Sepanjang tahun lepas, permainan Eagle Ford Shale telah menyaksikan banyak minat baharu dalam pelaburan serta aktiviti M&A. Hanya pada November ini, Syarikat Minyak Marathon, (NYSE:MRO) mengumumkan dalam panggilan pendapatan suku tahunan mereka bahawa mereka telah memperoleh aset Eagle Ford milik persendirian Ensign Natural Resources. Untuk harga jualan ~$3.0 bn dalam gabungan instrumen tunai dan hutang, MRO mendapat 67,000 BOEPD pengeluaran, 130,000 ekar bolt-on dan 600 lokasi penggerudian baru yang tidak berisiko. Bukan tawaran yang buruk pada ~$23,000 setiap ekar pada mukanya, tetapi apakah yang mendorong perjanjian dalam Eagle Ford berbanding dengan permainan syal lain?
Jelas sekali, apabila anda melihat slaid perjanjian dari MRO di bawah, sinergi menjadi jelas. Keluasan MRO warisan terletak di kawasan Minyak Meruap dan Kondensat permainan. Keluasan Ensign berterusan di rantau Condensate dan menurun ke dalam kawasan Gas Basah, membawa ufuk baharu kepada MRO. Perjanjian Ensign membawa tumpuan dua kali ganda pada kondensat dan ufuk baharu dalam Wet Gas to Marathon. Fokus ini memberi kita petunjuk kepada soalan yang dikemukakan dalam perenggan di atas, dan kita akan mengembangkan pemikiran ini semasa kita meneruskan dalam bahagian ini.
Dalam artikel ini, kami akan menyemak beberapa aktiviti Eagle Ford M&A baru-baru ini sepanjang tahun lepas atau lebih. Tawaran telah datang dengan pantas dan marah dalam drama ini baru-baru ini, dan kami berpendapat beberapa perkara biasa antara mereka agak didorong oleh realiti berlepas yang keluar dari Permian pada masa ini, dan tarikan kemudahan akses kepada kemudahan eksport dan LNG Corpus Christie .
Penemuan semula Eagle Ford
Eagle Ford adalah salah satu permainan pecah syal awal, kerana syarikat seperti EOG Resources, (NYSE: EOG) mula meningkatkan penggerudian dan pengeluaran dari tahun 2010. Pengeluaran minyak mentah dan gas meningkat dengan cepat daripada kurang daripada 50K BOEPD pada tahun 2008 kepada lebih 1.7 mm BOEPD pada tahun 2015. Fungsi kiraan pelantar meroket dan memecahkan kod syal dengan keretakan. Perkara yang berkurangan pada lewat remaja dan pengeluaran purata dalam Eagle Ford secara beransur-ansur menurun ke arah 1.0 mm BOEPD, tahap yang dikekalkan sehingga awal tahun ini apabila ia melantun ke arah 1.2 mm BOEPD.
Eagle Ford mula menghilangkan reputasi "akhir hayat" yang mengantuk dengan penggabungan Penn Virginia dan Lonestar Resources yang memberikan syarikat gabungan itu - permainan tulen Eagle Ford yang dijenamakan semula sebagai Minyak Ranger, (NYSE:ROCC) - 140,000 ekar bersih di Texas Selatan, pengeluaran purata lebih daripada 40K BOEPD, dan hampir 20 tahun inventori.
Ini diikuti rapat oleh Devon Energy, (NYSE:DVN) pemerolehan Validus Energy tahun lepas untuk $1.9 bn. Ini menyusuli selepas beberapa tawaran yang lebih kecil yang termasuk perjanjian pengumuman SilverBow Resources pada April 2022 untuk memperoleh pegangan Eagle Ford Sundance Energy dengan harga $354 juta dan pegangan SandPoint Operating dalam permainan untuk $71 juta.
Jadi, kita boleh katakan Eagle Ford sudah kembali, tetapi kita perlu memahami pemacu teras untuk mengetahui kisah selanjutnya.
EOG dan penemuan Dorado
Pertama kali diumumkan pada 2018, harga gas rendah meredam kesan penemuan Dorado yang besar di Eagle Ford. Seperti yang dinyatakan dalam artikel yang dijalankan Blog RBN Energy, pada tahun 2021 keadaan pasaran berubah memihak kepada Dorado.
“Perancangan EOG Resources untuk meluaskan pengeluaran gas aslinya dengan ketara pada permainan gas Dorado di Eagle Ford. EOG, yang mengawal kira-kira 516,000 ekar bersih di kawasan berminyak Eagle Ford dan 160,000 ekar bersih lagi di tingkap gas kering lembangan di Webb County, telah menganggarkan bahawa penemuan Doradonya mempunyai kira-kira 21 trilion kaki padu (Tcf) gas dan kos pulang modal kurang daripada $1.25/MMBtu. Pada Februari 2022, syarikat itu mencapai persetujuan untuk membekalkan 420 MMcf/d gas lagi kepada projek Corpus Christi Liquefaction Stage III Cheniere Energy — pembesaran tujuh kereta api, 10-Mtpa terminal eksport LNG Cheniere di Corpus di atas 300 MMcf /d EOG telah pun bersetuju untuk menyediakan projek itu kerana kereta api baharunya tersedia dalam talian.”
EOG melakukan kerja yang baik dalam mengeja dinamik pasaran yang dimainkan untuk Eagle Ford dalam syarikatnya Pembentangan Pelabur November slaid di bawah. Antara lain mencatatkan jarak Dorado dengan hab eksport Corpus Christie secara bergambar.
Akhir kata
Nampaknya pengeluar berpandangan jauh yang telah kita bincangkan dalam artikel ini, kecewa dengan kesukaran untuk dibawa pulang dalam Permian disebabkan peningkatan GOR membuat langkah strategik yang mantap ke dalam Eagle Ford.
Apabila anda menggabungkan jumlah besar Rich Condensate, NGL dan Wet Gas dengan kedekatan dengan pemprosesan dan pasaran eksport di Corpus Christie berdekatan, Eagle Ford bersaing untuk mendapatkan modal setanding dengan keluasan peringkat teratas dalam permainan lain.
Berkaitan: TotalEnergies Ingin Meneroka Minyak Dan Gas Di Afrika Selatan Barat
Pelabur yang ingin mengambil kesempatan daripada pertumbuhan berterusan dalam Eagle Ford mungkin lebih baik untuk melihat Marathon. Syarikat itu berdagang pada aliran tunai 5.5X atau kurang sedikit, memandangkan penjualan yang diterajui komoditi sedang dijalankan. Ini sangat kompetitif dengan pemain syal lain. Harga semasa setiap tong mengalir ialah $63K setong, juga sangat kompetitif pada metrik itu dengan beberapa pengendali besar berharga hampir $100 setong.
Aliran tunai yang diselaraskan daripada 67K boe Ensign akan menambah $1.5 bilion OCF kepada MRO setiap tahun. Katakan OCF pergi ke ~$6 bn. Dalam senario itu, berbilang OCF turun kepada 3.5X dan asas P/FB sebanyak $53K setong.
Untuk kembali kepada 5.5X, saham MRO perlu melaraskan ke arah $51-$53 sesaham. Penganalisis masih perlu menyesuaikan diri untuk pengambilan keluasan ini, kerana anggaran tertinggi mereka ialah $42, jadi saya mungkin tidak dapat bermain ski di sini. Saya tidak fikir begitu, walaupun. Matematik adalah mudah.
Saham MRO bahagian bawah harus terus lebih tinggi daripada pengambilan keluasan Ensign. Perlu juga diperhatikan bahawa terdapat tindakan mesra pemegang saham lain yang diambil oleh syarikat untuk mengurangkan secara mendadak kiraan sahamnya dalam beberapa tahun akan datang.
Oleh David Messler untuk Oilprice.com
Lebih Top Reads From Oilprice.com:
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html