Dasar monetari akomodatif ECB memainkan peranan penting dalam memastikan keadaan pembiayaan yang sangat baik untuk Italy, terutamanya semasa pandemik Covid-19. Sekarang, bagaimanapun, tinggi inflasi menunjukkan perubahan dalam pendirian dasar monetari ini, walaupun ECB perlu berdepan dengan kesan ekonomi yang ketara daripada pencerobohan lanjutan Rusia ke atas Ukraine terhadap inflasi dan pertumbuhan di Eropah.
Dalam mesyuarat Macnya, ECB mengesahkan keputusannya untuk menghentikan pembelian aset bersih di bawah Program Pembelian Kecemasan Pandemik (PEPP) bulan ini dan memaklumkan kesediaannya untuk turut menghentikan pembelian aset bersih di bawah Program Pembelian Sektor Awam (PSPP) pada suku ketiga jika tinjauan inflasi jangka sederhana tidak melemah.
Keputusan ECB terkini memberi isyarat bahawa normalisasi dasar monetari boleh berlaku lebih cepat daripada jangkaan ECB sebelum ini. Walaupun dalam senario yang dikemas kini ini, anggaran pembelian aset ECB dan keperluan pembiayaan Itali memberi isyarat bahawa peranan ECB dalam pasaran bon Itali akan kekal menyokong melalui fasa pelaburan semula, berkemungkinan mengehadkan jumlah terbitan bon tahunan yang akan diserap oleh pelabur swasta ke bawah. atau sejajar dengan kemuncak sejarah.
Hutang kerajaan Itali, dengan memegang sektor
Pelonggaran kuantitatif ECB telah menyokong permintaan untuk hutang kerajaan Itali
PEPP dan PSPP telah menyokong permintaan untuk bon kerajaan Itali dalam pasaran sekunder, mengurangkan kos pinjaman untuk Perbendaharaan Itali dan mengakibatkan pemindahan besar hutang kerajaan ke kunci kira-kira bank pusat. Pembelian aset bersih sangat penting sehingga mengurangkan jumlah hutang Itali yang dipegang oleh sektor swasta.
Pembelian aset tahunan sekuriti kerajaan Itali oleh ECB – termasuk pembelian bersih dan pelaburan semula prinsipal matang – dijangka berkurangan daripada kira-kira EUR 180 bilion pada 2021 dan EUR 210 bilion pada 2020 kepada sekitar EUR 90 bilion tahun ini mengikut unjuran semasa. Ini akan mengakibatkan volum tahunan terbitan jangka panjang yang perlu diserap oleh pasaran kewangan mencecah kira-kira EUR 215bn tahun ini, yang jauh melebihi anggaran kami untuk 2020-21, tetapi masih di bawah paras 2019 sekitar EUR 225bn.
Peranan sokongan ECB akan kekal penting juga pada tahun-tahun berikutnya, hasil daripada pelaburan semula berterusan pegangan hutangnya yang matang. Ini berkemungkinan akan mengurangkan jumlah terbitan jangka panjang tahunan oleh Perbendaharaan Itali yang diserap oleh pasaran kewangan ke bawah atau sejajar dengan paras 2014 sebanyak EUR 272bn untuk tahun-tahun akan datang, mengehadkan tekanan ke atas kos pembiayaan Itali.
Tekanan terhadap isi rumah dan bank untuk menyerap sekuriti kerajaan mungkin akan timbul
Namun begitu, tekanan ke atas kapasiti isi rumah dan sektor perbankan untuk menyerap sekuriti kerajaan berkemungkinan akan timbul dalam jangka masa yang lebih panjang sebagai ganti penyatuan fiskal yang ketara.
Jumlah terbitan tahunan sedemikian perlu diserap di bawah konteks stok hutang terkumpul yang semakin meningkat yang dipegang oleh sektor swasta dari semasa ke semasa.
Kami menganggarkan bahawa selagi pelaburan semula PSPP diteruskan, sekuriti hutang yang sepadan dengan defisit kira-kira 2.5% daripada KDNK boleh diserap oleh ECB. Tanpa pelaburan semula sedemikian, sektor swasta perlu menyerap paras tahunan tertinggi terbitan Itali setakat ini, malah dengan mengandaikan belanjawan seimbang untuk kerajaan, yang bukan kes asas kami.
Muat turun laporan Penilaian Skop.
Untuk melihat semua peristiwa ekonomi hari ini, lihat acara kami kalendar ekonomi.
Alvise Lennkh ialah Timbalan Ketua Penarafan Berdaulat dan Sektor Awam di Penilaian Skop GmbH. Giulia Branz, Penganalisis di Penilaian Skop, menyumbang untuk menulis ulasan ini.
ini artikel pada asalnya disiarkan di FX Empire
Lebih Dari FXEMPIRE:
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/italy-sovereign-bond-market-resilient-174618992.html