(Bloomberg) — Princeton, Harvard dan Yale menjana pulangan yang kukuh untuk endowmen mereka dalam beberapa tahun kebelakangan ini, didorong sebahagiannya oleh pelaburan berbilion dolar dalam ekuiti persendirian dan modal teroka.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Era keemasan itu nampaknya sudah berakhir, sekurang-kurangnya buat masa ini.
Endowmen kolej di seluruh AS berkemungkinan melaporkan kerugian bagi tahun fiskal berakhir 30 Jun apabila penilaian untuk syarikat pemula dan syarikat berpegang rapat lain menyusut, berikutan penurunan mendadak dalam pasaran awam dan berakhirnya leverage murah.
"Magnitud pengeluaran dalam syarikat usaha niaga dan pasaran awam adalah jauh lebih besar daripada ia telah kembali kepada krisis kewangan," kata Jay Ripley, ketua pelaburan bersama Global Endowment Management, yang menjalankan $12 bilion untuk kolej dan yayasan. .
Kadar yang meningkat dan risiko kemelesetan mengancam penilaian permulaan. Akibatnya akan berlaku di seluruh ekuiti persendirian, di mana firma seperti Blackstone Inc. membuat pertaruhan besar ke atas syarikat yang berkembang pesat dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Penurunan harga telah menjejaskan pengurus wang lain, menyumbang kepada rekod kerugian pada dana lindung nilai Tiger Global Management dan D1 Capital Partners.
Ramai yang dilanda kedua-dua oleh penurunan nilai pada pegangan teroka serta kerugian pada saham yang didagangkan secara terbuka. Pada awal tahun ini, Pengurusan Coatue menyisihkan beberapa aset daripada memunggahnya pada harga yang rendah. Sistem Persaraan Pekerja Awam California baru-baru ini menjual kira-kira $6 bilion swasta pada diskaun 10%.
Kolej AS terkaya mempunyai pendedahan paling banyak. Mereka yang mempunyai endowmen lebih daripada $1 bilion mempunyai kira-kira 30% daripada pegangan mereka dalam ekuiti persendirian dan modal teroka pada fiskal 2021, menurut TIAA dan Persatuan Kebangsaan Pegawai Perniagaan Kolej & Universiti.
Apabila kolej melaporkan keputusan kewangan untuk tahun berakhir 30 Jun, "anda akan melihat sebahagian besar endowmen terlalu diperuntukkan kepada ekuiti persendirian," kata Karen Rode, ketua ekuiti swasta dan penyelidikan infrastruktur di Aon Plc, yang membantu endowmen melabur modal.
Ia adalah perubahan yang ketara daripada fiskal 2021, apabila endowmen menjana pulangan yang lebih baik dan sekolah terkaya menghadapi tekanan untuk meningkatkan perbelanjaan untuk fakulti, kemudahan dan bantuan kewangan. Tetapi wabak itu memberi tamparan kewangan yang tajam, mengurangkan pendapatan daripada tuisyen, bilik dan makanan ketika pelajar duduk atau belajar dari jauh. Kini, inflasi yang melonjak menghakis kuasa perbelanjaan kolej dan penurunan pasaran saham mungkin mengekang lagi belanjawan ibu bapa.
Portfolio Princeton
Princeton, dengan endowmen $37.7 bilion yang diketuai oleh Andrew Golden, terus meningkatkan peruntukannya kepada ekuiti persendirian. Pelaburan sedemikian menyumbang 42% daripada portfolio — 12 mata peratusan melebihi sasaran — setakat Jun 2021.
Rasional peningkatan?
"Prestasi yang menakjubkan," kata pengurus dalam laporan tahunan endowmen. Malah, ekuiti persendirian merupakan aset Princeton yang berprestasi terbaik untuk tempoh tersebut, dengan pulangan 99%.
Di Harvard, kolej AS terkaya dengan dana bernilai kira-kira $53.2 bilion, bahagian portfolio yang dikhaskan untuk ekuiti persendirian meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam tempoh tiga tahun hingga Jun 2021 kepada 34%, di bawah ketua endowmen NP “Narv” Narvekar.
Pegangan ekuiti persendirian dan pegangan teroka Universiti Yale menyumbang 38% daripada endowmen pada Jun 2020, berbanding 31% pada pertengahan 2016. Dana itu, yang diketuai oleh Ketua Pegawai Pelaburan Matt Mendelsohn, enggan menyediakan data 2021.
Wakil sekolah enggan mengulas.
Walaupun kolej swasta tidak perlu mendedahkan pegangan mereka, rekod awam menunjukkan bahawa sekolah negeri meletakkan wang untuk bekerja dengan beberapa dana lindung nilai terbesar, modal teroka dan firma ekuiti swasta.
Endowmen Universiti California telah melabur dengan Sequoia Capital dan Blackstone. Universiti Michigan ialah pelanggan Bridgewater Associates dan Farallon Capital Management. Universiti Texas Management Co. melabur dengan Fortress.
Risiko kemelesetan yang meningkat dan pulangan yang tidak memberangsangkan boleh mengubah prospek perbelanjaan untuk kolej selepas tempoh di mana pulangan paling kukuh sejak 1980-an membolehkan mereka menambah wang untuk inisiatif termasuk bantuan kewangan dan faedah kakitangan. Pemimpin wakaf, bagaimanapun, mengatakan belanjawan adalah berdasarkan purata berbilang tahun, bukan pulangan satu tahun.
Apa yang dikatakan oleh Bloomberg Intelligence:
“Prestasi ekuiti persendirian yang sering dibincangkan adalah terhad kepada bulan-bulan terbaik pasaran ekuiti dan tidak datang untuk menyelamatkan dalam pasaran paling teruk.”
–Gaurav Patankar, ahli strategi kanan BI.
Ramai pengurus ekuiti swasta mempunyai insentif yang besar untuk menangguhkan penurunan nilai pelaburan mereka, membolehkan mereka mengekalkan pulangan yang sihat sambil mengharapkan kegawatan pasaran berakhir. Itu berkemungkinan menimbulkan pertembungan antara firma pelaburan dan endowmen.
"Ekuiti persendirian perlahan-lahan akan dihapuskan jika pasaran tidak pulih dengan cepat," kata Philip Zecher, CIO Michigan State University endowmen $3.9 bilion. Sehingga pertengahan tahun lepas, 40% daripada portfolio sekolah diperuntukkan kepada pelaburan swasta.
Tahun ini, eksekutif Blackstone memberitahu pelabur dalam dana silang, yang mempertaruhkan kedua-dua firma awam dan swasta, bahawa mereka akan menunggu sehingga penilaian syarikat swasta ditetapkan semula sebelum mereka selesa untuk melabur lebih banyak dana di sana.
Sesetengah endowmen mendorong pelabur menurunkan nilai aset mereka secepat mungkin untuk mengelakkan prospek penurunan nilai yang berlarutan. Scott Wilson, CIO Universiti Washington di St. Louis, adalah antara mereka. Dana sekolah kembali 65% tahun lepas.
"Kami menggalakkan rakan kongsi kami untuk menjadi agresif dalam penurunan nilai," kata Wilson, yang menguruskan $15.3 bilion. "Saya lebih suka markah itu mencerminkan realiti."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html