenai pemindahan mana-mana teknologi Amerika. Langkah sedemikian, apabila digunakan di luar Huawei kepada firma dan industri terpilih lain, akan mewujudkan kesan domino mengenai penyahgandingan umum China.

Zon kelabu

Teknologi dengan aplikasi ketenteraan yang berpotensi terdapat dalam hampir semua jenis barangan yang tersedia secara komersial, daripada komputer riba, telefon pintar dan infrastruktur awan kepada kenderaan elektrik dan mesin basuh.

Item dwiguna tersebut membolehkan keseluruhan sektor perniagaan, termasuk bidang perubatan dan farmaseutikal, perlombongan, tenaga, pertanian dan teknologi bersih. Di sini, kebenaran yang menyusahkan ialah apabila persaingan geopolitik AS-China semakin berkonfrontasi—fikirkan Laut China Selatan, Taiwan, teater Indo-Pasifik, atau sebarang peristiwa pembakar yang tidak dijangka—menyapu bersih kawalan dan sekatan eksport AS yang baharu tiba-tiba boleh membatalkan kelayakan sebahagian besar operasi di China untuk firma Amerika.

Jika orang Cina baru-baru inipintu belon” mendedahkan apa sahaja, aktiviti pengumpulan perisikan Beijing menjurus ke arah memerangi perang masa depan dengan Amerika. Reaksi segera Washington terhadap kejadian itu ialah menambah 6 orang Cina aeroangkasa syarikat ke senarai hitam komersial. Ia nampaknya satu tindak balas yang kurang memberangsangkan, tetapi, lama-kelamaan, banyak lagi entiti di zon kelabu akan mengalami nasib yang sama seperti yang AS cuba menyekat keupayaan ketenteraan China dengan menyekat setiap jenis pemindahan teknologi yang boleh difikirkan. Hasil yang tidak dapat dielakkan ialah penyahgandingan China yang lebih umum.

Berkenaan Wall Street, pelabur akan berjuang untuk mencapai ketelusan dan, oleh itu, kebolehkesanan mengenai pelaburan China. Washington kini sedang dalam proses melancarkan pelaburan keluar baharu kawalan, memerlukan institusi kewangan untuk memberi jaminan bahawa entiti yang dilaburkannya tidak dikaitkan dengan Tentera Pembebasan Rakyat (PLA) dan aparat Parti Komunis China—suatu tugas yang hampir mustahil. Ini akhirnya akan membatalkan kelayakan sebahagian besar pelaburan legap dan membawa kepada penyahgandingan yang lebih umum dalam pasaran kewangan.

Mereka yang mencurahkan wang ke China masih belum dapat memahami dengan betul betapa besarnya kuasa ini. Sehingga itu, ramai akan menganggap pemisahan AS-China sebagai mitos.