Berita baik tentang inflasi semakin meningkat walaupun Rizab Persekutuan menaikkan kadar faedah dan saham menjunam.
Pada masa ini, pasaran menunjukkan bahawa inflasi dijangka purata 2.86% setahun untuk 10 tahun akan datang, menurut data daripada St. Louis Fed pada apa yang dipanggil kadar pulang modal nota Perbendaharaan 10 tahun. Itu mungkin terdengar rendah, memandangkan indeks harga pengguna meningkat pada kadar tahunan 8.5% pada bulan Mac.
Tetapi inflasi telah lama dijangka perlahan. Logiknya ialah permintaan akan menurun kerana pengguna membelanjakan lebihan tunai yang mereka bina semasa krisis pandemik, manakala kekangan rantaian bekalan secara beransur-ansur sederhana. Persoalannya ialah berapa cepat inflasi tahunan akan menurun.
Data terkini nampaknya menguntungkan. Pertama sekali, jangkaan inflasi seperti yang diukur oleh kadar pulang modal 10 tahun nampaknya telah mencecah kemuncak 2.98% pada akhir April. Itu adalah paras tertinggi dalam 19 tahun dan menandakan kali ketiga semasa wabak itu kadar itu masuk ke pertengahan dua tahun sembilan puluhan sebelum menurun dengan serta-merta.
Ini menggambarkan bahawa tidak banyak data ekonomi baru-baru ini untuk mewujudkan jangkaan bahawa inflasi tahunan akan purata lebih daripada 2.98% dalam tempoh 10 tahun akan datang. Itu juga masuk akal. Lagipun, Rizab Persekutuan bertegas untuk mengurangkan inflasi dan telah menjelaskan ia akan menaikkan kadar faedah jangka pendek berkali-kali lagi dari sini untuk mengekang permintaan ekonomi.
Jangkaan terhadap inflasi adalah penting kerana jika orang ramai menjangkakan kenaikan harga yang pesat, pekerja akan menuntut gaji yang lebih tinggi, dan syarikat akan mengenakan bayaran yang lebih tinggi, memaksa pekerja meminta lebih banyak wang. Jangkaan yang lebih rendah menjadikan kerja Fed lebih mudah.
Mereka juga penting kerana mereka mempengaruhi seberapa cepat—atau perlahan— Fed menaikkan kadar. Kenaikan kadar yang lebih perlahan adalah lebih baik untuk pertumbuhan ekonomi, yang
S & P 500,
dan pasaran saham secara amnya.
Isyarat kedua ialah inflasi sebenar, dan bukannya jangkaan inflasi, mungkin juga memuncak. Harga merentas ekonomi meningkat dengan pesat pada 2021 berbanding paras 2020, dengan kenaikan CPI lebih daripada 5% pada pertengahan tahun. Oleh kerana harga tinggi setahun yang lalu, kenaikan tahun ke tahun berkemungkinan sederhana.
Dari segi sejarah, apabila keuntungan dalam IHP mencecah paras tertinggi untuk kitaran ekonomi tertentu, ia selalunya bermakna jangkaan inflasi 10 tahun memuncak juga. Pada tahun 2000, 2005, 2008, 2011 dan 2018, CPI mencecah paras tertinggi. Jangkaan inflasi sepuluh tahun menurun dalam 12 bulan berikutnya empat daripada lima kali itu, menurut data Citigroup.
Kemuncak harga minyak menceritakan kisah yang sama. Tahun ini, harga minyak mentah West Texas Intermediate telah jatuh kepada $110 setong daripada paras tertinggi berbilang tahun $130, yang dilanda pada awal Mac. Pada 2008, 2011, 2013 dan 2018, harga minyak mencecah kemuncak berbilang tahun, dan jangkaan inflasi 10 tahun jatuh untuk 12 bulan berikutnya dalam tiga daripada empat kejadian tersebut.
Jika jangkaan untuk inflasi telah benar-benar mengatasi, itu sepatutnya meningkatkan pasaran saham. Ini bermakna Fed akan menjadi kurang agresif dalam menaikkan kadar faedah daripada yang dijangkakan pada masa ini. Sudah, Fed berkata minggu ini bahawa ia tidak mungkin menaikkan kadar faedah dengan kenaikan 75 mata asas, atau seperseratus mata peratusan, meninggalkan 25 hingga 50 mata asas meningkat sebagai langkah yang mungkin.
Saham masih berada di bawah tekanan kerana pasaran masih cuba mengukur tahap penuh impak ekonomi dan pendapatan daripada kadar yang lebih tinggi yang akan datang. Tetapi S&P 500 menemui tahap di mana pembeli melangkah masuk. Indeks itu telah berulang kali stabil pada sekitar 4,070 minggu ini. Ia berakhir pada hari Jumaat pada 4123.34.
Tulis kepada Jacob Sonenshine di [e-mel dilindungi]