Ia Bukan Sentiasa Mengenai Anda

Keputusan baru-baru ini oleh OPEC+ untuk mengurangkan kuota pengeluaran sebanyak 2 juta tong sehari sudah pasti menarik perhatian, dan bukan dengan cara yang baik. Hanya sebulan sebelum pilihan raya separuh penggal AS dan semasa pencerobohan Rusia yang berterusan ke atas Ukraine, pengulas telah bergegas untuk mempertimbangkan implikasi politik tindakan itu, termasuk tanggapan bahawa ia membantu Vladmir Putin dan Iran serta menyakiti Joe Biden. Lagipun, Presiden Biden telah melawat Arab Saudi baru-baru ini dan menggalakkan mereka meningkatkan pengeluaran minyak dan harga sederhana, nampaknya tidak memberi kesan. (Mungkin dia sepatutnya menangkap bola itu.)

Kegemparan itu adalah campuran yang membingungkan dan jelas: membingungkan kerana OPEC dan OPEC+ telah menetapkan kuota dimatikan dan diteruskan selama hampir empat dekad, dan mengapa langkah tertentu ini tiba-tiba harus dianggap sebagai serangan politik besar ke atas AS dan/atau Pentadbiran Biden dengan itu kelihatan ganjil. Bagaimanapun, memandangkan pilihan raya akan datang dan kebimbangan pengundi tentang inflasi, langkah itu telah mengejutkan, terutamanya dengan Demokrat. Republikan gembira dengan demonstrasi mati pucuk Biden. Tetapi pembaca akan diberi amaran supaya tidak terlalu menafsirkan perkembangan dalam konteks sama ada pilihan raya separuh penggal AS dan/atau perang di Ukraine.

Terdapat korelasi yang pasti antara langkah OPEC+ dan kesan politik yang disebutkan di atas, tetapi adakah terdapat sebab-sebab? Seperti biasa, pakar dari semua lapisan mendakwa memahami niat sebenar di sebalik tindakan itu, terutamanya berkaitan hubungan AS-Saudi. Sudah tentu, mendakwa bahawa Saudi marah dengan Pentadbiran Biden kerana ia mungkin membenarkan Iran membuat lebih banyak wang dengan mengeksport minyak bercanggah dengan hujah bahawa pengurangan kuota bertujuan membantu Rusia dan Iran. Tetapi pakar sering memerhatikan konsistensi dalam pelanggaran.

Sejak 1973, AS secara konsisten menggesa Saudi dan pengeluar minyak lain untuk menyederhanakan harga, satu pengecualian ialah lawatan Naib Presiden George HW Bush pada 1986 ke Riyadh di mana beliau mengadu tentang kerosakan pada sektor minyak AS akibat kejatuhan harga baru-baru ini. . Kejatuhan harga itu—yang dihujahkan sesetengah pihak dilakukan atas desakan Reagan untuk mencederakan Kesatuan Soviet—berlaku selepas Saudi, yang menghadapi hampir pemberhentian dalam penjualan minyak, meninggalkan dasar mereka sebagai pengeluar swing. Itu melibatkan penyerapan turun naik jangka pendek dalam permintaan untuk minyak OPEC untuk menstabilkan harga.

Seperti yang ditunjukkan oleh rajah di bawah, bertindak sebagai pengeluar swing sebenarnya agak berjaya dari segi memastikan harga minyak dunia stabil, tetapi kegagalan dalam eksport Saudi kebanyakannya berayun ke bawah, bukan naik. Menjelang akhir 1985, hampir semua pengeluaran mereka akan menampung permintaan domestik dan beberapa tawaran tukar barang. Secara teorinya, Saudi boleh mengekalkan harga minyak—dengan membeli lebihan pasaran. Jelas sekali, perkara itu tidak akan berlaku.

Kembali ke masa kini. Sebelum pengurangan kuota diumumkan, harga minyak telah merosot, jatuh kira-kira $10/tong dengan WTI turun di bawah $80 buat kali pertama sejak Januari. Amaran kemelesetan semakin meningkat dan kedua-dua OPEC dan IEA mengurangkan ramalan permintaan mereka untuk 2023 masing-masing sebanyak 0.4 mb/d dan 0. 5 mb/d. Yang akan menjadikan pengurangan kuota 2 mb/d kelihatan berlebihan, kecuali pertama, kebanyakan kelemahan permintaan adalah dalam enam bulan akan datang, dan kedua, peramal secara tradisinya lambat untuk memasukkan kemelesetan ke dalam ramalan mereka, biasanya menunggu sehingga arah aliran itu baik. ditubuhkan dan kadang-kadang di cermin pandang belakang. Ini masuk akal memandangkan kemelesetan adalah menyimpang daripada norma dan organisasi rasmi semestinya keberatan untuk mendahului perkembangan yang tidak menentu dan berubah. Tetapi ketiga, 2 mb/d ialah angka nominal, memandangkan kebanyakan ahli OPEC+ tidak memenuhi kuota mereka sekarang, jadi perubahan pengeluaran sebenar sepatutnya kira-kira 1 mb/d hampir sama dengan jangkaan kehilangan permintaan dalam beberapa bulan akan datang.

Namun itu membayangkan beberapa pengetatan pasaran adalah mungkin, memandangkan ramalan pasaran semasa. Malah, inventori minyak global, semasa pulih, kekal jauh di bawah normal. Permintaan yang lebih rendah bermakna tahap inventori yang diingini juga harus lebih rendah, tetapi permintaan hanya akan turun beberapa peratus.

Penunjuk yang lebih baik boleh didapati di pasaran kewangan, di mana penetapan harga minyak dilakukan untuk bekalan semasa dan akan datang dan perbezaan menunjukkan nilai bekalan segera atau fizikal. Jika harga semasa adalah lebih tinggi daripada harga masa hadapan, yang dikenali sebagai mundur, maka perdagangan merasakan kesesakan pasaran. Semakin tinggi tahap kemunduran, semakin ketat pasaran.

Angka di bawah menunjukkan perbezaan antara kontrak hadapan bulan pertama dan kontrak bulan keempat untuk tahun ini. Kemunduran melonjak apabila Putin menyerang Ukraine, ketika pembeli berebut untuk mendapatkan bekalan fizikal. Baru-baru ini, paras itu jatuh dengan tanda-tanda kelemahan ekonomi yang semakin meningkat. Pengurangan kuota memang menyebabkan peningkatan, tetapi itu sudah pudar membayangkan bahawa peniaga/pembeli tidak bimbang bahawa bekalan akan menjadi sempit. Pada asasnya, mereka mengesahkan pemotongan kuota adalah perlu.

Kemarahan di kalangan ahli politik Amerika sudah mula pudar, sebahagiannya kerana tempoh perhatian mereka yang singkat (sama untuk media dan orang ramai), tetapi juga kerana harga minyak sudah lebih rendah daripada sebelum pengumuman mengejutkan OPEC+. Pasaran mungkin mengetatkan lagi dalam beberapa hari akan datang, tetapi buat masa ini, nampaknya kumpulan itu sebenarnya membaca daun teh lebih baik daripada kami yang lain. Yang membayangkan bahawa langkah itu tidak bertujuan untuk menghantar mesej politik, walaupun semua orang yakin itu semua tentang mereka.